andrey

Путь к Файлу: /5 курс / методички / ПОМОЩЬ / Finansovyj_menedwment,spory.doc

Ознакомиться или скачать весь учебный материал данного пользователя
Скачиваний:   0
Пользователь:   andrey
Добавлен:   21.12.2014
Размер:   579.0 КБ
СКАЧАТЬ

1. Особенности финансов в ТБ и ГХ

Задачами финансистов предпр-ий ТБ явл-ся форм-е ден фондов и исп-е их на основе эффективного упр-я ден потоком в целях осущ-я своей произв-обслуживающей и фин деят-ти, получ-е прибыли, обесп-е фин устойч-ти. Фин отн-я в Т имеют свои особ-ти, кот обусловлены орг-ей финансов Т.

Необх отметить, что ТФ не вкладывает свой кап-л в создание объектов Т.показа, но уже само их сущ-е приносит фирме ден доход. Фирма оплачивает лишь услуги, связ с показом туристам этих объектов.

Для ТФ хар-ны особый состав и стр-ра источников фин ресурсов. Фин-е ТД производится в осн за счет привлеченных ср-в, около 2/з, и частично за счет собств ср-в. Среди привлеч ср-в основная доля (50% и более) приходится на кредит задолж-ть. Это связано с тем, что ТФ получает деньги за проданные путевки раньше, чем предоставляет туристу услуги по этой путевке. ТФ не пользуются кредитованием под обор ср-ва, потому что источником фин ресурсов ТФ явл собств и привлеч ср-ва. Привлеч ср-ва являются собственностью др эк субъектов, но они постоянно находятся в распоряжении ТФ, кот пользуется ими бесплатно и на долговр основе. Поэтому все привлеч ср-ва м.назвать ср-вами, приравненными к собств ср-вам. Потребность в заемных ср-вах у ТФ возникает при кредитовании инвестиций, необходимых для строительства Г, приобретения туристских автобусов и т. п.

Всем известно, что ТБ очень сильно подвержен внеш влияниям, т.е. он реагирует на незначит изм-я как в полит, так и в эк сфере. Поэтому нетрудно понять, что Т зависит от ден и валютного рынка. Например, возьмем любую Г, ТФ, ресторан - все они каким-либо обр сталкиваются непоср-но с ден рынком. Ведь именно при пом банков Т.предпр-я осущ-яют св расчеты. ТФ при пом банков переводят разл суммы денег как в рублях, так и в иностранной валюте св партнерам в Р и за границей, производят расчеты с др ТФ, Г, ресторанами, предпр-ями развл-ий и т. д. Кроме того, состоят клиенты могут производить оплату своих путевок непоср-ным перечислением денег через банк на РС ТФ. В рез-те происходит своеобр круговорот денег от одного предпр-я к др посредством банков. Кр этого, практически кажд Т.предпр-е имеет св РС и валютный счет в разл банках.

Отношения ТФ с разл партнерами:

1. С акционерами/ учредителями. Они связ с форм-ем и исп-ем целевых фондов внутр хоз значения (УК, фонд накопления, спец назначения), а т.ж отн-я, кот возникают связи с выплатой дивидендов.

2. С гос-вом. Связ с формированием бюджетных и внебюдж фондов и их исп-е. Ден отн-я приобретают форму налогов, обязат платежей, выплат.., со стороны гос-ва - субсидии, дотации.

3. С партнерами. Связ с форм-ем и реал-ей прод т-ров/ услуг + выплата штрафов, пенней, неустоек.

4. С фин-кред учреждениями. Получ-е выплат кредитов, займов.

5. Со страх орг-ями. Страх-е имущва, отд видов клиентов от разл рода коммерческих рисков, сопряж с деят-ю ТФ.

6. Со своими сотрудниками. Выплата з/п, премий, удерж-е ср-в за мат ущерб...


2. Предмет, цели, задачи и особенности механизма финансового менеджмента в сфере туризма и г хоз-ва

ФМ – это наука об управлении финансами тур пр-я для достижения его стратегических и тактических целей.

ФМ состоит из 2-х осно блоков:

1. Стратегия ФМ – под ней понимают постановку фин. целей деятельности предприятия на определенном этапе жизненного цикла. По достижении поставленной фин цели стратегия ФМ теряет свое назначение, след-но, требуется постановка новой стратегии.

2. Тактика ФМ – совокупность наиболее оптимальных и эффективных с экон т. зр. управленческих фин решений, а также набора методов и инструментов, обеспечивающих достижение ожидаемого рез-та (стратегии).

В ФМ выделяют 2 гр целей:

1. основополагающие или главные цели: максимизация прибыли, обеспечение выс. уровня рентабельности производства (рентабельность – соотношение чистой прибыли пр-я к тем издержкам или расходам, которые были затрачены на ее получение).

2. Частные или поддерживающие цели – реализация этих целей на практике обеспечивает приближение или достижение основопологающих целей: минимизация издержек при сохранении оптим ур-ня кач-ва продукции, товаров и услуг; расширение рынков сбыта; расширение ассортимента, след-но, получение нов сегмента рынка; фин-маркетинговая деятельность; обеспечение выс. уровня ликвидности производства (ликвидность – способность пр-я расплачиваться по своим краткосрочным обязательствам)

Задачи ФМ:

1. фин прогнозирование и планирование имущественного состояния предприятия

2. обеспечение предприятия необходимым кол-вом фин ресурсов (как собств,так и заемного капитала)

3. оптим и эффективное использование фин рес-ов

Методы и приемы ФМ:

1. кредитование, ссудно-заемные оп-ии, система страхования, система налогооблажения

2. фин прогнозирование и планирование, фин аренда, налогооблажение, моделирование

3. дивидендная политика – распределение доходов по акциям (дивиденд – доход, получаемый акционерами от акций).


3. Принципы, методы и инстументы ФМ

Инструменты ФМ – различные формы краткоср и долгоср инвестирования, торговля которыми осущ-ся на финансовых рынках. Контракт, по которому происходит одновременное увеличивание фин активов 1го пр-я и фин обязательств др. Они делятся на 2 гр:

1. первичные фин инструменты (ден ср-ва, акции и облигации и иные ЦБ, кредиты и займы, кредиторская и деб задолженности)

2. вторичные фин инструменты (фьючерсы, опцион, форвардные контракты, процентные и валютные свопы)

Функции ФМ:

1. Распределительная ф-я финансов – направление получ предприятием дохода по различным направлениям: погашение затрат; оплата заемного капитала, выплата % по заемным ср-вам; выплата налогов и обязательных платежей на всех уровнях; если АО, то выплата дивидендов; инвестиционная деятельность (нераспред прибыль); пополнение фондов и резервов.

2. Контрольная ф-я – распределение доходов на нужды пр-я

Принципы ФМ:

1. комплексность (системность) – комплексный фин анализ Дея-ти пр-я возможен только при расчете всей совок-ти фин коэф, которые в той или иной степени взаимосвязаны между собой

2. оптимальность или функциональность ФМ хар-ся тем, что механизмы ФМ д.б нацелены на достижение стратегических целей пр-я

3. адаптированность основана на том, что фин деят-ть пр-я не обуславливается рамками самого пр-я, а зависит от совокупности факторов внешней среды

4. гибкость ФМ – это возможность корректировки и изменения принятых фин управленческих решений в случае их несоответствия сложившейся действительности

На протяжении жизненного цикла тур пр-я применяются практически все методы и инструменты ФМ.

Жизненный цикл пр-я:

1. создание

2. развертывание

3. становление (стагнация)

4. кризис или старение

Методы и приемы на этапах:

1. фин прогнозирование и планир-е, судно-заемные операции

2. фин прогнозирование и планир-е, фин-марк деят-ть, инвестирование

3. фин прогнозирование и планир-е, система налогооблажения, фин-антикризисное упр-е

4. прин-ся реш-е о реорганизации или ликвидации пр-я

 


4. Права и обязанности фин менеджера на пр-ии туризма и г хоз-ва. Повышение ответственности за принимаемые решения

На разл пр-ях тур индустрии сущ-т разная организация фин м. Выделяют 2 вида пр-й:

1. тур фирма (то,та) – если речь идет о неб тур пр-ии,то как правило права и обязанности фин мен-ра возлагаются на гл. бухгалтера.

2. Если речь идет о большом предприятии, то сущ 2 типа орг-ии фин м:

1) сущ отдельная штатная ед-ца – фин мен-р, кот работает в тесном взаимодействии со службой бухгалтерии

2) сформирован отд. блок орг стр-ры (фин отдел или служба), кот возглавляет либо фин мен-р, либо фин директор.

Выделяют 6 осн блоков прав и обязанностей:

1. По финансированию деятельности ТП

- фин менеджер опр-т рац-оптимальную структуру пассива пр-я с учетом допустимого уровня предпр риска. Т.о. фин мен-р опр-т оптим соотношение между источниками ср-в пр-я.

- формирует дивидендную политику пр-я и направляет часть ср-в на поощрение акционеров

- формирует оптим-эффективную структуру заемных ср-в по объему заем кап, по срокам, по форме заем ср-в и величине % под кот мы берем этот кап.

2. По осущ-ю деятельности активов

- опр-т осн направления расходования ср-в

- формирует наилучш структуру активов пр-я: внеоборот активы (оборуд и машины, зд и сооруж, немат активы, земля и зем участки, незав пр-во), оборот ср-ва (ден ср-ва, МПЗ, краткосроч фин вложения)

- регулирует массу и динамику фин результатов деят-ти пр-я с учетом допустимого уровня риска

3. По осуществлению стратегии фин мен-та

- фин мен-р оценивает все представленные к рассмотрению инвест проекты с целью разработки инвест политики пр-я

- оценивает фин-эк эфф-ть инвестиц вложений на основе расчета показателей: срока окупаемости PB, дисконтированной доходности PV, читого приведенного эффекта NPV, индекса рентабельности PI, внутренней нормы доходности.

4. По осуществлению тактики ФМ

- фин мен-р производит оперативное управление текущими активами пр-я и его тек пассивами с учетом приемлемого уровня предпр риска

- оценивает фин управленческие решения пр-я, в т.ч. маркетингового хар-ра

5. По сочетанию тактики и стратегии ФМ – разраб каждодневн опер тактич шаги по достижению поставленных пр-ем стратегий с учетом рисков

6. По внутр. фин контролю – оцеивает данные бух и оперативного учета для произведения комплексной фин оценки деят-ти пр-я

 

 


5. Цели, задачи, и методы фин. аналитики

Ф.А.- это процесс изучения объектов и субъектов финансового менеджмента, т.е. финансов предприятия и управления ими. Применительно к хозяйствующему субъекту анализ заключается в оценке фин.состояния предприятия, выявлении узких мест и тенденций экономического развития. Ф.А.- это оценки и прогнозирование фин.состояния предприятия, основ. на его бухг (фин) отчетности; способ изучения и использования фин. информации с целью выявления реального состояния финансов предприятия и возможных направлений совершенствования их использования. В рын. условиях значение Ф.А.неизмеримо выросло. Одна из основных целей Ф.А.- уяснение истинного фин.положения предприятия, его изменений и факторов, их вызвавших.

Задачи Ф.А.являются:

• подведение итогов, выработка рекомендаций для управления финансами предприятия, а также для его совершенствования;

• прогнозирование тенденций в динамики финансового состояния;

• выявление «негатива» в отчетности, «больных» статей бухгалтерского баланса;

• определение платежеспособности предприятия.

методы-математико-статистические, экономические, методы исследования операций и теории принятия решений, экспертные оценки, оптимального программирования, интерполяции.

6. Терминология и баз пок-ли фин мен-та

1.              Добавленная ст-ть (ДС)

Если из ст-ти произв прод-и (реализ + запасы гот прод-и + незаверш пр-во) вычесть ст-ть потребленных мат ср-в пр-ва (сырья, энергии и т.п) и услуг др организации, то пол-ся ст-ть, кот действит-но добавили к ст-ти сырья, энергии, услуг.

ДС всегда облагается НДС - 18%. Вычтем из ДС НДС и перейдем к констр-ю след пок-ля (д/мат пр-ва, т.е. тов, кот имеют веществ форму)

2.             Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ)

ДС-расходы по оплате труда и связанные с ней обязат платежи предпр (по соц страх-ю, пенс обесп-ю и т.д), а т.ж все налог платежи, кроме нал на приб.

БРЭИ исп-ся в ФМ как один из осн промежут рез-тов фин-хоз деят-ти предпр-ля. Представляя собой прибыль до вычета ам-и отчисл-ий, фин издержек по ЗС и нал на прибыль, величина БРЭИ явл первейшим показателем достаточности ср-в на покрытие всех этих расходов.

3.             Нетто-рез-т экспл-и инв-ий (НРЭИ) (прибыль до уплаты % за кредит и нал на приб)

Разница м/д баланс.прибылью и НРЭИ закл-ся в том, что НРЭИ рез-ет нашу осн деят-ть по пр-ву и сбыту услуг, а баланс прибыль доп-но включает получ ср-ва не от осн деят-ти (напр, получ-е штрафов, пени, неустоек в ев пользу за просрочку платежей дебиторов).

Из БРЭИ вычтем все затраты на восстановл ОС (ам-я) - это НРЭИ. На практике д/быстроты расчетов м.принимать за НРЭИ баланс прибыль (БП), к кот прибавл-ся %% за кредит, отнес на с/ст-ть прод-и, т.о. м.избежать двойного счета %%, ибо их части, относимые по действ зак-ву на чист прибыль, остающ-ся в распор-и предпр-ля, содерж-ся в самой баланс прибыли.

4.             Эк рен-ть (ЭР) активов

Поскольку Акт и Пас равны, а Пас - это сумма СС и ЗС, то

ЭР = НРЭИ/А * 100% - НРЭИ/П * 100% = НРЭИ/(СС+ЗС) * 100% Или ЭР = НРЭИ/А * оборот/оборот * 100% = НРЭИ/оборот * оборот/А * 100%    = КМ*КТ* 100%

КМ -комм маржа (предел) - рен-ть на 1 руб оборота, КТ -коэф-т трансформ-и (коэф-т обор-ти активов, пок-ль полн оборота фондов, выр от реализ/ актив баланса) - сколько руб оборота снимается с руб А или сколько раз за период оборач-ся руб А.

Регулир-е ЭР содится к возд-ю на обе составляющие. При расчете ЭР м.б. 4 возм вар-та:1 .Слаб КМ + слаб КТ2.Слаб КМ + сильн КТЗ.СильнКМ + слабКТ4.Сильн КМ + сильн КТ

Деят-ть люб предпр-я д.б. направлена на достиж-е 4.вар-та. Необх-мо под оборот подставлять «нераздутые» активы, а т.ж НРЭИ д.расти быстрее, чем оборот предпр-я.


7. Особенности и условия кредитования предприятий тур б и гост. хоз-ва

Для туристских фирм характерна такая структура капитала, где превалирует заемный капитал. Его большая часть приходится на кредит.задолженность по причине временного разрыва между моментом оплаты туристской услуги и моментом ее оказания. Данный временной разрыв присущ туристским услугам. Особенности турпродукта: неосязаемость, неотделимость от источника и объекта услуги, непостоянство качества услуги.

 В сфере туризма привлечение заемного капитала краткосрочного характера имеет большее распространение.(из-за специфики отрасли и наличием целого ряда преимуществ для туристских предприятий, таких как:

1) быстрота предоставления краткосрочного кредита (если средства требуются срочно, прибегают к краткосрочному кредиту, так как краткосрочный кредит может быть получен значительно быстрее, чем долгосрочный; это связано с тем, что при предоставлении долгосрочного кредита кредиторы стараются провести детальное изучение финансового состояния туристского предприятия и оговорить в договоре о предоставлении кредита все нюансы, на учет которых может потребоваться длительный период времени)

2) гибкость краткосрочного кредита

(если потребность в средствах сезонная, что очень характерно для тур сферы, или циклическая, то краткоср.кредит выгоднее по следующим причинам - расходы, связанные с получением долгосрочных кредитов и займов, значительно выше (обычно процентная ставка выше), чем при получении краткосрочных или при увеличении их объема,

-за невыполнение условий соглашения по долгосрочным долговым обязательствам, включая их досрочное погашение, которое часто может быть условием контракта, предусматриваются большие штрафы, чем по краткосрочным

(если туристское предприятие предполагает, что в ближайшем краткосрочном периоде его потребности в средствах сократятся, то ему лучше выбрать краткосрочный кредит, условия которого могут быть более

выгодными),

- условия договора долгосрочного кредита всегда содержат пункты, ограничивающие в некоторой степени будущие действия туристского предприятия; договора краткосрочного кредита менее обременительны);

3) сравнительная характеристика процентных ставок (процентные ставки по краткосрочным кредитам в основном ниже, чем по долгосрочным; если краткосрочный кредит взят на обычных условиях, то это обойдется для туристского предприятия дешевле, чем долгосрочный; в то же время, хотя краткосрочный кредит дешевле, чем долгосрочный, но он является более рисковым; если туристская фирма слишком полагается на краткосрочные кредиты, может возникнуть ситуация, когда она будет не в состоянии вернуть их при наступлении срока платежей; при этом, если кредитор откажется продлить срок кредита до более благоприятного для фирмы момента, то это может привести ее к банкротству).

В сфере туризма крупным турпредприятиям иногда может понадобиться долгоср.кредит для ведения своей деятельности. это связано с реализацией капиталоемких и длительных проектов (строительством 2 корпуса гостиницы и т.д.).


8. Характеристика информационной базы для анализа финансового состояния

Инф база сост из 2 осн блоков:

1. Внутренний блок (внутр инф-я) – та инф-я, кот генерируется внутри самого пр-я в процессе его фин-хоз деят-ти:

- Бух баланс бывают 3 видов: квартальный баланс, итоговый(годовой) баланс, первичный баланс (создается на пр-ии впервые при выходе его на тур рынок)

- Отчет о фин рез-тах деят-ти пр-я (отчет о прибылях и убетках)

- Отчет о движении ден ср-в

2. Внешний блок (внешняя инф-я) – та инф-я кот регулирует и связана с фин деят-ю тур пр-я:

- регулятивно-законодательная база

- нормативно-правовая база

- данные статистич хар-ра

Требования к фин инф-ии (внутр):

1. своевременность

2. точность, правдивость, достоверность

3. полнота

4. доступность, ясность и простота изложения

5. конфиденциальность

Классификация субъектов(пользователей) внутр фин инф-ей:

1. Внутренние пользователи: акционеры и собственники, руководители высшего звена, руководители высшего и низш звена

2. Внешние пользователи: а) те, кто напрямую заинтересован в получении данной инф-ии ( гос. органы и структуры – правительство РФ, Министерство финансов и торговли, налоговая служба), б) потенциальные инвесторы (банки, инв.институты, фин-произв группы, лизинговые компании), в) те, кто косвенно заинтересованы в получении финанс инф-ии: аудиторские фирмы, профсоюзы, юристы и адвокаты, СМИ.

 

9. Процентные ставки, их состав, виды и методы начисления. Сложные %. Пример.

%-я ставка – величина, характеризующая интенсивность начисления %-в. Проценты – доход от предоставления капитала в долг в различных формах (кредиты, займы, ссуды..), а также доход от инвестиций производственного и фин хар-ра.

Методы начисления:

1. Декурсивный способ – при этом способе % начисляются в конце каждого интервала начисления. Величина дохода определяется, исходя из величины первоначально влож капитала.

