Скачиваний:   4
Пользователь:   byrish
Добавлен:   18.10.2015
Размер:   2.0 МБ
СКАЧАТЬ

Тема дипломной работы «Управление финансовыми рисками на примере предприятия «Спецтранс» ф-ла ГУП «Экотехпром» студентки гр

ПЛАН

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ  ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

1.1. Сущность финансовых рисков и их классификация.

1.2. Способы оценки финансовых рисков. Концепция левериджа при оценке финансовых рисков на предприятии.

1.3. Методы управления финансовыми рисками

2. МОНИТОРИНГ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ И АНАЛИЗ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ «СПЕЦТРАНС» Ф-ЛА ГУП «ЭКОТЕХПРОМ»

        2.1     Организационно-экономическая  характеристика предприятия

        2.2     Оценка финансовых рисков предприятия

        2.3     Анализ системы управления рисками

3.     СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ «СПЕЦТРАНС»  Ф-ЛА ГУП «ЭКОТЕХПРОМ»

        3.1     Основные методы минимизации рисков на предприятии

        3.2.    Основные направления совершенствования деятельности   предприятия по минимизации рисков

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

 

 

 

 

1. Теоретические аспекты управления  финансовыми рисками

 