Декурсивная %-я ставка (ссудный %) – выраженное в % отношение суммы начисленного за опред интервал дохода к сумме, имеющейся на нач. данного интнрвала.

2. Антисепативный способ - % начисляется в нач. каждого интервала начисления. Величина полученного дохода определяется, исходя из наращенной суммы.

Антисепативная % ставка – выраженные в % отношение суммы дохода, выплаченного за опред интервал, к величине наращенной суммы, полученной по прошествии этого интервала.

 

В мировой практике 1-й способ получил наиб распространение. 2-й способ применяется как правила в период высоких темпов инфляции.

Различают П.с. фиксированные и плавающие. Фиксированная П.с. устанавливается на весь период пользования заемными средствами без права ее пересмотра. Плавающая П.с. -ставка по средне- и долгосрочным кредитам – складывается из двух частей: из подвижной основы, к-рая меняется в соответствии с рыночной конъюнктурой (межбанковские ставки предложения кредитных ресурсов), и из фиксированной величины, в большинстве случаев неизменной на весь срок действия кредитного договора.

Различают также П.с. номинальную(текущая рыночная) и реальную (номинальная ставка, скорректированная на степень инфляц. обесценения денег). Взаимосвязь между реальной (г) и номинальной(i) П.с. впервые была представлена Дж. Фишером в виде уравнения: i = г + х, где х - ожидаемый уровень инфляции. В России структура П.с. приближается к структуре междунар. ставок. Выделяют: учетную ставку Центрального банка РФ, ставки межбанковского ден. рынка; межбанковские базовые П.с, рассчитываемые Межбанковским финансовым домом по результатам сделок, заключ. коммерч.банками. Система П.с. включает ставки ден. и фондового рынков: ставки по казначейским, банковским и корпоративным векселям, проценты по государственным и корпоративным облигациям и др.

Банковская кредитная ставка должна обязательно включать в себя в процентном выражении след факторы: инфляцию за период кредита; риски невозврата кредита и безнадежную кредитороскую задолженность; компенсацию собственных банковских расходов, включая его развитие по полной себестоимости; стоимость др рисков, связанных с экономическими особенностями каждой страны ; прибыль кредитно-фин структуры

Виды процентов:

1. простые – та величина, кот примен. К 1-й и той же первоначальновложенной сумме

2. сложные – величина, кот примен к первонач-но влож ден сумме + набежавшие за это время % (полученный доход)

Простые %

S=P(1+i*n) – простые ставки при применении декурсивного способа

P=S(1-n*d) D=S-P – простые учетные ставки(антисептич %)

S-наращ сумма, d- %-я ставка, D-величина дисконта (дохода)

Сложные %.Декурс способ

Пр./ Первоначально влож сумма = 350000.Найти наращ. Сумму через 3 года при исп-ии простых и сложных ставок в разм 25% годовых.

S=P(1+i * n), где S-величина наращ суммы, P-первонач сумма, i-%ставка при декурсивном способе, n-период t в годах

S=350000(1 + 0,25*3)=612500

S=P(1+i)^n – сложные %

S=350000(1+0,25)^3=683593,75

Рассчит этот же период(слож %), когда % начисляется по полугодиям и поквартально. Интервал начисления - m

S=P(1+i/m)^nm

S=350000( 0,25/2) ^3х2 = 709550,24

S=350000( 0,25/4) ^3х4 = 24461,32

Исх. Сумма долга = 750000. Наращ сумма через 3,5 г при исп ставки 25%

Kнс=(1+i)^Na (1+i+Nb)

Kнс – коэф наращения, Na-целая часть года, Nb – дробная часть года

Кнс=(1+0,25)^3(1+0,25*0,5) = 2,1972656

S=1647949,2

Сложные учетные ставки (антисеп. способ)

Определить совр. Значение суммы в 9 млн, кот будет выплачена через 2 г при исп-ии ставки в 15%

P=S(1-d)^n

З=9000000(1-0,15)^2=6502500

10. Цена денег и фактор времени. Дисконтирование.Расчет PV,NPV.

Т.к. в ФМ рассматриваются ?,связ с принятием решений,касающихся $, а цена денег – ссудный %,при разработке большей части фин.решений учитывают ставку %. Она д. вкл. в себя след.факторы:

Инфляцию за период кредита, риски невозврата кредита, компенсацию собственных банк. расходов стоимость др.рисков,прибыль кредит-фин. Структуры.

$ с теч.t ум. по своей покупательной способность. Сущ-ют удобные модели и алгоритмы,позвол.анализироватьистиную цену дивидендов с позиции тек.момента t

Дисконтир-ая ст-ть – приведеная ст-ть будущих ден-х поступлений, к-ые возникают в рез-те эксплуатации актива. Эк-ий смысл дисконтир-я закл в нахождении Σ, к-ая эквивалентна будущей ст-ти ден-х ср-тв, т.е. это ст-ть к-ая м.б. получена при опред-ых условиях: %-ой ставке, временном периоде и т.п.

Эквивалентность буд.и тек. ден-х потоков закл в том, что инвестору д.б. безразлично иметь сегодня к-либо ден-ую Σ или ч/з опред-й период ту же Σ, но увелич-ю на величину начисл-ых %-ов за этот период времени. Поэтому именно в случае временного безразличия можно говорить о том, что найдена дисконтир-я ст-ть ден. потоков: PV=ΣFV/(1+r)n Для опред-ия диконтир-ой ст-ти необх иметь: собствен-ю величину ден-х Σ, сроки получ-я их обратно, %-ю или дисконтир-ю ставку и фактор риска, к-ый связан с получ-ем будущих ден.ср-в.

Основ обл примен-я простых % и учетной ставок явл краткоср.фин.операции, (менее 1 г). Вычисл-я с простыми ставками не учит-ют возм-ть реинвест-ия начисл-ых %, т.к наращение и диск-ие производ-ся относит-но неизменной исходной Σ В отличие от них сложные ставки % учит-ют возм-ть реинвест-я %. Начисл-ые % принесет новый доход.

Норму доходности при расчете дисконтир-ой ст-ти наз ставкой дисконта или альтернативными издержками кап-ла. Они необх чтобы сравнить получ-й доход с тем доходом от к-го отказ-сь при выборе конкретного решения. Упущенный доход будет представ-ть собой альтерн-е издержки.

Т/о, чтобы выяснить целесообразность осущ-ия инвестиций необх оценить действительно ли дисконт-я ст-ть ден-х Σ, к-ые будут получены в будущем превышают ту Σ, к-ую мы инвестируем для получ-я этих доходов. Превыш-е будущих ден. поступлений над вложениями опред-ет целесообразность принятия реш-я реализации инвест. Проекта

PVo = FVn*(PVIFin), где:

PVo – текущая стоимость;

FVn – будущая стоимость наличного потока по окончанию периода n;

PVIFin – коэффициент приведения ценности (например, для 1$ при процентной ставке r % на n периодов равен 1:(1+r)n)

Finansovyj_menedwment,spory. Коэффициент чистой текущей стоимости NPV = .

Pi – чистые наличные потоки по годам;

I – период времени;

r – необходимая норма прибыли

IC – начальные наличные выплаты.

 - общая сумма дисконтированных фин.результатов за все годы жизненного цикла проекта, где за точку отсчета для калькуляции взята дата начала инвестиц.процесса. Показывает общий экономический эффект от инвест.проекта, вне зависимости от его продолжительности.

Для расчета (NРV) можно получить результат, суммируя дисконтированный доход (РV) по годам за весь инвестиционный период за вычетом из него общей суммы инвест.вложений.

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект не прибыльный и не убыточный.

NPV < 0, владельцы компании понесут убыток, и ценность компании ум

 NPV = 0, ценность компании не изменится. объемы производства возрастут, и масштабы компаний увеличатся. проект целесообразно принять

NPV > 0, благосостояние ее владельцев увеличатся.

11. Аннуитеты и их виды.

Мы хотим получать со счета денежные средства в сумме Р в течение Т периодов. Какую сумму К мы должны внести для этого на банковский счет?

Аннуитет - инвестиции, приносящие вкладчику определенный довод через регулярные промежутки времени, обычно после выхода на пенсию. В основном это вложение средств в страховые или пенсионные фонды.

Различают авансовый (пренумерандо) и обыкновенный (постнумерандо) аннуитеты.

Finansovyj_menedwment,sporyАвансовый аннуитет (аннуитет пренумерандо) - это аннуитет, для которого платежи осуществляются в начале соответствующих периодов.

Обыкновенный аннуитет (аннуитет постнумерандо) - это аннуитет, для которого платежи осуществляются в конце соответствующих периодов

На первый взгляд, авансовый аннуитет выглядит несколько нелогично: зачем вкладывать деньги в сумме К, если первый платеж Р выдается в тот же момент, не легче ли просто вложить сумму К- Р? Однако при условии, что платежи выдаются иному лицу, все получается правильно.


12. Концепция и классификация рисков. Факторы рисков.

Риски в сфере туризма не просто существуют отдельно, сами по себе, обособленно, они в различной степени взаимосвязаны и представляют собой систему с сильными и слабыми связями, которые могут проявляться в виде цепной реакции (наступление одного риска может повлечь за собой возникновение другого(их) риска(ов)).

Риски можно условно разделить на две группы:

· внешние;

· внутренние.

Внешние риски – это риски, которые не связаны напрямую с функционированием туристского предприятия, использованием и развитием его производственного потенциала, хотя и оказывают на его деятельность значительное влияние.

К группе внешних рисков относятся:

· природоестественные риски – наступление таких рисков на сегодняшний день невозможно точно и полностью предсказать и предотвратить ввиду слабой изученности природы как объекта. Необходимо проводить глубокий, детальный анализ территории (ее состояния) в динамике с выявлением частоты проявления таких рисков, сотрудничать только с сейсмоустойчивыми объектами размещения, заключать договора, в которых оговорены различные форс-мажорные ситуации;

· политические риски – риски, связанные с политическими ситуациями в туристском регионе (стране) и деятельностью государства, например, риски изменения законодательства в сфере туризма (изменения в лицензировании и сертификации участников туристского рынка и т.д.) может привести к существенному изменению ситуации на туристском рынке. Необходимо проводить анализ политической ситуации в туристском регионе с целью избежание данного риска;

· инфляционный риск – риск, появляющийся при росте инфляции, получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут доходы населения. Необходимо вкладывать деньги в банк под проценты, в покупку ценных бумаг.

· риск изменения спроса – к данному риску относятся как платежеспособность клиентов, так и конкурентоспособность туристского предприятия. Для предотвращения этого риска необходимо проводить маркетинговые исследования и выявлять «узкие места»; заключать договора на более долгий срок, чтобы избежать резкого снижения цен на услуги.

Внутренние риски – это риски, которые проявляются непосредственно в деятельности туристского предприятия, процесс формирования и использования его внутреннего производственного потенциала.

К внутренним рискам относятся:

· производственные риски – они довольно характерны для туристской сферы, а в связи с быстрым ее развитием (изменением технологий, внедрением результатов НТП и т.д.) приобретают актуальное значение. Для предотвращения этого риска необходимо проводить страхование в сфере данного риска.

· риски упущенной выгоды – характеризуют наступление косвенного финансового ущерба (неполучение прибыли) в результате неосуществления туристским предприятием какого-либо мероприятия. Необходимо проводить маркетинговые исследования, проводить страхование, инвестирование и т.д.

· селективные риски – риски неправильного выбора вложения капитала. Нельзя однозначно оценить степень возможного селективного риска; иногда необходимо четкое стратегическое планирование, основанное на прогнозирование возможного изменения туристского рынка.

 


14. Виды и факторы фин.рисков

фин риск - вероятность возник-ия неблагоприятных фин последствий в форме потери дохода или кап-ла в ситуации неопред-ти условий осущ-ия его фин деят-ти.

 Основные хар-ки:

1.Эк-ая природа - фин риск проявл-ся в сфере эк-ой деят-ти пред-ия, прямо связан с формир-ем доходов и возмож-х потерь при осущ-ии фин деят-ти.

2.Объектив-ть проявл-ия - фин риск сопровождает все виды фин операций и все направ-я его фин деят-ти.

3. Вероят-ть реализ-ии- степень вероят-ти наступления рискового события опред-ся действием объективных и субъективных факторов.

4.Неопредел-ть последствий. фин риск может сопровождаться фин потерями или формир-ем доп доходов.

5.Ожидаемая неблагоприятность последствий - ряд крайне негатив-х последствий фин риска опр-ют потерю не только дохода, но и кап-ла предп-ия, что приводит его к банкротству.

6.Вариабельность уровня. Уровень фин риска сущ-но, измен-ся во времени, т.е. зависит от продолжит-ти осущ-я фин операции.

7.Субъектив-ть оценки опр-ся различ уровнем полноты и достоверности инф-ой базы, квалификации фин менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмента.

Виды фин риска:

-Риск сниж-я фин устойч-ти (риск наруш-я равновесия фин развития) предп-ия. Х-ся чрезмерной долей использ-ых заемных ср-в и несбалансирован-тью полож-ых и отриц-х ден потоков по V.

-Риск неплатежесп-ти (или риск несбалансир-ой ликвид-ти) предп-ия.Х-ся сниж-ем ур ликвид-ти ОА, порождающим разбалансир-сть полож и отриц-го ден потоков предп-ия во времени.

-Инвестиц-ый риск - возмож-ть возник-ия фин потерь при осущ-ии инвестиц-ой деят-ти предп-ия.

-Инфляционный риск – возмож-ть обесценения реальной ст-ти кап-ла ожид-ых доходов от осущ-ия фин операций в усл инфляции.

-%-ый риск состоит в непредвиденном измен-ии %-ой ставки на фин рынке.

-Валютный риск закл в недополуч-ии предусм-х доходов в рез-те измен-я обменного курса иностр-й валюты, использ-ой во внешнеэк-их операциях предп-ия.

-Депозитный риск отражает возмож-ть невозврата депоз-х вкладов.

-Кредитный риск - риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предп-м в кредит ГП.

- Налоговый риск вероят-ть введения новых налогов измен-е сроков и усл осущ-ия отд-х нал-ых платежей, отмены действ-их нал-х льгот, возмож-ть увел-ия уровня ставок

- Стр-ный риск х-ся неэф-ым фин-ем текущих з-т предпр-ия, обуславливающим высокий уд вес постоян-х изд-ек в общей их Σ.

-Криминогенный риск проявл-ся в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства (подделка док-ов, обеспеч-их незаконное присвоение сторонними лицами ден-х и др активов).

- Прочие виды рисков- риски стихийных бедствий, риск несвоевременного осущ-ия расчетно-кассовых операций.

 

Finansovyj_menedwment,spory15. Понятие инвестиций, объекты и субъекты, И. товары,циклы.

И. – ден.средства, ц.б., иное имущество, в т. ч. имущ.права, иные права, имеющие ден.оценку, вкладываемые в объекты предприним.и (или) иной деят-ти в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта .

И. в туризме - это процесс создания с помощью капитала новых туробъектов, а также модернизация или реконструкция существующих, способных производить и оказывать определенные виды турпродукции (услуг). И. обеспечивают процесс материализации идей по созданию новых объектов, способных производить и оказывать туруслуги в большем объеме при улучшении качества обслуж.туристов.

И.становятся таковыми, если имеется D и S на И., интересы продавцов и покупателей, а также других участников инвест.процесса совпадают. При соблюдении этих условий инвестиции в сферу туризма будут выгодны как участникам бизнеса, так и туристам.

О. - это то, куда направляются средства.

вновь создаваемые и реконструируемые ОФ; оборотные средства; ц.б.; расширение деятельности (ув.производ.мощностей) имуществ. права (в т.ч. на интеллект.собственность); целевые ден.вклады; научно-техническая продукция (программы управления № фондом).

С. - направляет средства: инвесторы (заказчики); исполнители работ (подрядчики); поставщики ТМЦ, технологий,документации; юр.лица (банковские, страховые); рос/ ин.граждане,гос-во.

Главными этапами инвестирования являются:

1. Преобразование ресурсов в конкретные объекты инвестиционной деятельности.

2. Превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости и получение новой потребительской стоимости (это то, что нельзя разобрать на составляющие и вернуть в исходную позицию - гостиницу - по кирпичам, песку и цементу).

3. Прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта.

И. ТОВАРЫ - товары, изготовляемые за счет инвест. капитала и служащие целям замены, обновления, качественного улучшения ОС.

можно разграничить по двум признакам.

1. Элементы физического капитала (движимое и недвижимое имущество) - первичный рынок И.

2. Элементы финансового капитала (фин.активы -$,ц.б., оборот.капитал) – вторичный.

И. ЦИКЛ- временной интервал от формирования идей (замысла) реального инвестиционного проекта до ликвидации объекта инвестирования. Включает в себя фазы: прединвестиционная( ТЭО,маркетинг.исслед.,юр.оформление, поиск партнеров = БИЗНЕС-ПЛАН); инвестиционная (реализация проекта, формир. пост.активов, затраты на себестоимость) эксплуатационная реализация продукции, текущие издержки. Чем больше эта фаза, тем больше доход получит фирма) возможна 4 фаза - ликвидация объекта или его коренная модернизация с новым циклом инвестирования в нее.

 

16. Алгоритм разработки и расчет оценочных показателей (NPV, IRR, PI) инвестиционного проекта турпродукта (с примером).

Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижение иного полезного эффекта.

Под инвестиционной политикой тур предприятия понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных и заемных средств с целью обеспечения стабильной устойчивости работы тур предприятия в ближайшей перспективе.

Финансовый менеджер оценивает предложенные к рассмотрению инвестиционные проекты по следующим показателям:

1. Дисконтированный доход (PV)

PVo = FVn*(PVIFin), где:

PVo – текущая стоимость;

FVn – будущая стоимость наличного потока по окончанию периода n;

PVIFin – коэффициент приведения ценности (например, для 1$ при процентной ставке r % на n периодов равен 1:(1+r)n)

2. Коэффициент чистой текущей стоимости (NPV)

показывает общий экономический эффект от инвест.проекта, вне зависимости от его продолжительности.

Pi – чистые наличные потоки по годам;

I – период времени;

r – необходимая норма прибыли

IC – начальные наличные выплаты.

3. Внутренняя норма доходности (IRR)

-норма прибыли, порожденная инвестицией. (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции =0, или это та ставка дисконта, при кот. Дисконт. доходы от проекта =инвест-ым затратам.

IRR определяет макс.приемлемую ставку дисконта, при кот.можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,Ее значение находят:

Finansovyj_menedwment,spory

CFt - приток ден.средств в период t;

It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2, ..., n.

Экон. смысл - показывает ожидаемую норму доходности (рент-сть инвестиций) или макс.допустимый уровень инвест. затрат в оцениваемый проект.

4. Индекс доходности или рентабельности (PI)

- отношение полной текущей стоимости будущих наличных притоков по начальным инвестиционным издержкам. Используется как средство ранжирования проектов в порядке их предпочтительности.

PI = Finansovyj_menedwment,spory

 

1. Срок окупаемости инвестиционного проекта (РВ)

РВ = IC/Прибыль

Алгоритм:

- расчет NPV (NPV>0 – проект следует принять, NPV<0 – проект следует отвергнуть, NPV=0 – проект не прибыльный и неубыточный) – выбор проектов;

- расчет PI (если большее 1, то следует принять проект);

- проранжировать проекты в порядке их предпочтительности (по коэф PI , чем больше, тем лучше);

- рассчитать доли инвестиций, включ. в портфель, %;

- если суммы ден. ср-в не хватает, раздробить инвест пакет в % соотношении;

- расчетать потери в NPV, если каждый из анализируемых проектов будет отсрочен на год;

 

17. Принципы оптимизации распределения инвестиций по проектам. см. лабораторку когда выбираем проекты и распределяем инвстиции

Инвестиц портфель - это набор цен бумаг опред стр-ры, наход в распоряжении инвестора или мен-ра.

Формируя стр-ру портфеля, мен-р стремится его оптимиз-ть, т. е. обесп-ть приемл сочетание доходности и риска. Поэтому он вкл-т в портфель как низкодоходные бумаги, уровень риска по кот достаточно мал, так и рисковые бумаги с выс доходностью. По уд весу тех или иных бумаг делают вывод о консервативности или рискованности портфеля, т. е. на что в большей степени ориентирован инвестор - на получ-е дохода или на его стабилизацию при низк ур-не риска.

Инвестиц портфель складывается постеп-но, в процессе покупки инвестором тех цен бумаг, кот в наиб степени отвечают его целям. Однако сущ-ют и математ модели форм-я портфелей, наиб известными из кот явл-ся модель Марковица и произв от нее модель Шарпа.

Принятие инвестиц реш-я иногда осущ-ся иным способом: эф-ным считается рын портфель, составл из акций, обращающихся на рынке, взятых в той же «рын» пропорции.

Второй аспект портф анализа - это принятие фин реш-я т. е. форм-е портфеля инвестора из рискового (рыночного в прост случае) и безрискового (гос бумаги и векселя) портфелей. Данное реш-е принимает сам инвестор, ориентируясь на пок-ли риска и доходности, сочет-е кот он считает для себя приемлемым.

Созданный портфель инв-ий затем пост-но измен-ся вследствие его пополнения нов цен бумагами и продажи ненужных инвестору цен бумаг. Встает задача упр-я портфелем. Упр-е м.б. активным и пассивным.

Акт упр-е портфелем -портфель инвестора д.б. разделен на 2 части - активную и пассивную. Сводится к поддержанию «рын» пропорций м/входящими в нее цб. Акт часть состоит из цб, кот.обладают наиб.потенциалом роста. Затем с пом спец расчетов опред-ся пропорции, в кот цб входят в акт портфель, а также соотн-е м/д акт и пас составляющими портфеля.

Пас упр-е портфелем м.осущ-ся стихийно, т. е. искл-но по опыту и интуиции мен-ра, и планомерно, т.е. в соот-и с опред сис-мой. К ним отн-ся:

• план пост суммы, при кот сумма ср-в, вложенная в цен бумаги кажд вида, поддерж-ся пост-ной, т.е. при повыш-и курса каких-либо цен бумаг соответствующая часть их продается;

• план пост соотн-я, при кот поддерж-ся пост уд.вес кажд вида цен бумаг в общ ст-ти портфеля;

• план перемен соотн-я, при кот уд.вес отдельных цен бумаг в общ ст-ти увязывается с бирж индексом;

• план затратного усердия.

Последняя из названных сис-м наиболее часто применяется в усл-ях спокойного сост-я рынка при отсут-и каких-либо тенд-ий в сторону повыш-я или пониж-я курсов акций. Суть: пост сумма денег через опред периоды вр вкладывается в простые акции какой-либо компании. Если курс этих цб растет, то инвестор их реализует, а превыш-е (дисконт) идет на депозит в банк или вклад-ся в облигации как фонд для след план покупки. Т.к. в акции вклад-ся все время пост сумма $, кол-во акций, купленных по относ-но дешевой цене, больше, чем по относ-но дорогой. покупая акции какого-нибудь инвестиц фонда с такой рассрочкой, инвестор получает экон-ю на курсовой разнице.

Оценка эф-ти инвестиц проекта в туриндустрии - это матем задача поиска оптим реш-я в усл-ях большого числа неопред-тей. К ним отн-ся:

• полит, соц и эк нестабильность;

• выс ур-нь инфл-и;

• непредсказ изм-я цен стр-ры инвестиц рынка;

• недостат прав защита ин-сов инвестора и его кап-ла;

• непредсказ изм-я нормат-прав базы и др.

В этих усл-ях целесообразна реал-я инвестиц проектов с мин сроком окупаемости, что мин-ет риск инвестора.

Прежде чем приступить к оценке комм состоят-ти инвестиц проекта, треб-ся провести исслед-е динамики повед-я осн факторов неопред-ти на выбранном отрезке вр. Это необх для вероятностного прогноз-я сит-и с учетом вышеуказ факторов. В конечн итоге, методом оценки чувствит-ти факторов опред-ся одна конкр завис-ть при разл вариациях остальн переменных - в дан сит-и это измен-е инфл-и во вр. Этим достиг-ся постепен выход из стадии неопредел-ти для задания конкр исх данных и усл-ий инвестиц задачи.

Требуемый рез-т: обесп-е макс прибыли при мин сроке окупаемости проекта. При наличии всех исх данных задача решается классич методом – прогноз-ем притоков и оттоков ден ср-в во вр. Для этого выбранный срок реал-и проекта разбив-ся на этапы (мес, кварталы, годы).

Для оценки соизмеримости расчетных вел-н во вр целесообразно выбрать стабильную расчетную ден единицу (доллар или евро). Выбор такой стабильной единицы не означает уход от прогноз-я инфл-и, тем более так наз внутр инфл-и самой стабильной ден единицы.

При послед расчетах следует учесть не только специфику многофакторной модели исх данных, но и многовариантную (вариационную) стр-ру самого расчета.

Если выбранный временной период расчета длит-ный (> 1 г.), то м.привноситься корректировки за счет переоценки ОС и сумм аморт отчислений. Эти составляющие явл-ся еще одной неопред-тью, ибо в Р периодичность переоценки осн фондов нерегулярна, что влияет на темпы роста индексов баланс ст-ти активов.

Оценку комм состоят-ти инвестиц проекта по треб-ю инвестора или кредитора проводят комплексно:

• по ликв-ти (фин состоят-ти);

• по эф-ти использования.

Срок погашения кредита: чтобы рассчитаться с кредиторами только за счет собств будущ прибыли, не прибегая к нов займам. Иначе - нарастание внеш задолж-ти многократно увел-ет инвестиц риск.

Многовариантные расчеты в стабильн ден единице следует привязать к нац валюте в руб.за тот же период расчета, т. е. реал-ть «двухвалютный» расчет. Надо закладывать опред запас фин-я (5-10%) для непредвиденных ситуаций.

18. Анализ рисков в проектах в сфере турбизнеса.

Риски в сфере туризма не просто существуют отдельно, сами по себе, обособленно, они в различной степени взаимосвязаны и представляют собой систему с сильными и слабыми связями, которые могут проявляться в виде цепной реакции (наступление одного риска может повлечь за собой возникновение другого(их) риска(ов)).

Риски можно условно разделить на две группы:

· внешние;

· внутренние.

Внешние риски – это риски, которые не связаны напрямую с функционированием туристского предприятия, использованием и развитием его производственного потенциала, хотя и оказывают на его деятельность значительное влияние.

К группе внешних рисков относятся:

· природоестественные риски – наступление таких рисков на сегодняшний день невозможно точно и полностью предсказать и предотвратить ввиду слабой изученности природы как объекта. Необходимо проводить глубокий, детальный анализ территории (ее состояния) в динамике с выявлением частоты проявления таких рисков, сотрудничать только с сейсмоустойчивыми объектами размещения, заключать договора, в которых оговорены различные форс-мажорные ситуации;

· политические риски – риски, связанные с политическими ситуациями в туристском регионе (стране) и деятельностью государства, например, риски изменения законодательства в сфере туризма (изменения в лицензировании и сертификации участников туристского рынка и т.д.) может привести к существенному изменению ситуации на туристском рынке. Необходимо проводить анализ политической ситуации в туристском регионе с целью избежание данного риска;

· инфляционный риск – риск, появляющийся при росте инфляции, получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут доходы населения. Необходимо вкладывать деньги в банк под проценты, в покупку ценных бумаг.

· риск изменения спроса – к данному риску относятся как платежеспособность клиентов, так и конкурентоспособность туристского предприятия. Для предотвращения этого риска необходимо проводить маркетинговые исследования и выявлять «узкие места»; заключать договора на более долгий срок, чтобы избежать резкого снижения цен на услуги.

Внутренние риски проявляются непосредственно в деятельности турпредприятия, процесс формирования и использования его внутр производ.потенциала.

относятся:

· производств.риски –характерны для тур сферы, а в связи с быстрым ее развитием (изменением технологий, внедрением результатов НТП и т.д.) Необходимо проводить.

· упущенной выгоды – характеризуют наступление косвенного фин.ущерба (неполучение прибыли) в результате неосуществления ТП какого-либо мероприятия. Необх. проводить маркет.исследования, страхование, инвестирование

· селективные – риски неправильного выбора вложения капитала. Нельзя однозначно оценить степень возможного риска; иногда необходимо четкое стратег.планирование, основанное на прогнозирование возможного изменения туристского рынка.

19. Задачи анализа финансовой отчетности. Методы расчета важнейших аналитических показателей, финансовых коэффициентов.

Задача: определение базовых показателей, знание которых, а также их динамика по годам необходимо для принятия важных управленческих решений целях совершенствование финансового состояния предприятия. Однако знание только базовых показателей может оказаться не достаточным, так же необходим расчет групп фин коэф.

Базовые показатели фин. менеджмента

1. Добавленная стоимость (ДС) – если из стоимости произведенной тур продукции, а не только реализованной за конкретный период времени, включая пополнение запасов готовой продукции и незавершенное производство (последнее характерно исключительно для предприятий ресторанного рынка), вычесть стоимость потребленных матер средствпроизводства (сырья, энергии и т.д.) и услуги других организаций, тто получиться стоимость, которую действительно добовили к стоимости сырья, энергии, услуг). ДС облагается НДС – 18%.

2. Брутто результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) – из величины ДС вычесть величину НДС, все расходы по оплате труда и все связанные с этим платежи (по социальному страхованию, пенсионному обеспечению и т.д.), а также все налоги и обязательные платежи, за исключением налога на прибыль. Т.о. БРЭИ - это прибыль до вычета амортизационных отчислений, налога на прибыль и затрат по заемному капиталу (% платежи), если последние имеются у предприятия. БРЭИ – промежуточное значение, расчет для определения достаточности у тур фирмы средств на покрытие расходов.

3. Нетто результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) – БРЭИ – амортизация = НРЭИ; балансовая прибыль + проценты за кредит относимые на себестоимость; НРЭИ – это прибыль до уплаты % по заемному капиталу и налога на прибыль.

4. Экономическая рентабельность (ЭР) – ЭР = КМ*КТ*100%, КМ – коммерческая маржа – НРЭИ/оборот (выручка), КТ= выручка/итого актив.

Финансовые коэффициенты:

1. Коэффициенты ликвидности

- Общая (текущая) ликвидность = оборотные активы/текущие пассивы - <1 – текущие средства неликвидны;>2 – не рациональная структура ср-в предприятия, средства фактически заморожены; от1до2 – ликвидные.

- Коэффициент срочной ликвидности = (оборотные активы-запасы-РБП)/текущие обязательства;

Коэффициент срочной ликвидности = (ден ср-ва+деб задол+краткосроч финанс вложения)/тек обязательства. От 0,8 до 1 – высокая доля легко реализуемых средств, легко можно расплатиться по своим долгам.

- Коэффициент наличности = (ден.ср-ва+краткоср.фин.влож.) текущие пассивы – редко рассчитывается для тур фирм, схож с коэффициентом абсолютной ликвидности.

- Коэффициент абсолютной ликвидности = ден.ср-ва/текущие пассивы - от 0,2 до 0,25 (0,3). Если больше этого диапазона, то деньги лежат мертвым грузом; если меньше – нечем расплатиться по долгам.

- Чистый оборотный капитал = тек.активы - тек.пассивы – привлекательно для инвесторов и может развивать свою деятельность – если тек. активы больше тек. пассивов.

2. Коэффициенты платежеспособности

- Коэффициент собственности (доля собственного капитала) = (собственный капитал /итог пассива)* 100% - должен быть больше 50%, тогда стабильная структура средств.

- Доля заемного капитала = (заемный капитал /итог пассива)* 100% - меньше 50% - кредиторы относятся благосклонно.

- Коэффициент ФЗ (Плечо финансового рычага) = заемный капитал /собственный капитал - Значение входит в границы показателя (не больше 1).

3. Коэффициенты рентабельности

- Рентабельность активов = (чистая прибыль /актив)* 100%

- Рентабельность СК = (чистая прибыль /собственный капитал) * 100%

4. Коэффициенты деловой активности

- Оборачиваемость активов (коэффициент трансформации) = выручка от реализации/итог актива

- ДЗ = выручка от реализации/ДЗ

- КЗ = себестоимость продукции/КЗ

- МПЗ = себестоимость продукции/МПЗ

- ДЗ в днях = 365/Об ДЗ

- КЗ в днях = 365/Об КЗ

- МПЗ в днях = 365/Об МПЗ

- осн ср-в (фондоотдача) = выручка/стоимость осн.ср-в

- СК = выручка/собственный капитал

- оборотного капитала = выручка/оборотный капитал

- активов (коэффициент трансформации) = выручка от реализации/итог актива

5. Коэффициенты рыночной активности

- Прибыль на акцию = (чистая прибыль – дивиденды по привилегированным акциям )/Количество обыкновенных акций – показывает, кой объем прибыли был получен на каждую акцию в течении отчетного периода.

- Коэффициент выплаты дивидендов (доля выплаченных дивидендов) = сумма дивидендов/чистая прибыль – показывает долю чистой прибыли, которая выплачивается акционерами в качестве дивидендов. Когда коэффициент выплаты увеличивается, доля реинвестиций снижается, уменьшая базу будущих активов, от которых может происходить рост дальнейших доходов.

- Коэффициент реинвестиций = Нераспределенная прибыль/чистая прибыль – чем больше коэффициент реинвестиций у организации, тем быстрее возрастает собственный капитал акционеров и тем больше возможностей для роста будущих доходов. Сумма коэффициента выплаты дивидендов и коэффициента реинвестиций равна 1 (или 100%, если они определяются в процентном выражении).

- Коэффициент покрытия дивидендов = (Чистая прибыль - дивидендов по привилегированным акциям)/Сумма дивидендов по обыкновенным акциям – показывает, во сколько раз прибыль тур предприятия превышает сумму выплаченных дивидендов. Чем выше коэффициент покрытия дивидендов, тем больше ден. средств будет реинвестироваться в предприятие, которое в дальнейшем увеличит свою прибыль и, соответственно, будет способствовать процветанию акционеров.

 

20 Планирование доходов и расходов на предприятиях туризма и гостиничного хозяйства.

Любая форма экономического развития требует тщательного планирования для успешного достижения скрытых или определенных целей. Тур предприятии, как основная составляющая туристской индустрии, нуждается в систематическом и удачном планировании своей деятельности. Специалист, разрабатывающий план, осуществляет сначала экспертную оценку прибыльности и будущей деятельности и поэтому нуждается в большом опыте экспертной работы. На основе составленных планов разрабатывается бюджет туристского предприятия, который является основой его финансово-хозяйственной деятельности. Под планированием деятельности тур предприятия понимается систематический информационно обрабатываемый процесс качественного, количественного, временного определения будущих целей, средств и методов формирования, управления и развития.

Принципы планирования:

- непрерывность планирования;

- научность;

- нацеленность планов на рациональное использование всех ресурсов тур предприятии, на повышение эффективности производства и достижение макс прибыли;

- принцип ведущих звеньев и приоритет их реализации;

- принцип взаимной увязки и координации.

Современное тур предприятие – это сложный, многоуровневый механизм, успешная работа которого зависит от того, как организованы его структура, внешние и внутренние информационные потоки. Каждую из этих составляющих необходимо планировать. Планирование финансов помогает тур предприятию поддерживать стабильное финансовое состояние.

Финансовое планирование – это планирование тур предприятием для обеспечения своего развития всех доходов и направление расходования ден ср-в. Планирование финансов осуществляется через управление балансом доходов и расходов, планом поступления финансовых ресурсов за счет различных источников, а так же через регулирование использования средств.

Объектом финансового планирования выступают финансовые ресурсы и , прежде своего, прибыль предприятия. Её распределение отражается в финансовом плане, а также в сметах образования и расходования фондов ден ср-в.

Фин план должен:

- содержать ориентиры, в соответствии с которыми туристское предприятие будет действовать;

- дать возможность определить жизнеспособность проекта в условиях конкуренции;

- служить важным инструментом получения фин поддержки от внешних инвесторов.

На практике выделяют два вида фин планирования: долгосрочное и краткосрочное.

Бюджетирование – это последовательность операций, необходимых для составления бюджетов в пределах отдельного тур предприятия.

Бюджет представляет собой количественное воплощение плана, характеризует доходы и расходы на определенный период и капитал, который необходимо привлечь для достижения заданных планом целей. Работа по составлению бюджета на тур предприятии ведется фин менеджером и осуществляется в несколько этапов:

- подготовка бюджета продаж тур продукции;

- определение ожидаемого объема тур производства;

- расчет затрат, связанных с производством и реализацией продукции;

- расчет и анализ ден потоков.

- составление плановых финансовых бюджетов.

Общий бюджет – скоординированный по всем подразделениям, департаментам и функциям план работы туристского предприятия в целом.

Операционный (текущий) бюджет представляет собой совокупность бюджетов, характеризующих доходы и расходы по операциям, планируемым на предстоящий период для сегмента или отдельной функции тур предприятия. В ходе его составления формируются различные бюджеты: бюджет продаж, производственный бюджет, бюджет прямых затрат, бюджет накладных расходов, бюджет текущих затрат, бюджет кадровых затрат туристского предприятия, бюджет себестоимости тур продукции.

Финансовый бюджет – это план, в котором отражаются объем и структура предлагаемых источников ден ср-в и планируемые направления их использования. Состоит из: бюджета капитальных вложений, бюджета отчета о прибыли и убытках, бюджет движения денежных средств, бюджетный баланс (бюджетный бухгалтерский баланс).

 


21. Составление общего баланса пред-я: структура и принципы составления.

Бухгалтерский баланс (балансовый отчет) - это способ обобщения и группировки хозяйственных средств предприятия по составу и источникам на определенную дату.

Применительно к тур пред-ю ББ отражает его имущ. и фин. положение через систему показателей по состоянию на определенную (отчетную) дату в ден.выражении, давая представление о хоз.средствах тур.предприятия (активах) и его источниках (пассивах).

ББ -форма внутренней отчетности ТП и представляется в установленные сроки в налоговые органы.

По своему строению отчет – либо в виде двухсторонней таблицы, левая часть - активы, а правая -пассивы, либо эти части следуют одна за другой. ББ показывает, как на определенный момент времени распределены активы и как осуществляется фин-ие этих активов с помощью собств. или привлеч. капитала.

Актив- имущество ТП (все, чем оно владеет) - здания, сооружения, оборудование, инвестиции в дочерние, товарно-материальные запасы, наличные средства (в кассе и на банковских счетах), ц.б., дебит. задолженность и НМА. Активы показывают, как предприятие использовало средства, и дают представление о потенциале ТП, о перспективах его будущей деятельности.

Пассивы – (источники и размеры финансирования ТП) это совокупность его обязательств краткоср. и долгоср.характера, а также собственный капитал. Возникая из-за событий, произошедших в прошлом, обязательства, будучи выполненными в настоящем, повлекут отток ресурсов.

Обязательства:

• привлеченный капитал - долгосрочные долги и займы, счета к оплате (кредит.зад-ть), краткоср.долги;

• собственный капитал - средства, которые отданы владельцами в распоряжение ТП, а также средства, сформированные за счет деят-ти ТП в прошлые годы.

В зависимости от особенности содержательной части ББ выделим 2 группы предприятий туризма:

1) средства размещения (гостиницы, мотели и т.д.) и предприятия питания;

значительная доля внеоборотных активов - ОС (здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и т.д.). Часто это собственные основные средства. Для функционирования гостиниц необходимо значительно большее количество объектов ОС и ресурсов для их приобретения, чем турфирмам. Поэтому анализ основных средств показателен именно для таких объектов.

Доля НМА незначительна.

Особый интерес здесь представляет франчайзинг - это предоставление крупной «родительской» туркомпанией лицензии (франшизы) на производство турпродукции под фирменной маркой этой компании Основная доля заемного капитала приходится на кредиты и займы, которые могут быть получены для расширения деятельности.

2) туристские фирмы (туроператоры и турагенты).

для них в большей степени показательно исследование состава НМА. Это связано с тем, что у них значительные средства вложены именно в информац.базы, в программные продукты, в деловую репутацию ТП с помощью рекламы. Последнее согласно Положению по ведению бухг.учета и бухготчетности репутацию туристского предприятия предписано учитывать в составе нематериальных активов в стоимостном виде. Фирмы имеют дело не только с юр. лицами, но и с большим числом физ.лиц, для которых надежность, устойчивость, респектабельность ТП играют опред. роль при выборе турфирмы.

Таким образом, на лицо отличительные черты состава и содержания бухгалтерского баланса для различных групп туристских предприятий. Учет этого факта поможет учесть специфику туризма и его организации.

 

 

 

 

22.Критерии и методы снижения рисков при принятии бюджета кап.вложений.

Риск - вероятность возник-ия неблагоприятного события, которая обуславливает различия м/реал.буд.доходом и планир.доходом.

Бюджет капиталовложений отражает количество ден.средств, которые фирма намеревается тратить на приобретение дополнительных основных фондов в течение планового периода.

Существенные капитальные затраты могут возникнуть в результате выбытия, физического и морального износа оборудования и других внеоборотных активов. Может планироваться ув.производств.мощностей в связи с ростом D на продукцию.

К способам сниж-я относ-ся:

1. Избежание риска закл в разраб-ке меропр-ий, к-ые полностью искл конкретый вид риска: - отказ от осущ-я к-либо мероприятия; -отказ от использ-я в высоких V ЗК;-отказ от черезмерного использ-я ОА в низколикв-х формах;-отказ от использ-я временно свободн-х ден активах в краткосроч фин вложений.Необх.грамотное управление - анализ!

2. Лимитирование концентрации риска-реализ-ся путем установления на предпр-ии соответств-х внутр-х фин нормативов: -уд.вес заемн-х ср-в, использ-х в хоз деят-ти;- min размер активов в высоколид-ой форме;- max размер товарного или потреб-го кредита предоставл-го 1-му покупателю;-max размер депозит-го вклада размещ-го в 1-м банке;-max период отвлечения ср-в на дебит-ую зад-ть.

4. Распред-ие рисков-основан на частичной передаче партнерам рисков по отд-м операциям: м/д предп-ем и поставщ-ми сырья и мат-ов, м/д участн-ми лизинговой операции.

5. Самострахование. Основан на резервировании предпр-ем части фин ресурсов, позволяющ-м преодолеть негатив-ые последствия. Формы:-формир-е резервного (стахов-го) фонда предпр-я (не менее 5% прибыли отчетн-го периода);-формир-е целевых резерв-х фондов (фонд уценки товаров, фонд погашение безнадеж-ой дебит-ой задол-ти)..

6. Приобретение инф-и = Риск спроса (платежеспособность клиента, конкурентоспос. тур. предприятия). нужно постоянно следить за сит.на рынке, создавать уникальный турпродукт, интересный потребителю.

7. Производственные риски связаны с убытком от остановки производства из-за воздействия различных факторов(повреждение ОС и оборот.фондов),внедрение в произ-во нов.технологии. Необходимо своевременно изменять свои технологии, проводить заблаговременные консультации, создавать запас прочности.

 

23. Изменение фин.и ден.потоков при изменении выр. от реализации

ден потоки имеют 3 направления:.

1 от текущей основной (производственной) деят-ти - основным источником прибыли (полученные от покупателей – туристов),+ потоки могут использоваться для расширения производства, выплаты дивидендов/возвращения банк.кредита.

2 от инвест.деят.-от приобретения и продажи ОС, НМА, ц.б. и др.долг.фин.вложений, поступления и уплаты % по займам и т.д.

3 от фин.деят-ти (полученные кредиты, + курс.разницы) ведется с целью ув.его ден.средств и служит для финансового обеспечения его производ-хоз.деят. и т.д. Используются денежные средства на возвращение задолженности кредиторам, выплату дивидендов и т.д.

Все ден.потоки по 3 сферам формируют единую сумму ден.ресурсов ТП, нормальное функц кот.обеспечивается постоянным «переливом» ден.потоков от одной сферы в другую.

 

В долгоср.перспективе ув. прибыли приведет к ув. наличных средств на счетах пред-ия. Однако на коротком отрезке времени при продаже товаров в кредит наличные средства могут не быть получены, хотя по документам предприятие будет получать прибыль. Если предприятие будет испытывать недостаток наличных средств, оно может также испытать определенные затруднения при расчетах по своим краткосрочным обязательствам. Необходимо учитывать все прогнозируемые платежи и поступления наличных средств.

отражаются в отчете о движении денежных средств (ДДС) и форма ; Отчет о приб/убытках.. ДДС - это один из основных показателей операционного цикла ТП.

Приход классифицируется по источнику поступления средств, а расход - по направлениям использования. Ожидаемое сальдо денежных средств на конец периода затем сравнивается с мин.суммой ДС, кот должна постоянно поддерживаться; разность – израсходованный излишек/недостаток ден.средств.

Сила воздействия операционного рычага - любое изменение выручки от реализации тур продукта всегда порождает более сильное изменение прибыли. ОР зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости, а именно, чем больше у предприятия основных фондов, тем выше его постоянные затраты, тем сильнее сила ОР, тем выше предпринимательский риск. Высокий удел.вес пост.затратв общей сумме издержек достаточно трудно сократить.Это приводит к ослаблению гибкости предприятия – невозможностьбыстрого реагирования на сложивш.ситуациюдля сохранения фин.стабильности

ОР= Вал.маржа / Вал.прибыль

Когда выручка снижается,сила ОР растет, каждый % снижения выручки дает все больший %снижения прибыли, и наоборот.

 

24. Методы оценки возм банкротства предпр-я

Банкротство – неспособность субъекта платить по долг обязат и финансировать осн деятельность из-за отсутствия средств. Фин устойчивость люб предпр-я явл основой его развития. (( P.S. Она измер-ся 4 пок-лями: платежеспособность, ликвидность, кредитоспос-ть, рентабельность Для оценки финансового состояния и предсказания возможного банкротства используется ряд количественных факторов, свидет о тяжелом финансовом состоянии предприятия: низкие коэффициенты ликвидности; высокое значение эффекта финансового рычага; низкая доходность инвестиций; низкая рентаб продукции; нестабильная прибыль; резкое снижение цены акций, облигаций; увелич факторов коммерческого риска, в т.ч. рост значения операционного рычага (увеличение доли общих издержек в общей сумме издержек) и др. Ряд показателей могут находиться в критической зоне, а некоторые могут быть вполне удовлетворительными. Для оценки вероятности банкротства расчет показателей и их динамики недостаточен, необходимо сопоставление с аналогичными компаниями, обанкротившимися или сумевшими избежать банкротства. Однако вопрос поиска фирмы-аналога остается сложным.))

Основанием для признания структуры баланса неудовл, а предприятия неплатежеспособным явл наличие 1 из условий:

1) коэф текущей ликвидности на конец отчет периода ниже нормы (в РФ = 2)

2) коэф обеспеченности СОС на конец отчетного периода тоже ниже нормы (рФ=0,1)

Если они оба ниже нормы, НО есть тенденция к восстановлению платежеспособности, ТО опр коэф. Восстановления платежеспос за 6 мес.

Кв.п. = (Кликв.в конце периода(1)+6/Т*(Кликв1-К ликв0))/Кликв норм. Если Кв.п.>1, то предпр может восстановить платежеспос, и наоборот.

Если оба выше, НО тенденция снижения, то К утраты платежеспособности за 3мес.

К у.пл. = (Кликв1+3/Т(Кликв1-Кликв0))Кликв норматив.  Если Ку.л. >1, то предпр может сохранить свою платежеспособность в течение 3 мес, и наоборот.

Выводы о признании структуры баланса неудв., а предпр неплатежеспособным делаются при отрицательной структуре баланса и отсутствии у него реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

Способность к нейтрализации угрозы банкротства за счет внутр потенциала отражается с пом К рентаб.капитала (формир-е доп.ден.потоков для удовл платежных обязательств) и К оборач активов(показ степень скорости формир-я этих доп ден потоков и явл. Мультипликатором формир-я прибыли).

При оценке рейтинга субъектов хоз-я и вероятности их банкротства может исп-ся многомерный сравнит анализ этих предприятий по комплексу экон показателей, например Пятифакторная модель Альтмана

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0Х5 (предел 1,23)

Х1 = (Текущ акт – текущ пас)/объем активов или степень ликв активов

Х2 = нераспред прибыль/ объем активов или уровень рентаб активов

Х3 = НРЭИ/ объем активов или уровент доходности активов

Х4 = собств капитал/ ЗС

Х5 = выручка от реал-и/ стоимость активов или оборач активов

1)Если Z<1,8 – выс степень банкр-ва

2)1,8<Z<2,7 – средняя

3)2,7<Z<2,99 – невелика

2) и 3) – темная зона – велика вер-ть ошибки

4)Z>2,99 – низкая ст.банкр-ва

Эта модель не позвол получить объективный результат , т.к. при расчете показателей рент, доход, оборач. в условиях инфляции нельзя исп балансовую стоимость этих активов, т.к. эти показ-и будут искусственно завышены. Также значения этих Коэф необх различать с учетом отраслевых особенностей предпр.!!

Также для таких расчетов сущ модель Лиса: Z=0,063X1+0,092X2+0,057X3+0,001X4 = 0,037) и Модель Таффлера: Z=0,053X1+0,13X2+0,18X3+0,16X4. Если >0,3 =у фирмы есть неплох долгоср перспективы, если <0,2 = банкротство вероятно!

 

25.Критерии оценки минимально необходимого уровня платежеспособности.

КОЭФ ЛИКВИДНОСТИ - определяют возможности погашения тек. обяз в течение определенного периода времени.

Коэффициент общей (текущей) ликвидности рассчитывается как частное от деления оборотных средств на кратк.обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода. (значение 1 - 2-3). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно для погашения краткосробяз., иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более, чем в 3 раза - о нерац. структуре капитала.

срочной ликвидности - частный показатель коэффициента текущей ликвидности; он раскрывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности) к краткосрочным обязательствам. По международным стандартам уровень коэффициента должен быть выше 1, в России его оптимальное значение определено как 0,7-0,8.

В российских условиях наиболее надежным показателем ликвидности можно считать коэффициент абсолютной ликвидности, который рассчитывается как частное от деления денежных средств на краткосрочные обязательства. В западной практике этот коэффициент рассчитывается редко, а в России его оптимальный уровень считается равным 0,2-0,25. Коэффициент наличности = (Ден. Средства+краткосроч. фин. вложения) / текущие пассивы.

Показатель ЧОК рассчитывается как разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что компания не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем. Недостаток чистого оборотного капитала может привести предприятие к банкротству, поскольку свидетельствует о его неспособности своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью в нем свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов.

КОЭФФИЦИЕНТЫ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ - характеризуют эффективность использования предприятием своих средств. К этой группе относятся различные показатели оборачиваемости, поскольку скорость оборота, т.е. превращения в денежную форму, средств оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия.

Коэффициент оборачиваемости активов – отн. выручки от реализации продукции ко всему итогу актива баланса – хар-т эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т.е. показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

По коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности судят, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. Коэффициент рассчитывается посредством деления выручки от реализации продукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности. Чтобы сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других компаний, с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим компаниям, можно сравнить данный показатель с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = себестоимости реализ. продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности и показывает, сколько компании требуется оборотов для оплаты выставленных ей счетов. Коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности можно также рассчитать в днях. Для этого необходимо количество дней в году разделить на рассмотренные показатели. Это покажет, сколько в среднем дней требуется для оплаты соответственно дебиторской или кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости мпз отражает скорость реализации этих запасов. Он рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость материально-производственных запасов. (365/Кмпз) Чем выше показатель Кмпз, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидную структуру имеют оборотные средства и тем устойчивее финансовое положение предприятия при прочих равных условиях.

Коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача)=объем реализованной продукции /среднегодовую стоимость основных средств. Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реализованной продукции, может быть достигнуто как за счет относительно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их более высокого технического уровня. В целом, чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий уровень фондоотдачи свидетельствует или о недостаточном объеме реализации, или о слишком высоком уровне вложений в основные средства.

РЕНТАБЕЛЬНОСТИ (прибыльности)

 = чистой прибыли после уплаты налога к объему реализованной продукции. сколько ден.единиц чистой прибыли принесла каждая ден.единица реализ.продукции.

Р.активов =чистая прибыль на среднегодовую стоимость активов предприятия. Ск. Ден.единиц потребовалось фирме для получения 1 ден. единицы прибыли, независимо от источника привлечения этих средств. Уровень конкурент-сти определяется посредством сравнения рент-ти всех активов компании со среднеотраслевым коэффициентом.

Р.собств.капитала опред. эффективность использования капитала, инвест. собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от другого вложения этих средств. Ск ден. единиц ЧП заработала каждая ден.единица, вложенная собственниками компании.

ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ (платежеспособности или структуры капитала) - характеризуют структуру финансовой источников, способность предприятия погашать долг.зад-ть.

К.собстве-ти -долю собств. капитала в структуре капитала компании и соотношение интересов собственников пр-я и кредиторов.

К.заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.

К. финансовой зависимости (плечо фин. рычага) характеризует зависимость компании от внешних займов и представляет собой отношение заемного капитала к собственному капиталу. Чем выше это соотношение, тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия, и тем выше потенциальная опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.

РЫНОЧНОЙ ОЦЕНКИ (деловой активности) предприятия - характеризуют стоимость и доходность акций компании.

Прибыль на одну акцию показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обыкновенную акцию в обращении. Коэффициент рассчитывается делением суммы чистой прибыли на общее число обыкновенных акций в обращении (общее количество выпущенных обычных акций за вычетом собственных акций в портфеле). Если в структуре компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно вычитается сумма дивидендов, выплачиваемых по привилегированным акциям.

Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию отражает отношения между компанией и ее акционерами, показывая, сколько денежных единиц платят акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Этот показатель можно сравнивать для различных компаний, что особенно важно делать в динамике, оценивая долгосрочный аспект инвестирования.

Балансовая стоимость акции показывает стоимость чистых активов предприятия (собс.к), которая приходится на одну обыкновенную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности. Этот показатель рассчитывается как частное от деления разности между стоимостью акционерного капитала и стоимостью привилегированных акций на число обыкновенных акций в обращении.

Для определения доходности акций рассчитывают несколько показателей. Под текущей доходностью понимают дивиденды, которые получит владелец акции. Этот коэффициент называется дивидендным доходом или нормой дивиденда и представляет собой частное от деления величины дивиденда на одну акцию на рыночную стоимость одной акции. Доходность акции может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции. В этом случае доходность акции определяется как частное от деления суммы дивиденда, полученного в течение периода владения акцией, и разницы (прибыли или убытка) между ценой покупки акции и ценой ее продажи на цену покупки акции.

 

 

26. Динамика состава и структуры активов и пассивов, обеспеч. Повышение кредитоспособности.

Активы: внеоборот (ОС-амортизация (ОС - труднореализуемы) и НМА) и оборотные (медленно реализуемые: МПЗ+материалы (в ТФ их почти нет), быстро: Дебитор задолж, наиболее ликвид: денежные средства, ЦБ, краткосроч фин. влож).

Пассивы: Собств (напр. Акции, УК, нераспред.прибыль) и Заемные (кред задолж+долг+ прочие тек. Обязательства и долгосрочн. долг)

Собств+долгосрочные пас=Постоянные пассивы, Краткосрочные+те долгоср, срок погашения наступает в данном отчетном периоде, = ТЕКУЩИЕ (краткоср) пассивы.

Для обеспечения кредитоспособности предприятия должна быть выбрана политика комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами («рабочим капиталом»). Его называют ЧОК и СОС = тек.Активы-тек.Пассивы = Соб кап + Долгоср обяз – внеоборотные активы. = Оборотные активы +Краткосроч обязат. = ЧОК!!

ЧОК >0 показ, достаточно ли у предпр постоянных ресурсов для финансирования своей деятельности. Так как предпр туризма не нуждается в большой произв базе, то этот излишек можно отправить на рекламу, но разумнее это осущ через пост пассивы (т.к. сущ. Необходимость финансир-я постоянных активов). P.S. Если в большом предпр СОС<0, то это не катастрофа, а временно, просто напр, крупные инвестиции в ОС еще не успели окупиться. Недостаток СОС потом исчезнет: убытки покроются за счет увеличения объемов продаж, а нераспределенная прибыль нарастит капитал предпр.

                Предпр вклад средства в МПЗ и ГП, ТФ – в бронь мест, Пока бронь не трансформировалась в ГП(турпродукт), а ГП – в деньги на счете, потребность в оборотных средствах очевидна. Дебитор задолженность свидетельствует о потребности в ОС, кредитор задолженность – опред рода бесплатный кредит со стороны партнеров.

ТекФинПотребности (ТФП) – недостаток ЧОК(СОС), потребность в краткосрочном кредите. ТФП= МПЗ+ГП + Дебит.задолж – текущ.кредит.задолж.

Чем ниже ТФП, тем устойчивее предпр, тем выше оборачиваемость МПЗ и дебитор задолженности.

Рабочий капитал - своего рода "финансовая подушка", теоретически позволяющая компании, если вдруг возникнет такая необходимость, погасить все или большую часть своих краткосрочных обязательств, являющихся источником ее финансирования. и продолжать дальше работать, пусть даже в меньшем объеме.

Относительная доля рабочего капитала в балансе является показателем безопасности, т.е. способности фирмы платить по краткосрочным обязательствам. Однако этот индикатор не является самодостаточным, аналитик должен понимать, что скрывается за отдельными статьями актива. Если рабочий капитал образован неликвидными активами или активами с завышенной оценкой, то при всей внешней солидности фирмы ее нельзя назвать "здоровой". Ее активы непродуктивны, что может неблагоприятно отразиться на прибыльности предприятия, а в конечном счете и на его платежеспособности.

 

27. Определение экономич стоимости предприятия.

Экономическая стоимость предприятия определяется по следующим этапам:1)прогнозируется объем и стоимость продаж. 2)Анализируются условия хозяйствования, с тем, чтобы спрогнозировать чистые денежные потоки (чистый денежный поток складывается из чистой прибыли и амортизационных отчислений). 3)Определяется дисконтная ставка (средняя стоимость капитала), которая будет применяться к спрогнозированным чистым денежным потокам. 4)Определяется чистая настоящая стоимость (NPV) денежных потоков, подобно тому, как это делается в инвестиционном анализе. Эта чистая настоящая стоимость денежных потоков и есть экономическая стоимость предприятия.

Решая вопрос, ликвидировать или реорганизовать предприятие, сопоставляют его экономическую стоимость с ликвидационной. Если ликвидационная стоимость предприятия больше его экономической стоимости, то выгоднее ликвидировать предприятие; если же фирма больше стоит как действующее предприятие, то ставится вопрос о реорганизации.

 

29. Анализ и оптимиз-я стр-ры источников ср-в предпр-я

При форм-и рац стр-ры источников ср-в нужно исходить из след факта: найти такое соотн-е м/д ЗС и СС, при кот ст-ть акции предпр-я будет наивысшей. Это, в св очередь, становится возм при дост-но выс, но не чрезмерном ЭФР. Ур-нь задолж-ти явл д/инвестора рын индикатором благопол-я предпр-я. Чрезвычайно выс уд.вес ЗС в пассивах свидет-ет о повыш риске банкротства. Если же Т.предпр-е предпочитает обходиться СС, то риск банкротства огранич-ся, но инвесторы, получая относ-но скромные дивиденды, считают, что предпр-е не преследует цели макс-ии прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рын ст-ть предпр-я.

Сущ-ют два важн правила.

1. Если НРЭИ в расчете на акцию невелик (а при этом диф-л ФР обычно отриц, чистая рен-ть СС ср-в и ур-нь дивиденда - пониженные), то выгоднее наращивать СС за счет эмиссии акций, чем брать кредит: привлеч-е ЗС обходится предпр-ю дороже привлечения СС. Однако возможны трудности в процессе первичн размещ-я акций.

2. Если НРЭИ в расчете на акцию велик (а при этом диф-л ФР чаще всего положит, чистая рен-ть СС и Ур-нь дивиденда - повыш), то выгоднее брать кредит, чем наращивать СС: привлечение ЗС обходится предпр-ю дешевле привлеч-я СС. Оч важно: необходим контроль над силой воздействия ФР и ОР в случае их возм одновр возрастания.

Поэтому следует начать с расчетов чист рен-ти СС и чистой прибыли на акцию.

РСС = 2/3 ЭР + ЭФР

Ч.прибыль в расчете на 1 акцию = ((1 – ставка нал на приб)(НРЭИ - %% за кредит))/ кол-во обыкн акций

Далее нужно опр-ть рац стр-ру ср-в предпр-я Т по главн критериям их форм-я рац стр-ры ср-в предпр-я Т.

1. Темпы наращ-я оборота предпр-я. Повыш темпы роста оборота требуют и повыш фин-я. Это связ с возраст-ем перем, иногда и пост затрат, почти неизбежным разбуханием дебит зад-ти, а также с мн-вом иных самых разн причин, в т.ч с инфл-ей издержек.На крутом подъеме оборота фирмы склонны делать ставку не на внутр, а на внешн фин-е с упором на возраст-е доли ЗС в нем, поскольку эмис расходы, издержки первичн размещ-я акций и послед выплаты дивидендов чаще всего превышают ст-ть долговых инстр-тов.

2. Стабильность динамики оборота. Предпр-е со стаб. оборотом может позволить себе отн-но больший удел.вес ЗС в пассивах и более значит пост расходы.

3. Ур-нь и динамика рен-ти. Замечено, что наиб рент предпр-я имеют отн-но низкую долю долгового фин-я в среднем за длит период. Предпр-е генерирует достат прибыль для фин-я разв-я и выплаты див-в и обходится во все большей и большей степени СС.

4. Структура активов. Если предпр-е располагает значит активами общ назн-я, кот по самой своей природе способны служить обесп-ем кредитов, то увел-е доли ЗС в стр-ре пассива вполне логично.

5. Тяжесть налогообл-я. Чем выше нал на приб, чем меньше нал льгот и возм-тей исп-ть ускоренную аморт-ю, тем более притягательно для предпр-я долговое фин-е из-за отнесения хотя бы части %% за кредит на с/ст-ть.

6. Отн-е кредиторов к предпр-ю. Игра спроса и предл-я на ден и фин рынках опр-ет ср усл-я кредитного фин-я. Но конкр усл-я предоставления дан кредита м.отклоняться от ср в зав-ти от фин-хоз положения предпр-я. Конкурируют ли банкиры за право предоставить предпр-ю кредит, или деньги приходится вымаливать у кредиторов - вот в чем вопрос. От ответа на него во мн зависят реальные воз-ти предпр-я по форм-ю желат стр-ры ср-в.

7. Подходы и мнения консультантов и рейтинговых агентств,

8. Приемлемая степень риска для рук-лей предпр-я. Люди, стоящие у руля, м.проявлять большую или меньшую консервативность в смысле опред-я допустимого риска при принятии фин реш-ий.

9. Страт цел фин установки предпр-я в контексте его реально достигнутого фин-хоз положения.

10.          Состояние рынка кратко- и долгоср кап-лов. При неблагопр конъюнктуре на рынке денег и кап-лов зачастую приходится просто подчиняться обстоят-вам, откладывая до лучш времен форм-е рац стр-ры источников ср-в.

11. Фин гибкость предпр-я.

 

 


30. Порядок составления и форма отчета о движении (отток-приток) ден ср-в пр-я.

Сост-ся в разрезе конкретного периода времени (квартал, полугодие, год). Отчет по ДДС представляется в налоговую инспекцию вместе с бух. отчетностью.

Структура отчета след:

1. ДДС в текущей произв-хоз деят-ти. Гл. источником ден ср-в от осн деят-ти является ден. ср-ва, полученные от покупателей и заказчиков. Полученные ден ср-ва исп на закупку тов. мат. ценностей, вцыплату денег поставщикам, з/пл, налогов и т.д. Произв деят-ть являя, как правило, осн источником прибыли орг-ии, а «+» потоки ДС исп-ся для расширения пр-ва, выплаты дивидендов, возвращение кредита и тд.

2. Инвистиционная деятельность – отражается ден потоки от приобретения и продажи осн ср-в, НМА, ЦБ, долгосрочн фин вложений и тд. Тк в норм экономич деят-ти пр-я стремяться к расширению и модернизации, то инвест деят-ть часто приводит к оттоку ден ср-в.

3. Фин деят-ть – источниками явл поступления от эмиссии акций, получ. Кредита, «+» курсовые разницы, возвращение задолженности кредиторам, выплата дивидендов и тд. Фин деят-ть ведется с целью увеличения ден ср-в пр-я и служит для фин обеспечения произв-хоз деят-ти.

Все 3 вида деят-ти формируют единую сумму ден ср-в пр-я, в кот постоянно осущ-ся перелив ден потоков из одной сферы в др.

Сущ. 2 способа составления ДДС:

1. Прямой: более сложный, но более информативный, тк основан на изучении всех ден операций в зав-ти от видов деят-ти.

2. Косвенный: проще, тк испол-т данные, содержащиеся в бух. балансе и отчете о фин. Рез-тах.

Осн идея, лежащая в основе метода – определение суммы поступлений (in flow) и оттоков (out flow).

Табл. Прямого м-да сост-я отчета о ДДС

Показатель

приток ДС

Отток ДС

ДС на нач периода

+

 

ДДС в тек произв деят-ти:

 

 

1. поступ-е ДС от покуп-й

+

 

2. выплата ДС постав-кам и раб-кам

 

-

3. налоги

 

-

4. внебюдж выплаты

 

-

5. поступ-е и выплата ден штрафов, пени, неустоек

+

-

6. прочие ден поступ-я и выплаты

+

-

Итого

+

-

Чистые ДС в рез-те произв-хоз деят

"+" или "-"

ДДС в инв. сфере:

 

 

1. приобр-е и продажа ОС

+

-

2. -..- НМА

+

-

3. -..- ЦБ и др долгоср фин влож

+

-

4. -..- собств-х акций

+

-

5. приоб-е займов и получ-е поступлений от их погашения

+

-

6. получ-е % и дивидендов

+

 

Итого

+

-

Чистые ДС в рез-те инвестиц деят

"+" или "-"

ДДС в фин. сфере

 

 

1. эмиссия собств акций

+

 

2. выплата дивидендов

 

-

3. получ и погаш-е долгоср кредитов и займов

+

-

4. -..- краткоср -..-

+

-

5. погаш зад-ти по долгоср арендным обязат

+

-

6. целевые фин поступления

+

 

7. курсовые валютные разницы

+

-

8. проч поступления и выплаты

+

-

Итого

+

-

Чистые ДС в рез-те фин деят

"+" или "-"

 

Чистый приток или отток ДС от всех видов деят-ти

"+" или "-"

 

ДС на конец периода

+

 

 

Если в рез-те получ «-», то пр-е неплптежеспособно.

Прямой метод отражает валовые потоки денег как платежных ср-в. Бюджет ДДС – это план поступлений и платежей ДС, рассчит на буд врем период. Он показывает ожид конечное сальдо по ден ср-вам и фин положение пр-я на каждый анализируемый период.

План ДДС позволяет определить периоды наиб и наим наличия ДС, эфф-ть тспользования средств, уровень платежеспособности.

При расчете бюджета ДДС определяющим является время фактических поступлений и платежей ден ср-в, а не время исполнения хоз операций.

31. Класс-я затрат и дифференциация издержек. Прибыль

Сущ. 2 классификации затрат

1.Подраздел-ся на:

-прямые

-косвенные

Прям.издержки форм-ют собой себест-ть прод-ции (затраты на сырье и материалы,зарплата работников,кот.произв-ят товар или оказ-ют услугу,затраты на хранение товара, затраты на амортизацию оборудования,на кот.производится данный товар)

Косвен-е издержки-это те издержки, которые опосредовано включены в ст-ть продукции (арендная плата, рекламные затраты, процентные платежи (% по заемному капиталу ( в виде исключения, так как по Рос.законодательству затраты по плате % включены в себест.продукции)

2. Подразделяются на 3 группы:

а) переменные затраты-это те затраты, кот.изменяются пропорционально объему выпуска и реализации (затраты на сырье и материалы, зарплата, которая привязана к % от продаж, комиссионные издержки, транспортные издержки (для отдельн.покупателя),издержки на питание,на проживание,затраты на экскурсии,на страховку и визу)

б)постоянные затраты-они не зависят от изменения объема продаж и реализации (арендная плата,проценты по заемному капиталу,зарплата по окладу,рекламные издержки,транспортные затраты,издержки на проживание (потому что мы можем выкупить блок мест)

в)смешанные затраты –расходы на ремонт основных фондов и оборудования, расходы на электоэнергию,почтовые и телеграфные расходы,расходы на др.коммуникацию)

Диф-я затрат-это выделение доли пост затрат и переменных затрат в смешанных. Выделяют 2 осн.вида диф-ции изд:

1.диф-ция методом макс. и мин. Точек

2.графический метод

1) 1 этап: Из всей совокупности данных выбир-ся 2 периода с макс и мин объемами пр-ва. Верт- смеш затр, гориз – объем пр-ва

Строится тренд линия, кот мысленно продл-ся до верт оси (смеш затр). Точка пересеч-я с осью – общ сумма пост затр.

2 этап: Ставка переменных затрат

-это средние переменные издержки в с/ст-ти ед продукции

Ставка=[(max изд–min изд)*100% / (100%-k min)] / k max

k min %- это отношение min объма пр-ва к max

k max – это max объем произв-ва в количеств. Выражении

3 этап: Определяется общая сумма постоянных издержек

Пост изд= max изд- k max *Ставка пер.изд

 


32. Порядок составления отчета о прибылях и убытках.

Если бухгалтерский баланс указывает активы и их финансирование на конкретную дату и дает наиболее общее представление об имущественном и финансовом положении туристского предприятия, то отчет о прибылях и убытках характеризует достигнутые им за отчетный период финансовые результаты, показывает эффект от деятельности туристского предприятия в течение определенного периода (финансового квартала, года или другого). При этом следует отметить, что квартальная форма содержит данные нарастающим итогом и включает данные о выручке, доходах и расходах туристского предприятия за предшествующие кварталы.

В структуре бухгалтерского учета отчет о прибылях и убытках - это форма № 2 бухгалтерской отчетности (отчет о финансовых результатах деятельности туристского предприятия). Для финансового менеджмента отчет о прибылях и убытках дает представление о таких важных показателях, как выручка от реализации туристской продукции (туристских товаров и услуг), налогооблагаемая прибыль, направления использования прибыли, оставшейся в распоряжении туристского предприятия. Вместе с тем, ряд показателей, необходимых для финансового анализа в отчетности российских туристских предприятий, не предусмотрены и должны быть рассчитаны при необходимости дополнительно.

В отчете о прибылях и убытках за определенный период времени приводятся в соответствие доходы, полученные главным образом за счет продажи туристской продукции, и расходы, произведенные для получения этих доходов. Их разница является чистой прибылью (убытком). Таким образом, отчет о прибылях и убытках показывает, сколько денег получено или потеряно туристским предприятием за рассматриваемый промежуток времени. Данный документ бухгалтерской отчетности представляет также большой интерес для вкладчиков, так как отражает деятельность туристского предприятия за производственный цикл, обычно за год.


33. Дифференциация издержек методом максимальных и минимальных точек. Нормирование издержек. Привести пример.

Дефференциация затрат-процесс выделения в смешанных затратах доли переменных и доли постоянных для проведения более точного фин анализа деятельности тур предприятия.

На практике выделяют 4 метода дифференциации: субъективный –предполагает волевое отнесение издержек к переменным или постоянным,основанное на неформальном опыте исследования.; метод «верхней и нижней точки»; графич метод; метод наименьших квадратов.

Рассмотрим дифференциацию издержек предприятия сферы туризма на основе применения метода «верхней и нижней точки», который относится к числу наименее трудоемких, т.к не требует дополнительного технического обеспечения.

Пример. Проанализируем затраты на Эл .энергию предприятия «Сириус»,связанные с производством сувенирной продукции. Очевидно эти затраты явл смешанными (таб1)

 

объем произ сувенирнойпр-ции шт

затраты на эл.энергию руб

я

600

6850

ф

500

5500

м

700

7850

а

900

8000

м

800

7600

и

1000

9200

и

1200

1000

а

1100

8700

с

980

8450

о

700

7850

н

550

6120

д

650

7250

метод «верхней и нижней точки» предполагает проведение трех шагов.

1. из совокупности данных таб1 выбирают два периода: с наибольшим и наименьшим значением к-ва произвенденной(реализованной) пр-ции и сводят в отдельную таб 2

 

уровень

разница

показатели

макс

мин

объем произеденой пр-ции в кол-ном выражении

1200 ед

500 ед

700 ед

объем произеденой пр-ции в %-ном выражении

100%

41,67%

58,33%

объем произеденой пр-ции в ден-ном выражении

10000 руб

5500 руб

4500 руб

2. определяют ставку переменных затрат.т.е средние переменные издержки в себестоимости еденицы продукции,используя для этого 2 способа:

 а)ставка перемен затрат={(стоимость maxизд.-minизд)*100%/(100%-Кmin)}/Kmax

Kmin –минимальные издержки в % к максимальным. Кmax- максимальный объем пр-ва в кол-ном варажении.

Ставка перемен затрат=(4500руб*100%/58,33%)/1200 ед=6,43 руб/шт

Б)ставка перемен затрат= изменение затрат max-min/изменение объема реализации в кол-ном выражmax-min

=4500руб/700ед=6.43 руб/ед

3. определение доли постоянных затрат для max уровня

Доля пост затрат max=суммарные затраты max – переменные затраты max

Переменные затартыmax=ставка переменных затрат*Kmax

Доля пост затрат max= суммарные затраты max-( ставка переменных затрат*Kmax)

Доля пост затрат max=10000руб-(6.43 руб/ед*1200ед)=2284руб

Методом дефференциации затрат «верхней и нижней точки» определено,что переменные издержки предпр «статус» по пр-ву сувенир пр-ции на ед пр-ции равны 6,43 руб, а пост издержки составляют за мес 2284 руб. получ данные можно исп-ть в дальнейшем для анализа безубыточности тур произ-ва.

Нормативные издержки. Это издержки, устанавливаемые на основе анализа фактических отчетных издержек и научного прогнозирования состояния производства и конъюнктуры рынка. Нормативные издержки служат основой контроля за издержками производства. Фактические издержки периодически сопоставляются с нормативными, чтобы проверить эффективность производства; серьезные отклонения от точно рассчитанных нормативных издержек дают возможность обнаружить неэффективность процесса производства или реализации продукции.

 

34. Операционный анализ. Метод CVP. CVP

- Cost Valume Profit

Эк анализ хоз деят-ти сост из:

-операц анализа CVP,

-оценки операц рычага,

-опред-я порога рентаб-ти,

-расчета ЗФП,

-операц контроля.

Анализ хоз деят-ти.

1.              Оперц анализ CVP.

Выр от реализ-и (ВР) = Пост.затр. (Cost) + Пер.затр. (Var) + Прибыль (Р)

ВР

Const

Var

P

11000

100%

1500

13,6%

9300

84,6%

200

1,8%

12000

100%

1500

12,5%

10146,3

84,6%

353,7

2,9%

 

Выручка увелич-ся на 9,1%: (12000 - 11000)711000 = 9,1%

Var т.ж. увел-ся на 9,1%

Const - постоянны

Прибыль увелич-ся на (353,7 - 200)/200 = 76,9%

Вывод: Чем больше удельный вес Var в цене, тем сильнее изм-е ВР с влиянием на Р.

-Var изм-ся пропорц-но изм-ю объема ВР

-Const не зависят от изм-я ВР, но в строго определенном периоде времени! (год, 10 лет...). Если раздвинуть горизонты на десятки лет, то Const перейдут в Var.

Алгоритм анализа

ВР увеличилась на 9,1% и стала 12 млн руб. След-но:

-Const остались те же - 1500, Var должны увелич-ся на те же 9,1% и составить 10146,3 тыс руб.

-Р рассчит-ся как разница м/д нов ВР. Const и Var - 353,7

ВР увеличилась. На сколько же изменилась Р???

35. Балансовый отчет: содержание, порядок составления.

Бухгалтерский баланс (балансовый отчет) - это способ обобщения и группировки хозяйственных средств предприятия по составу и источникам на определенную дату.

Применительно к тур пред-ю ББ отражает его имущ. и фин. положение через систему показателей по состоянию на определенную (отчетную) дату в ден.выражении, давая представление о хоз.средствах тур.предприятия (активах) и его источниках (пассивах).

ББ -форма внутренней отчетности ТП и представляется в установленные сроки в налоговые органы.

По своему строению отчет – либо в виде двухсторонней таблицы, левая часть - активы, а правая -пассивы, либо эти части следуют одна за другой. ББ показывает, как на определенный момент времени распределены активы и как осуществляется фин-ие этих активов с помощью собств. или привлеч. капитала.

Актив- имущество ТП (все, чем оно владеет) - здания, сооружения, оборудование, инвестиции в дочерние, товарно-материальные запасы, наличные средства (в кассе и на банковских счетах), ц.б., дебит. задолженность и НМА. Активы показывают, как предприятие использовало средства, и дают представление о потенциале ТП, о перспективах его будущей деятельности.

Пассивы – (источники и размеры финансирования ТП) это совокупность его обязательств краткоср. и долгоср.характера, а также собственный капитал. Возникая из-за событий, произошедших в прошлом, обязательства, будучи выполненными в настоящем, повлекут отток ресурсов.

Обязательства:

• привлеченный капитал - долгосрочные долги и займы, счета к оплате (кредит.зад-ть), краткоср.долги;

• собственный капитал - средства, которые отданы владельцами в распоряжение ТП, а также средства, сформированные за счет деят-ти ТП в прошлые годы.

В зависимости от особенности содержательной части ББ выделим 2 группы предприятий туризма:

1) средства размещения (гостиницы, мотели и т.д.) и предприятия питания;

значительная доля внеоборотных активов - ОС (здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и т.д.). Часто это собственные основные средства. Для функционирования гостиниц необходимо значительно большее количество объектов ОС и ресурсов для их приобретения, чем турфирмам. Поэтому анализ основных средств показателен именно для таких объектов.

Доля НМА незначительна.

Особый интерес здесь представляет франчайзинг - это предоставление крупной «родительской» туркомпанией лицензии (франшизы) на производство турпродукции под фирменной маркой этой компании Сначала делается первоначальный взнос за лицензию (покупка франшизы), составляющий 7-10% объема нач.инвестиций, а затем производятся тек. Ежем.платежи в размере 4-7% объема продаж, а также плата в рекламный бюджет до 3% объема продаж. Основная доля заемного капитала приходится на кредиты и займы, которые могут быть получены для расширения деятельности.

2) туристские фирмы (туроператоры и турагенты).

для них в большей степени показательно исследование состава НМА. Это связано с тем, что у них значительные средства вложены именно в информац.базы, в программные продукты, в деловую репутацию ТП с помощью рекламы. Последнее согласно Положению по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности репутацию туристского предприятия предписано учитывать в составе нематериальных активов в стоимостном виде. Фирмы имеют дело не только с юридическими лицами, но и с большим числом физических лиц, для которых надежность, устойчивость, респектабельность ТП играют опред. роль при выборе турфирмы.

Таким образом, на лицо отличительные черты состава и содержания бухгалтерского баланса для различных групп туристских предприятий. Учет этого факта поможет учесть специфику туризма и его организации.

36. Концепция и расчет операц рычага (ОР)

Затраты Т.предпр-я, предоставляющего разл Т.услуги предст собой их с/ст-ть. Цена услуги - это сумма с/ст-ти и прибыли. Доходы предпр-я рассчит-ся умножением объема пр-ва на цену.

Суммарн затраты предпр-я м.разд-ть на 3осн категории.

1. Перем затраты возрастают либо уменьш пропорц-но объему пр-ва.

2. Пост затраты не следуют за динамикой объема пр-ва.

3. Смеш затраты состоят из пост и перем частей.

График суммарн перемен издержек в расчете на задан объем пр-ва - это прямая, исходящая из начала координат. Угол наклона графика к горизонт оси зависит от величины перем издержек на ед прод-и и может изм-ся в зав-ти от конкр усл-ий. Чем меньше угол накл графика издержек, тем выгоднее бизнесу: небольш перем расходы на единицу прод-и связывают меньше обор кап-ла и обещают более значит прибыль.

Пост издержки граф-ки изображ-ся горизонт линией для кажд из релевантных (краткоср, не треб нов скачка пост издержек) периодов.

Сумм издержки начинаются не с нуля, а выше по оси, соответствующей пост издержкам. хар-р линии будет адекватен изм-ю перем издержек.

OP генерирует предпр риски предпр-я. Действия ОР проявляются в том, что люб изм-е выручки порождает более сильное изменение прибыли.

В практ расчетах для опр-я силы возд-я ОР применяют след ф-лу:

ОР = Вал маржа (ВМ )/ Вал прибыль (= (Выручка – Перем затр) / Прибыль))

ВМ = Выручка – Переем затр = Прибыль + Пост затр

ОР=1/(1-Пост затр/BM)

Этот пок-ль в эк лит-ре обозн-ся также как сумма покрытия. Желат-но, чтобы ВМ хватало не только на покрытие пост расходов, но и на форм-е прибыли.

Далее, если трактовать силу возд-я ОР %-ное изменение ВМ или, в завис-ти от целей анализа - НРЭИ при данном %-ном изменении физ объема продаж, то ф-ла м.б. представлена в таком виде:

ОР = (DНРЭИ/ НРЭИ) / (DК/К)

Или

ОР = (DВМ/ ВМ) / (DК/К)

где К - физ объем реал-и.

Расчет силы воздействия ОР с исп-ем цены единицы т-ра, перем затрат на единицу т-ра и общей суммы пост затрат пр-я по ф-ле:

ОР = (К * (Ц – Переем зарт)) / (К * (Ц- Переем затр) – пост затр)

Выс уд вес пост затрат в общей их сумме свидет-ет об ослаблении гибкости предпр-я. В случае необх-ти выйти из св бизнеса и перейти в др сферу деят-ти, диверсифицироваться предпр-ю будет весьма сложно и в орг-ном, и особенно в фин смысле. Чем больше ст-ть мат ОС, тем больше предпр-е «увязает» в нынешней своей рын нише.

Мало того, повыш уд вес пост затрат усиливает действие ОР, и снижение дел активности предпр-я выливается в умноженные потери прибыли. Остается утешаться тем, что если выручка наращивается все-таки достат темпами, то при сильном ОР предпр-е хотя и платит макс суммы налога на пр, но имеет возм-ть выплачивать солидные дивиденды и обеспечивать фин-е развития.

Все это указывает на то, что сила воздействия ОР указывает на степень предпр риска, связ с данной фирмой: чем больше сила воздействия ОР, тем больше предпр риск.

37. Расчет порога рен-ти (ПР) и ЗФП предпр-я

ПР - это такая выр от реал-и, при кот предпр-е уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. ВМ в точности хватает на покрытие пост затрат, и прибыль равна нулю.

Прибыль = ВМ - Пост затр = 0

или

Прибыль = ПР * Уд.вес ВМ – Пост затр = 0

Из посл формулы получаем знач-е ПР:

ПР = Пост затр / уд.вес ВМ

Уд.вес ВМ = ВМ / Выручка * 100%

Признаки привлек-ти предпр-я д/инвесторов, кредиторов, страх обществ и др субъектов эк жизни:

• солидный (для больш-ва предпр-ий - более 10%) ЗФП;

• благопр знач-е силы возд-я ОР разумном уд весе пост затрат в общ их сумме;

• выс ур-нь эк рен-ти активов, норм знач-е диф-ла и «спокойное» знач-е ФР.

40. Предпр и фин риски. Взаимод-е ФР и ОР. Оценка совокупного риска.

Связ с предпр-ем Т риски имеют два осн источника.

1.            Риск, связ с конкр Т.предпр-я в его рын нише:

• неустойчивость спроса и цен на гот турпродукт;

• не всегда имеющаяся возм-ть уложиться с/ст-тью в цену реал-и и обеспечить норм массу, норму и динамику прибыли;

• само действие ОР, сила кот зависит от уд.веса пост затрат в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предпр-я.

2.            Риск, связ с внеш усл-ями:

•              неустойчивость фин условий кредит-я (особенно при колебаниях рен-ти активов);

• неуверенность владельцев обыкн акций в получении достойного возмещения в случае ликв-и предпр-я с выс уровнем ЗС, по существу;

• само действие ФР генерирует фин риск.

ОР и ФР крепко сцеплены между собой. Чем больше сила возд-я ОР (или чем больше пост затраты), тем более чувствителен НРЭИ к изменениям объема продаж и выручки от реал-и; чем выше уровень ЭФР, тем более чувствительна ч.прибыль на акцию к изм-ям НРЭИ. Поэтому по мере одновр увеличения силы возд-я ОР и ФР все менее и менее значит изм-я физ объема реал-и и выручки приводят ко все более и более масштабным изм-ям чистой прибыли на акцию. Этот тезис выр-ся в ф-ле сопряженного эффекта Ор и ФР:

Ур-нь сопряж эф-та ОР и ФР = ОР * ФР

Рез-ты вычисления по этой формуле ук-ют на ур-нь совокупн риска, связ с предпр-ем, и отвечают на вопрос, на ск %% изменяется ч.прибыль на акцию при изм-и объема продаж (выручки от реал-и) на один %.

Задача снижения сов риска, связ с предпр-ем, сводится гл образом к выбору одного из трех вар-тов.

1. Выс ур-нь ЭФР в сочетании со слабой силой возд-я ОР.

2. Низк уровень ЭФР в сочетании с сильным ОР.

3. Умер ур-ни эффектов ФР и ОР - и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.

В самом общем случае критерием выбора того или иного вар-та служит макс-м курс ст-ти акции при достат безоп-ти инвесторов. Оптим стр-ра кап-ла - всегда рез-т компромисса между риском и доходностью. И если равновесие достигнуто, оно должно принести и желанную макс-ю курсовой ст-ти акций.

41. Политина комплексного оперативного упр-я текущими активами и пассивами

Суть этой политики состоит в опред-и:

• достат ур-ня и рац стр-ры текущих активов;

• величины и стр-ры источников фин-я тек активов.

Различают агрессивную, консервативную и умеренную пол-ки упр-я тек активами.

Хаар-ки агрес ценовой пол-ки:

• отсутствие ограничений в наращ-и тек активов;

• наличие значит кол-ва ден ср-в;

• наличие значит запасов (хар-но для Г, ресторана);

• значит дебит задолженность;

• высокий уд.вес тек активов в общ сумме всех активов;

• продолжит период оборач-ти обор средств.

Агрес пол-ка способна снять вопрос возрастания риска технической неплатежесп-ти, но не может обеспечить повыш эк рентаб-ть активов.

Хар-ки консерват пол-ки:

• сдерживание роста тек активов, попытки их мин-ть;

• низкий уд.вес тек. активов в общ сумме всех активов;

• короткий период оборач-ти обор средств.

Такую политику предпр-я ведут либо в усл-ях достаточно опред сит-и, когда все известно заранее, либо при необх-ти строжайшей экономии буквально на всем. Консервативная пол-ка упр-я тек активами обеспечивает выс эк рентаб-ть активов, но несет в себе чрезмерный риск возникновения технической неплатежесп-ти из-за малейшей заминки или ошибки в расчетах.

При умеренной пол-ке упр-я тек активами и эк рентаб-ть активов, и риск технической неплатежесп-ти, и период обор-ти оборотных средств находятся на средних ур-нях.

Каждому типу политики упр-я тек активами соответствует своя пол-ка фин-я, т. е. политика упр-я тек пассивами.

В соответствии с этим различают след виды пол-ки упр-я тек пассивами.

1. Агрес пол-ка упр-я тек пассивами. Абсол преобладание краткоср кредита в общей сумме всех пассивов. При такой пол-ке у турпредприятия повышается уровень эффекта фин рычага. Пост затраты отягощаются %% за кредит, увелич-тся сила возд-я операц рычага, но все же в меньшей степени, чем при преимущ исп-и более дорогого долгоср кредита, как это обычно бывает в случае выбора консерват пол-ки упр-я тек пассивами.

2.            Консерват пол-ка упр-я тек пассивами. Отсут-е или очень низк уд.вес краткоср кредита в общ сумме всех пассивов турпредприятия. И стабильные, и нестаб активы при этом фин-ся, в основном, за счет пост пассивов (СС и долгоср кредитов и займов).

3.            Умер пол-ка упр-я тек пассивами. Ср Ур-нь краткоср кредита в общ сумме всех пассивов турпредприятия.

Сочетаемость разл типов пол-ки упр-я тек активами и пол-ки упр-я тек пассивами:

• консерв пол-ке упр-я тек активами может соответствовать умер или консерват тип пол-ки упр-я тек пассивами, но не агрес;

• умер пол-ке упр-я тек активами может соот-ть любой тип пол-ки упр-я тек пассивами;

• агрес пол-ке упр-я тек активами может соот-ть агрес или умер тип пол-ки упр-я тек пассивами, но не консервативный.

Можно опр-ть размер ср-в, кот м.б. помещены на депозит или в цен.бумаги без повышения риска разрыва ликвидности и могут принести прибыль. Это решается через расчет той части выручки от реал-и, кот не понадобится на протяжении срока депозита или иного вложения, если тенденции прошлого периода жизни турпредприятия в основном сохранятся

Сумма возм срочн влож-я = ожид выручка от реал-и * ср остаток ср-в на РС за соотв период прошл года / факт выр от реал-и за соотв период прошл года

 

Сопоставление ср остатка ср-в на РС за соотв (равный сроку депозита) период прошл года с фактической выручкой от реал-и за тот же самый период дает долю (в %%) выручки от реал-и, кот м.б. безболезненно отвлечена от хоз оборота. Предпол-я, что примерно такая же доля новой выручки может быть и в нынешнем году положена на депозит или использована каким-либо сходным образом.

40 Чистый оборотный капитал предприятия (ЧОК)

- это разница между тек акт и тек пас (иногда его еще называют рабочим кап-лом, а в традиционной терминологии - собственными оборотными сред-ами).

ЧОК можно рассчитать двумя способами:

ЧОК=собст к-л + долг.обяз – внеоб акт

ЧОК = оборот акт + краткоср.обяз

По размеру ЧОК можно опред достаточно ли у пр-я постоянных ресурсов для финансирования пост акт-ов. Если достаточно, то величина собст обор ср-тв>0, если нет то <0.

Предприятия вкладывают ср-ва в запасы сырья и готовую прод. Турфирмы, бронируют места в самолетах и гостиницах. До тех пор, пока сырье (бронь) не трансформировалось в готовую продукцию (тур-продукт), а готовая продукция (услуги) - в деньги на счете, потребность в оборотных средствах очевидна. Дебиторская задолженность также свидетельствует о потребности в оборотных ср-ах, которая требует соответствующего удовлетворения. Кредиторская же задолженность является своего рода бесплатным кредитом со стороны поставщиков, партнеров.

Текущие финансовые потребности (ТФП) - это:

• разница между тек акт (без ден ср-тв) и кред задолж;

• разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, готовой продукции, а также в дебит задолж, и суммой кредит задолж;

• не покрытая ни собст ср-ами, ни долгоср кред, ни кредит задолж часть чистых обор акт;

• недостаток собст обор ср-тв;

• потребность в краткосрочном кредите.

ТФП = запасы сырья и гот прод + дебит задолж – тек кредит задолж

чем ниже ТФП, тем устойчивее пре-ие, турфирмы заинтересованы в ускорении оборачиваемости запасов и дебит задолж и снижении среднего срока оплаты дебит задолж.

Текущую финансовую потребность можно исчислять в рублях, в процентах к обороту (объему продаж), выручке от реализации, а также во времени относительно оборота:

ТФП / среднеднев выручка от реализ * 100%

Если = 50%, то нехватка обор ср-тв пр-ия эквивалентна ½ его годового оборота, т. е. 180 дней в году турфир работает только на то, чтобы покрыть своиТФП.

46. ИНДИКАТОРЫ НА РЫНКЕ Ц. Б.

 Во всех странах с развитым рынком ценных бумаг для определения общей тенденции в изменении курсов акций применяются специальные индикаторы - фондовые индексы. в США - индекс Доу-Джонса и индекс Стандард энд Пур ( Standard and Poor’s 500 stock Price Index ); в Великобритании - индексы ФУТСИ ( Financial Times Stock Indices, “ footsie” ); в Японии - Никкей; в Канаде - индекс Торонтской фондовой биржи. Рссийский рынок ценных бумаг еще находится в стадии становления. Тем не менее экспертами информационно - аналитического агенства ” Анализ, консультация и маркетинг “ ( АК&М )разработана методика рассчета индексов, суть которой состоит в следующем: рассчитываются три индекса: банковский, промышленный и сводный. В банковский листинг включаются наиболее крупные российские банки; в список промышленных компаний были включены 24 предприятия, такие как ЗИЛ, ” Уралмаш” и др. Сводный индекс рассчитывается по 35 позициям - компании двух предыдущих списков плюс ряд предприятий других отраслей. Базовая дата, с которой начинается отчет, - 1 сентября 1993 года. В сонову определения индексов положена методика компании “ Стандард энд Пур “. В расчете определяется изменение цены акций по сравнению с базовой датой и взвешивается на долю рыночной стоимости всех акций внесенного в листинг эмитента. Индекс характеризует изменение средней цены акции. Данные об изменении индексов АК&М публикуются в средствах массовой информации.

· Доу Джонс - Dow Jones Industrials Index (DJ)отражает развитие курсов акций крупнейших амер.предприятий (на биржевом жаргоне они называются 'blue chips' - голубые фишки)

· Доход на акцию - Earnings per share (EPS)

один из методов отчета по прибыли, когда чистая прибыль компании за год или другой отчетный период делится на количество простых акций, выпущенных в обращение на последний день отчетного периода (результат выражается в денежных единицах).

Дивидендный доход - Dividend yield

дивиденды, выплачиваемые на каждую простую акцию, вычисленные путем деления дивидендов, выплаченных на одну акцию, на текущую рыночную стоимость акций

47. Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов.

Концепция инвестиционного портфеля имеет важные следствия для многих сфер финансового управления. Например, цена капитала фирмы определяется степенью риска ценных бумаг, находящихся в ее портфеле, поскольку, во-первых, структура инвест.портфеля влияет на степень риска собственных ц.б. фирмы; во-вторых, требуемая инвесторами доходность зависит от величины этого риска.

Кроме того, любая фирма, акции которой находятся в портфеле, в свою очередь, может рассматриваться как некий портфель находящихся в ее эксплуатации активов (или проектов), и поэтому владение портфелем ценных бумаг представляет собой право собственности на множество различных проектов. В этом контексте уровень риска каждого проекта оказывает влияние на рискованность портфеля в целом.

Отцом современной теории портфеля является Гарри Марковиц - совокупный уровень риска может быть снижен за счет объединения рисковых активов (это инвестиционные проекты и ценные бумаги) в портфели. Основная причина такого снижения риска заключается в отсутствии прямой функциональной связи между значениями доходности по большинству различных видов активов.

Эта теория состоит из следующих четырех разделов:

1. оценка инвестиционных качеств отдельных видов финансовых инструментов инвестирования;

2. формирование инвестиционных решений относительно включения в портфель индивидуальных финансовых инструментов инвестирования;

3. оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне прибыльности;

4. совокупная оценка сформированного инвестиционного портфеля по соотношению уровня прибыльности и риска.

Теория портфеля приводит к следующим выводам:

1. для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфели;

2. уровень риска по каждому отдельному виду активов следует измерять не изолированно от остальных активов, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля инвестиций.

Хотя теория портфеля в том виде, в каком она была разработана Марковицем, учит инвесторов тому, как следует измерять уровень риска, она не конкретизирует взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью.

Под диверсификацией понимают расширение форм деятельности, видов продукции, используемых финансовых инструментов с целью минимизации уровня хозяйственных рисков.

Портфельный риск это совокупный риск вложения капитала по инвестиционному портфелю в целом. В результате диверсификации инвестиционного портфеля уровень портфельного риска всегда ниже уровня риска отдельных входящих в него инструментов инвестирования за счет эффекта диверсификации, уменьшающий несистематический риск.

Диверсификация инвестиционного портфеля это одна из видов инвестиционной политики предприятия в процессе формирования портфеля ценных бумаг, направленных на снижение портфельного несистематического риска (совокупный несистематический риск портфеля всегда ниже суммы индивидуальных несистематических рисков отдельных фондовых инструментов).

Таким образом, инвестиционный портфель, целенаправленно формируется из совокупности финансовых инструментов, инвестиционных проектов, предназначенных для осуществления инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой. Приоритетность целей формирования инвестиционного портфеля определяет принципиальный его тип — агрессивный, компромиссный (умеренный) или консервативный.

Различают следующие виды портфелей:

· Портфель дохода, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста капитала в долгосрочной перспективе. Он ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат.

· Портфель роста, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Он ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия.

· Рисковый портфель, сформированный из финансовых инструментов инвестирования с высоким уровнем текущего дохода или высокими темпами прироста капитала, но имеющий высокий общий уровень портфельного риска.

· Сбалансированный инвестиционной портфель, состоящий из инструментов, в полной мере соответствующий целям и критериям его формирования исходя из разработанной инвестиционной политики предприятия. Синонимом сбалансированного портфеля является термин "эффективный инвестиционный портфель".

· Несбалансированный инвестиционный портфель, состоящий из финансовых инструментов, в значительной степени несоответствующих целям и критериям его формирования. Разновидностью несбалансированного портфеля является "разбалансированный портфель", который представляет собой ранее оптимизированный портфель, уже не удовлетворяющий цели инвестора в связи с изменением факторов внешней инвестиционной среды (ставки ссудного процента, конъюнктуры финансового рынка, характера налогового регулирования и т.п.) или внутренних факторов.

 

46. Основные элементы теории предпоч-ти дивидендов

Дивид пол-ка - это принятие реш-я о том, выплачивать ли заработанные ср-ва в виде дивидендов или оставлять их и реинвестировать в активы фирмы.

Размер дивиденда не является величиной пост. Он зависит прежде всего от вел-ны прибыли АО, направляемой на выплату дивидендов, и от желания акционеров выплачивать дивиденды.

Осн мом-ты теории предпоч-ти дивидендов

Предпочтение может быть описано с пом модели оценки акций в условиях постоянного роста:

P = D/ (Ks – g)

где Кs - цена источника «нераспред прибыль» (требуемая доходность акции);

g - темп прироста;

Р - цена акции;

D - рын оценка ЗК

Дан формула показывает, что если компания повышает норму выплат и тем самым увеличивает рын оценку ЗК, то это м.послужить причиной увеличения цены акций. С др стороны, увел-е рын оценки ЗК приведет к уменьшению объема реинвестиций, ожидаемый темп роста масштабов деят-ти снижается, что, скорее всего, приведет к снижению цены акций.

Существует три теории поведения инвесторов:

• теория иррелевантности дивидендов;

• теория «синицы в руках»;

• теория налоговой дифференциации.

Теория иррелевантности дивидендов

Мертон Миллер и Франко Модильяни обосновывают, что пол-ка выплаты дивидендов не влияет на увел-е цены акций фирмы или цену капитала. По их мнению, ст-ть фирмы опред-ся ее общ спос-тью приносить прибыль и степенью риска; более того, ст-ть фирмы в большей степени зависит от инвестиц пол-ки, нежели от того, какая часть прибыли выплач-ся в виде дивидендов, а какая реинвестируется. Введя некот огранич-я, М и М показали, что если фирма платит выс дивиденды, то она д.выпускать и большее число нов акций, и что доля ст-ти компании, предлагаемая нов инвесторам, д.равняться сумме выплачиваемых дивидендов.

Теор обоснование позиции М и М базируется на след допущениях:

• отсутствие налогов на прибыль для физ и юр лиц;

• отсут-е расходов по выпуску и трансакционные затраты;

• инвесторам безразличен выбор между дивидендами или доходом от прироста капитала;

• инвестиц пол-ка фирмы независима от дивидендной;

• инвесторы и менеджеры имеют одинак инф-ю (симметричную информацию) относ-но будущих возм-тей инв-я.

Допущения М и М нереальны и не могут быть соблюдены. Т.о, заключение М и М об иррелевантности дивидендов неприемлемо для условий реального мира.

Теория «синицы в руках»

По мнению Гордона и Линтнера, цена источника «нераспред прибыль» (требуемая доходность акции) увелич-ся по мере снижения доли прибыли, идущей на выплату дивидендов, поскольку инвесторы более заин-сованы в получ-и дивидендных выплат, нежели дохода от прироста капитала, ожидаемого за счет нераспред прибыли. Они утверждают, в сущности, что инвесторы ценят доллар ожидаемых дивидендов более высоко, чем доллар ожидаемого прироста капитала.

М и М назвали аргументацию Гордона и Линтнера «заблуждением по поводу синицы в руках». Это связано с тем, что, по их мнению, мн инвесторы собираются, тем не менее, реинвестировать св дивиденды в эту же или др подобные фирмы и так или иначе риск ден потоков фирмы для инвесторов в долгоср плане опред-ся только риском ее операций, а не пол-кой выплаты дивидендов.

Теория налоговой дифференциации

Третья теория, основанная на налоговых эффектах, была предложена Р. Литценбергером и К. Рамасвами. В США до 1986 г. только 40% дохода от прироста кап-ла облагалось налогом. До тех пор, пока доход не реализован, т. е. акции не проданы, инвестор был не обязан платить налог, а поскольку доллар, уплач в будущем, стоит меньше, чем доллар, уплач сегодня, эта налоговая отсрочка обеспечивала опред преимущ-во капитализации прибыли.

 

47. Формирование дивид пол-ки на предпр-ях ГХ и Т

Оптим доля дивидендов - это ф-я четырех факторов.

1. Предпочтение инвесторами дивидендов по сравнению с приростом капитала.

2. Инвестиц возм-ти фирмы.

3. Целевая стр-ра кап-ла фирмы.

4. Доступность и цена внеш кап-ла.

Посл три фактора объединяются в так наз модель выплаты дивидендов по остаточному принципу. Остат принцип озн, что дивиденды выплачиваются в посл очередь.

Форм-е дивид пол-ки в сфТ и ГХ

Даже в больш-ве ТФ СПб понятия как «дивиденд» не сущ-ет. В осн, ТФ - это ООО и соот-но акций там нет, или же ЗАО. При калькуляции тура, осн продукта, производящегося ТФ, учит-ся такие статьи, как сумма цен, расценок и тарифов на услуги, предост туристам. Далее это расходы, кот несет ТФ в связи с орг-ей св деят-ти. Необх макс-но точно учесть эти накл затраты с тем, чтобы они покрывались частью цены продаваемых туров. Обяз-ьно д.б. учтены расходы на рекламу, марк-г, командировки, представительские меропр-я, произв обучение, адм расходы (взносы в тур орг-и, сертиф-я, лиц-е и др.). Прибыль, которая прибавляется к себест-ти тура, обычно составляет 20-30% от себест-ти, но может варьироваться, так как на ст-ть могут влиять и цены конкурентов, и сезонность, и общее эк и полит состояние страны. Получ прибыль затем может расходоваться на дальнейшее развитие фирмы, напр, на разработку нов туров, на оплату рекл туров работникам, на предоплату за блоки мест на чартерах и т. д.

Что касается ГБ, то здесь сит-я яснее. Больш-во гостиниц - это ЗАО или ОАО, т.е. сущ-ет акц кап-л, акционеры и соот-но дивид пол-ка.

Напр, акционерами ЗАО «Европа Отель» являются:

• комитет по упр-ю городским имущ-вом СПб, которому принадлежит 54,5%;

• ОАО по иностр туризму Интурист-Холдинг (Москва) - 15%, и GHE Holding AG - 30,5%.

В тур индустрии и на предпр-ях города дивид пол-ка развита еще слабо. Невоз-ть план-я будущ прибыли, инфляция, неуст-ть нац ден единицы, коррупция и др внеш и внутр факторы оказывают отриц влияние на разв-е дивид пол-ки.

 

48. Фин риски как объект упр-я. Цена риска и способы ее оценки.

Фин риски - это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение кап-ла, заранее знает, что для него возможны только два вида рез-тов: доход или убыток. Особ-тью фин риска явл вер-ть наступ-я ущерба в рез-те проведения каких-либо операций в фин-кред и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми цен бумагами, т.е. риска, кот вытекает из природы этих операций. К фин рискам относятся кред риск, процентн риск, вал риск, риск упущ фин выгоды.

Понятие фин риска тесно связ с категорией фин левериджа. Фин леверидж - это потенц возм-ть влиять на прибыль предпр-я путем изм-я объема и стр-ры долгоср пассивов; хар-ет взаимосвязь м/д ч.прибылью и вел-ной доходов до выплаты %% и налогов.

Фин риск - это риск, связ с возм недостатком ср-в д/выплаты %% по долгоср ссудам и займам. Возрастание фин левериджа сопровожд-ся повыш-ем степени рискованности дан предпр-я. Это проявл-ся в том, что для двух Т.предпр-ий, имеющих одинак объем пр-ва, но разн ур-нь фин левериджа, вариация чист прибыли, обусловленная изм-ем объема пр-ва, будет неодинакова - она будет больше у предпр-я, имеющего более выс знач-е ур-ня фин левериджа.

Зная методы сниж-я риска, надо знать м-мы их примен-я:

-стоимостн оценку рисков,

-эк оценку потерь.

Прежде чем принять реш-е, необх опр-ть макс-но возм размер убытка (если не страховать риск, размер убытка будет равен рын ст-ти вещи). Затем сопоставить дан вел-ну с объемом вклад кап-ла. Далее сопоставить его с собств фин рес-сами и опр-ть, не приведет ли потеря этого кап-ла к банкротству дан инвестора. Ущерб не м.превышать ст-ть прямых потерь.!

Напр., остат рын ст-ть Г = 1 000 000 $. По траг случ-ти возник пожар и Г сгорела. Чему равны прям потери и чему равен ущерб?

Ущерб = прям потери + недоплаченная прибыль за период вр, когда выстроится Г с такими же хар-ками + ст-ть восстан-я Г

*Прим-е. Нужно диверсифицировать инв-и!

Задача. Владелец груза, кот след-ет перевезти морск транспортом, знает, что в рез-те возм гибели корабля он теряет груз ст-тью ст-тью 100 000 000. Ему т.ж известно, что вер-ть кораблекруш-я =0,05. Страх тариф при страх-и груза =3% отст-ти груза.

(М.страх-ть только часть груза! Страх-е – дело добровольное!)

По данным м.опр-ть вер-ть перевозки груза б/кораблекрушения:

1 – 0,05 = 0,095

Затраты владельца на страх-е груза, т.е. его потери (затраты) при перевозке груза б/кораблекруш-я составят:

100 000 000 * 3% / 100% = 3 000 000

Владелец груза стоит перед выбором – страх-ть/ не страх-ть груз?

I вар-т. Груз застрах-н вел-на выигрыша составит:

0,05 * 100% + 0,95 * 3% = - 2,15 млн руб

II вар-т. При отказе от страх-я:

0,05 (-100) + 0,95 * 3 = -2,15 млн руб

!Принято реш-е страх-ть, т.к. это обеспечит больший выигрыш!

Коэф-т риска = Убыток / Собств фин рес-сы

При возник-и ущерба собств фин рес-сы уменьш-ся на эту же вел-ну.

Цель фин вложений капл-а – получ-е макс прибыли.

Выбор оптим влож-я кап-ла по коэф-ту риска.

Показатель

Первый вар-т

Второй вар-т

СС, ты сруб

Макс возм сумма убытка, тыс руб

Коэф-т риска

10 000

 

6000

0,6

60 000

 

24 000

0,4

Коэф-т определен статист методами экспертн оценок.

Чем больше объем СС участвует в рисков бизнесе, тем еньше д.б. вел-на риска, иначе абсол вел-на потерь будет больше, чем м.позволить себе предпр-е.

Всегда проверять потери, связ с рисками по коэф-ту ликв-ти!

 

49.Методы страхования рисков. Хеджирование.

В современной практике выделяют несколько способов снижения и страхования рисков:

1) страхование как избежание риска путем неучастия в рискованном мероприятии

(часто отказ от совершения какого-либо мероприятия означает недополучение туристским предприятием порой значительной массы прибыли; необходимо обоснованное управленческое решение, поскольку прослеживается двухсторонняя связь; поэтому, прогнозируя финансовую деятельность, необходимо всесторонне отслеживать и анализировать мероприятия, реализация которых может негативно отразиться на финансовых результатах.

2) приобретение дополнительной информации (покупка или самостоятельное получение информации)

(приобретение дополнительной информации дает возможность осуществить более точный прогноз, поскольку финансовому менеджеру туристского предприятия часто приходится принимать решения в ситуациях, когда результаты вложения не определены и основаны на «крайне ограниченной информации, и чем полнее информационное обеспечение по рассматриваемым проектам (мероприятиям), тем больше возможности снизить величину потенциального риска);

3) диверсификация деятельности туристского предприятия (снижение риска через процесс распределения капитала между различными вариантами (объектами) вложения, которые изолированы друг от друга и не имеют общих точек соприкосновения; метод диверсификации - это рассеивание риска вообще и один из наиболее обоснованных и относительно менее издержкоемких способов снижения финансового риска, в частности; диверсификация позволяет избежать только части риска, но не может свести его до нуля, так как на предпринимательство и инвестиционную деятельность туристского предприятия оказывают влияние такие внешние факторы, на которые не диверсификация влиять не может.

4) лимитирование

(установление лимита, то есть предельных сумм расходов, кредита и т.д.; применяется туристскими предприятиями при определении сумм вложения капитала и, значительно реже, в продаже туристского продукта в кредит; лимит, устанавливаемый туристскими предприятиями по тем или иным операциям, для каждого свой; устанавливая его, финансовый менеджер учитывает целый ряд факторов - масштабности туристского предприятия, его финансовую устойчивость и т.д.);

5) страхование в страховых компаниях

(данный метод страхования заключается в том, что туристское предприятие для того, чтобы избежать риска, готово отказаться от части своих доходов и заплатить за снижение степени риска до нуля страховой компании; речь идет о страховании предпринимательского риска - то есть риска неполучения ожидаемых доходов от предпринимательской деятельности; страхование - один из наиболее важных и самых распространенных приемов снижения степени риска; следует отметить, что в сфере туризма страхуется не только предпринимательская (финансовая) деятельность туристского предприятия, но и сам турист, отправляющийся в туристскую поездку 6)самострахование

(данный метод снижения рисков предполагает, что туристское предприятие предпочитает подстраховаться само, а не покупать страховку в страховой компании, экономя таким образом на затратах по страхованию; самострахование - децентрализованная форма создания натуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно на туристском предприятии, особенно в тех, чья деятельность подвержена наибольшему риску; основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерческой деятельности туристского предприятия; резервные денежные фонды создаются, прежде всего, на случай покрытия непредвиденных расходов туристского предприятия, кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта; их создание является обязательным для акционерных обществ (АО), а, следовательно, для большинства гостиничных предприятий туристской сферы, имеющих данную организационно-правовую форму; в гостиницах (если это АО) с участием иностранного капитала, в соответствии с законодательством, на эти цели создается резервный фондтв размере не менее 15% и не более 25% от уставного капитала);

7) хеджирование

(система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные изменения в будущем обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений; используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков).

В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле - как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название хедж. Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется хеджер.

Существуют две операции хеджирования:

1) хеджирование на повышение (хеджирование покупкой) (представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов; хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем; он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар;

2) хеджирование на понижение (хеджирование продажей) (биржевая операция с продажей срочного контракта, когда товар необходимо продать позднее; хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем;

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену сегодня и сделать доходы или расходы будущих периодов более предсказуемыми.

Риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, то есть предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск. Принимая на себя риск в надежде на получение прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен. На рынке срочных контрактов хед-жеры играют большую роль.

Операция хеджирования может осуществляться двумя способами:

 • хеджирование с помощью форвардной операции (форвардная операция представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конверсию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату; срочный, или форвардный, контракт - это обязательство для двух сторон (продавца и покупателя), где продавец обязан продать, а покупатель купить определенное количество валюты по установленному курсу в определенный день;

Преимущества метода: Отсутствие предварительных затрат и защита от неблагоприятного изменения курса валюты.

Недостатки метода: Потенциальные потери, связанные с риском упущенной выгоды

• хеджирование с помощью опционов

(валютный опцион - это право покупателя купить и обязательство для продавца продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени).

Преимущества метода: Полная защита от неблагоприятного изменения курса валюты

Недостатки метода: Затраты на уплату опционной премии.

В любом случае, при принятии того или иного управленческого решения финансовый менеджер туристского предприятия должен учитывать основные правила риск-менеджмента:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал туристского предприятия;

• нельзя рисковать многим ради малого;

• необходимо рассматривать последствия риска;

• положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;

• при наличии сомнений принимаются отрицательные решения;

• не следует полагать, что существует лишь одно решение, возможно, есть и иные.

 

50.Цели, сущность, основные принципы и методы риск-менеджмента.

Риск - это финансовая категория. Поэтому на степень и величину риска можно воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации.

Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

Главная цель риск – менеджмента (особенно для условий современной России) – добиться, чтобы в самом худшем случае речь могла идти об отсутствии прибыли, но никак не о банкротстве фирмы.

Цели риск-менеджмента непосредственно связаны с целями предприятия. К производственно-экономическим целям можно отнести (как цели технологии, цели рынка, цели продукта, цели качества), а также финансовые цели (начисление процентов капитала, экономичность).

Целями риск-менеджмента в частности являются:

· обеспечение сохранности целей предприятия дополнительно ориентированных на стоимость шансов / риск-менеджмента;

· обеспечение сохранности успеха предприятия;

· снижение издержек риска.

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее финансовыми, отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Риск-менеджмент включает стратегию и тактику управления.

Под стратегией управления понимаются направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии.

Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор наиболее оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К этим экономическим отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкурентами) и т.п.

Субъект управления в риск-менеджменте - это специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию, аквизитор, актуарий, андеррайтер и др.), которая "посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

Процесс воздействия субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления независимо от его конкретного содержания всегда предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. В риск-менеджменте получение надежной и достаточной в данных условиях информации играет главную роль, так как оно позволяет принять конкретное решение по действиям в условиях риска.

Информ обеспечение функционирования риск-менеджмета состоит из разного рода и вида информации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой и т.п.

Эта информация включает осведомленность о вероятности того или того страхового случая, страхового события, наличии и величине спроса на товары, на капитал, финансовой устойчивости и платежеспособности своих клиентов, партнеров, конкурентов, ценах, курсах и тарифах, в том числе на услуги страховщиков, об условиях страхования, о дивидендах и процентах и т.п. Тот, кто владеет информацией, владеет рынком.

ОСНОВНЫЕ ПРАВИЛА (принципы) РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА

1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.

2. Надо думать о последствиях риска.

3. Нельзя рисковать многим ради малого.

4. Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.

5. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.

6. Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно, есть

и другие.

Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

Реализация первого правила означает, что прежде, чем принять решение о рисковом вложении капитала, финансовый менеджер должен:

1) определить максимально возможный объем убытка по данному риску;

2) сопоставить его с объемом вкалываемого капитала:

3) сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и

определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству данного инвестора.

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, чуть меньше или больше его. При прямых инвестициях объем убытка, как правило, равен объему

венчурного капитала.

Реализация второго правила требует, чтобы финансовый менеджер, зная максимально возможную величину убытка, определил бы, к чему она может привести, какова вероятность риска, и принял решение об отказе от риска (т.е. от мероприятия), принятии риска на свою ответственность или передаче риска на ответственность другому лицу.

Действие третьего правила особенно ярко проявляется при передаче риска, т.е. при страховании. В этом случае он означает, что финансовый менеджер должен определить и выбрать приемлемое для него соотношение между страховым взносом и страховой суммой. Страховой взнос - это плата страхователя страховщику за страховой риск. Страховая сумма - это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности, ответственность, жизнь и здоровье страхователя. Риск не должен быть удержан, т.е. инвестор не должен принимать на себя риск, если размер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховом взносе.

Реализация остальных правил означает, что в ситуации, для которой имеется только одно решение (положительное или отрицательное), надо сначала попытаться найти другие решения. Возможно, они действительно существуют.

Если же анализ показывает, что других решений нет, то действуют по правилу «в расчете на худшее», т.е. если сомневаешься, то принимай отрицательное решение.

 Кроме того, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.

1. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

2. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

3. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска Страхование как метод управления риском означает два вида действий:

1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование);

2) обращение за помощью к страховой фирме.

4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

51.Технология и организация риск-менеджмента.

РМ - система управления риском и эконом, точнее, фин отношениями, возник. в процессе этого управления.

Прежде, чем принять решения необх. определить макс.возможный размер убытка, затем сопоставить Объем вклад.капитала, далее сопоставить его с собств.фин.ресурсам и определить не приведет ли потеря этого капитала к банкротству .

Коэф. Риск = Убыток/Соб. Фин. ресурсы

Функции РМ.

 1) функции объекта управления;

 2) функции субъекта управления.

 К 1 относится организация:

 . разрешения риска;

 . рисковых вложений капитала;

 . работы по снижению величины риска;

 . процесса страхования рисков;

 . экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.

 К 2 относятся:

 . прогнозирование;

 . организация;

 . регулирование;

 . координация;

 . стимулирование;

 . контроль.

 Прогнозирование - разработка на перспективу изменений фин.состояния объекта в целом и его различных частей. Оно не ставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанные прогнозы. В динамике риска прогнозирование м. осуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и на основе прямого предвидения изменений. Необх иметь менеджеру чутье рын.механизма и интуиции, а также применения гибких экстренных решений.

 Организация - объединение людей, совместно реализующих программу риск.вложения капитала на основе определенных правил и процедур: создание органов упр-я, построение структуры аппарата упр., установление взаимосвязи между упр-ми подразд-и, разработка норм, нормативов, методик и т.п.

 Регулирование - воздействие на объект управления, посредством кот.достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от зад.параметров. Охват тек.мер-ия по устранению возникших отклонений.

 Координация – соглас-ть работы всех звеньев системы управл. риском, апп-та управл.и специал-в.

 Координация обесп единство отношений объекта управл, субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника.

 Стимулирование - побуждение финансовых менеджеров и других спец-ов к заинтерес-ти в результате своего труда.

 Контроль - проверка организации работы по сниж степени риска. Собирается инфо о степени выполнения намеченной программы действия, доходности риск.вложений капитала, соотн.прибыли и риска, на основ. Кот.вносятся изменения в фин.программы, организацию фин.работы, орг-ю РМ. Предполагает анализ рез-тов мер-ий по снижению степени риска.

система управления, РМ (этапы организации риск-менеджмента).

процесс выработки цели риска и риск.вложений капитала, определение вер-ти наступления события, выявление степени и велич. риска, анализ окр.обстановки, выбор страт. управления риском, выбор необх.для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения, осущ.целенапр. воздействия на риск.

Организация -система мер, направл.на рац.сочетание всех его элементов в единой технологии процесса управления риском.

1 этап орг-ции РМ -определение цели риска и цели риск. вложений капитала. Цель риска - это результат, который необходимо получить( выигрыш, прибыль, доход) Цель рисковых вложений капитала - получение макс.прибыли. Д.б. четкими, конкрет-ми и сопоставимыми с риском и капиталом.

2 получение информации об окр. обстановке, кот. Необх. для принятия решения в пользу того или иного действия.  М. правильно определить вероятность наступления события, в тч. страхового события, выявить степень риска и оценить его стоимость. стоимть риска – факт. убытки предприн-ля, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий. Правильная оценка фин.менеджером действительной стоимости риска позволяет ему объективно представлять объем возможных убытков и наметить пути к их предотвращению или уменьшению.

3 На основе имеющейся информации об окружающей среде, вероятности, степени и величине риска разраб-ся разл.варианты риск.вложения капитала и проводится оценка их оптим.путем сопоставления ожидаемой прибыли и величины риска. Это позволяет правильно выбрать стратегию и приемы управления риском, а также способы снижения степени риска.

Принятие решений в условиях риска является психологическим процессом.

4 организация мер-ий по выполнению намеченной программы действия, т.е. определение отдельных видов мероприятий, объемов и источников фин. этих работ, конкрет.исполнителей, сроков выполнения и т.п.

5. контроль за выполнением намеченной программы, анализ и оценка результатов выполнения выбранного варианта .

 

52. Стратегия риск-менеджмента.

Стратегия (rp. strategia<stratos - войско + ago - веду) - искусство планирования, руководства, основанного на правильных и далеко идущих прогнозах.

СРМ - это искусство управления риском в неопред. Хоз. ситуации, основ. на прогноз.риска и приемов его снижения. СРМ включает правила, на основе кот.принимаются рисковое решение и способы выбора варианта решения.

1. Максимум выигрыша.

2. Оптим-ая вероятность результата.

3. Оптим.колеблемость результата.

4. Оптим. сочетание выигрыша и величины риска.

Сущность 1: из возможных вариантов риск.вложений капитала выбирается вариант, дающий наиб. Эффе-ть результата (выигрыш, доход, прибыль) при мин.или приемл.для инвестора риске.

Сущность 2 - выбирается то, при котором вероятность результата явл.приемлемой для инвестора, т.е. удовл. Фин.мен-ра.

На практике примен.2+3.

Колеблемость показателей выражается их дисперсией, средним квадратическим отклонением и коэф. вариации.

Сущность 3- выбирается то, при котором вероятности выигрыша и проигрыша для одного и того же риск.вложения капитала имеют небольшой разрыв, т.е. наим.величину дисперсии, среднего квадратического отклонения, вариации.

Сущность 4 - менеджер оценивает ожид. величины выигрыша и риска (проигрыша, убытка) и принимает решение вложить капитал в то мероприятие, кот.позволяет получить ожидаемый выигрыш и одновременно избежать большого риска.

+ Сущ-ют ещё способы выбора решения.

1. Выбор при условии, что известны вероятности возможных хоз.ситуаций. В этом случае определяется среднее ожидаемое значение нормы прибыли на вложенный капитал по каждому варианту и выбирается вариант с наибольшей нормой прибыли.

2. что вероятности возмож.хоз. ситуаций неизвестны, но есть оценки их относит.значений.

3. что вероятности возможных хозситуаций неизвестны, но есть основ.направления оценки результатов вложения капитала.

Эти сочетания дают различный финансовый результат, например норму прибыли на вложенный капитал.

Выбор варианта вложения капитала в условиях неопределенной хоз.ситуации зависит от степени этой неопределенности.

направлениями оценки результатов вложения капитала могут быть.

1. Выбор макс. результата из мин.величины.

2. Выбор мин.величины риска из макс.рисков.

3. Выбор средней величины результата.

 

 

 

 

 

 

 

53. Фин лизинг

Л клас-ся по след признакам. По составу участников лизинг может быть прямым и косвенным. По типу имущества – движимости и недвижимости. По степени с полн и неполн окупаемостью. В зав-ти от условий аморт-и – с полной и неполной аморт-ей. В соответствии с двумя посл признаками, выд-ют фин лизинг и операт лизинг. По объему обслуж-я имущ-ва – лизинг бывает – "чистый"(без обсл-я) с простым набором услуг или с частичным набором услуг. В зав-ти от сектора рынка существует внутр (в пределах одной страны) и внешний лизинг(м/нар лизинг)

Фин лизинг. Хаар-ся тем, что срок, на кот заключается договор между лизингодателем и лизингополучателем совпадает по продолжит-ти со сроком полной аморт-и оборуд-я,то есть в теч-е срока лизинга выплачивается вся ст-ть имущества. Для Р наиб степени хар-н фин лизинг.

Операт лизинг. Отл-ся тем, что срок договора по нему короче, чем срок службы оборуд-я.

В этом случае остается выс остаточная ст-ть оборуд-я, и лизингодатель несет повыш риск по возмещению этой ст-ти (особенно при отсут-и спроса на него), т.к должен сдавать его в польз-е несколько раз.

Возвратн лизинг. При этом виде л. собственник имущ-ва продает его лизингодателю и одновр заключает договор на польз-е этим имущ-вом т.е, продавец и лизингополучатель - одно и то же юр лицо.

Этот вид лизинга особенно эф-н для предпр-ий со сложн фин пол-ем. Предпр-ю, нужд в имущ-ве выгодно продать его лизинг компании и продолжать им польз-ся. Это не искл-ет воз-ти последующего выкупа имущ-ва. Возвр лизинг явл частным случаем прям лизинга.

Лизинг по остат ст-ти. Прим-ся на уже бывшее в эксплуат-и оборуд-е. Объект лизинга в этом сл-е оцен-ся по остат ст-ти, что снижает затраты лизингополучателя.

М/нар лизинг. Это вид лизинга, когда хотя бы одна из сторон лизинговой операции принадлежит другой стране.

Сложность м/нар лизинга закл-ся в том, что он подпадает под ряд вал, тамож и др правил гос регул-я не только своей страны, но и страны-партнера.

Фин л - это аренда имущ-ва на длит срок с ам-ей больш части ст-ти оборуд-я и передачей его в собст-ть лизингополучателю по остат ст-ти по истечении срока действия лизингового договора. По лизинговому договору лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанный лизингополучателем объект лизинга у определенного им поставщика и предоставить лизингополучателю объект лизинга за плату во временное пользование с последующим выкупом.

Лиз сделки этого типа представляют собой операцию по спец приобретению имущ-ва в собственность и послед сдачей его во врем владение и польз-е на срок, приближающийся по продолжит-ти к сроку его эксплуатации и ам-и всей или большей части стоимости имущества. В течение срока договора лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от финансовой сделки.

Осн признаки, хар фин лизинг, состоят в следующем:

- лизингодатель приобретает имущество не для собств исп-я, а специально для передачи его в лизинг;

- право выбора имущ-тва и его продавца принадлежит пользователю;

- продавец имущества знает, что имущество специально приобретается для сдачи его в лизинг; имущество непосредственно поставляется пользователю и принимается им в эксплуатацию;

- претензии по качеству имущества, его комплектности, исправлению дефектов в гарантийный срок лизингополучатель направляет непосредственно продавцу имущества;

- риск случайной гибели и порчи имущества переходит к лизингополучателю после подписания акта приемки-сдачи имущества в эксплуатацию.

Фин лизинг имеет неск разл видов, кот получили самост название.

Клас фин лизинг хар-ся трехстор хар-ром взаимоотнош-ий и возмещением полн ст-ти имущ-ва. По заявке лизингополучателя лизингодатель приобретает у поставщика необходимое оборудование и передает его в лизинг лизингополучателю, возмещая свои финансовые затраты и получая прибыль через лизинговые платежи.

Преимущ-ва лизинга

На сегодняшний день лизинг является одним из основных финансовых инструментов, позволяющих осуществлять капитальные вложения в развитие материально-технической базы любого производства. По сравнению с другими способами приобретения оборуд-я (оплата по факту поставки, покупка с отсрочкой оплаты, банк кредит и т.д.) л.г имеет ряд существенных преим-в:

- Сниж-е платежей нал на приб, так как все лиз платежи относятся на себестоимость. При банк кредит-и %% за пользование кредитом выплачиваются из чистой прибыли, т.е. после начисления налога на прибыль.

- Воз-ть исп-я метода ускор ам-и д/начис-я износа ОС. Коэф-т ускорения м.достигать значение, равное 3.

- Более быстр наращ-е ам фонда, что позволяет быстрее накопить ср-ва на приобретение ОФ без участия чистой прибыли предприятия.

 

Управл-е фин лизингом (ФЛ)

Осн целью упр-я ФЛ явл минимизация потока платежей по обслуж-нию каждой л.о.

Основные этапы упр-я фл:

1. выбор объекта ФЛ Закл в необ-ти обновл-я или расшир-я состава ВА пред-я с учетом оценки инновац. кач-в отдел-х альтернат-х их видов.

2.выбор вида ФЛ..

1.предп-е-лизингополучатель (ЛП) сам-но осущ-ет отбор необх-го ему объекта лизинга и конкретного произв-ля-продавца имущ-ва, а лизингодатель(ЛД) оплатив его ст-ть передает имущ-во в польз-е ЛП-ля на условиях ФЛ. 2.пр-е-ЛП поручает отбор своему потенциал-му ЛД-лю, к-ый после его приобрет-я передает его пред-ю на услов.ФЛ. 3.ЛД наделяет пред-е-ЛП полномочиями своего агента по заказу объекта лизинга у его изготов-ля и после его оплаты передает приобрет-ое им имущ-во ЛП-лю на усл.ФЛ.

3.согласование с ЛД-ем условий осущ-я лиз.сделки. Согласовыв-ся след.условия: Срок лиз. Обычно опред-ся общим периодом аморт-ии лизингуемого им-ва. Не м.б. ниже периода 75%-ой аморт-ии объекта лизинга. Сумма л.о. Должна обеспеч-ть возмещ-е ЛД-лю всех з-т по приобрет-ю объекта лиз.; кредит-го % за отвлекаемые им ден.ср-ва; нал. платежи. Условия страх-я лиз.им-ва. Осущ-ет ЛП в пользу ЛД-ля. Форма лиз.платежей. обычно прим-ся ден.форма. При прямом ФЛ по согласов-ю сторон могут допускаться компенсац. платежи. График осущ-я лиз. плат.: 1.равномерный поток лиз. платежей; 2 прогрессивный (нарастающий по размерам) 3.регрессивный 4.неравномерный (с неравном. Периодами и размерами выплат).С-ма штрафных санкций за просрочку лиз.пл. Пеня за каждый день просрочки.

4.оценка эф-ти л.о. Путем сравнения настоящей ст-ти ден.потока при л.о. с ден.потоком по аналог.виду банк-го кредит-я.

5.орг-я контроля за своеврем-ым осущ-ем лиз.плат. Лиз.плататежи. вкл в разрабат-ый плат-ый календарь и контрол-ся в процессе мониторинга его тек-ей фин.деят-ти.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

60. Основные проблемы фин.мена на российских предпр ТиГХ.

Задачами финансистов предпр Тур отрасли явл формир-е денежных средств и исп-е их на основе эффективного управления денежным потоком в целях осущ-е деят-ти, получ прибыли…Основные трудности финмена здесь связаны м особенностями данной отрасли нематер производства. 1) Для ТурФ характерны особый состав и структура источников финансовых ресурсов. Финансиров-е тур.деят. производится в основном за счет привлеченных средств (2/3) и лишь частично за счет собственных. Среди привлеченных (более 50%) приходится на кредиторскую задолженность. Это связ с тем, что ТФ получ деньги за проданные туры раньше, чем предоставляет эти услуги. =>крайне велика доля краткосрочного заемного капитала (высокий уровень ПлечаФР).

                2)турБизнес сильно подвержен внешним влияниям, он реагир на малые изменения в полит, и эконом сфере. =>сильно зависит от денежного и валютного рынка. Напр: рост курса у.е. в стране-дестинации может вызвать падение спроса на данное направление, и как следствие, снижение прибыли ТФ, недополучение дохода, и может довести ТФ до уровня неплатежеспособности и привести к банкротству(если ТФ специализир только на 1 направлении). P.S. Также ТФ при помощи банков переводят различные суммы денег как в руб, так и в у.е. своим партнерам, еще раз сталкиваясь с ден.рынком.

 

 

 


Материал от Быстрова к билету 9

Проценты - это доход от предоставления капитала в долг в различных формах (ссуды, кредиты и т. д.), либо от инвестиций производственного или финансового характера.

Процентная ставка - это величина, характеризующая интенсивность начисления процентов.

Величина получаемого дохода (т. е. процентов) определяется исходя из величины вкладываемого капитала, срока, на который он предоставляется в долг или инвестируется, размера и вида процентной ставки (ставки доходности).

Наращение (рост) первоначальной суммы долга - это увеличение суммы долга за счет присоединения начисленных процентов (дохода).

Множитель (коэффициент) наращения - это величина, показывающая, во сколько раз вырос первоначальный капитал.

Период начисления - это промежуток времени, за который начисляются проценты (получается доход). В дальнейшем будем полагать, что период начисления совпадает со сроком, на который предоставляются деньги. Период начисления может разбиваться на интервалы начисления.

Интервал начисления - это минимальный период, по прошествии которого происходит начисление процентов.

 

Методы начисления процентов

Декурсивный способ начисления процентов. Проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определяется исходя из величины предоставляемого капитала. Соответственно декурсивная процентная ставка, или, что то же, ссудный процент, представляет собой выраженное в процентах отношение суммы начисленного за определенный интервал дохода к сумме, имеющейся на начало данного интервала.

Антисипативный способ (предварительный) начисления процентов. Проценты начисляются в начале каждого интервала начисления. Сумма процентных денег определяется исходя из наращенной суммы. Процентной ставкой будет выраженное в процентах отношение суммы дохода, выплачиваемого за определенный интервал, к величине наращенной суммы, полученной по прошествии этого интервала. Определяемая таким способом процентная ставка называется (в широком смысле слова) учетной ставкой или антисипативным процентом.

В мировой практике декурсивный способ начисления процентов получил наибольшее распространение. В странах развитой рыночной экономики антисипативный метод начисления процентов применялся, как правило, в периоды высокой инфляции.

Виды процентов

При обоих способах начисления процентов процентные ставки могут быть либо простыми (если они применяются к одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления), либо сложными (если по прошествии каждого интервала начисления они применяются к сумме долга и начисленных за предыдущие интервалы процентов).

В российской практике понятия ссудного процента и учетной ставки обычно не различаются и обозначаются собирательным термином «процентная ставка».

 

Наверх страницы

Внимание! Не забудьте ознакомиться с остальными документами данного пользователя!

Соседние файлы в текущем каталоге:

На сайте уже 21970 файлов общим размером 9.9 ГБ.

Наш сайт представляет собой Сервис, где студенты самых различных специальностей могут делиться своей учебой. Для удобства организован онлайн просмотр содержимого самых разных форматов файлов с возможностью их скачивания. У нас можно найти курсовые и лабораторные работы, дипломные работы и диссертации, лекции и шпаргалки, учебники, чертежи, инструкции, пособия и методички - можно найти любые учебные материалы. Наш полезный сервис предназначен прежде всего для помощи студентам в учёбе, ведь разобраться с любым предметом всегда быстрее когда можно посмотреть примеры, ознакомится более углубленно по той или иной теме. Все материалы на сайте представлены для ознакомления и загружены самими пользователями. Учитесь с нами, учитесь на пятерки и становитесь самыми грамотными специалистами своей профессии.

Не нашли нужный документ? Воспользуйтесь поиском по содержимому всех файлов сайта:



Каждый день, проснувшись по утру, заходи на obmendoc.ru

Товарищ, не ленись - делись файлами и новому учись!

Яндекс.Метрика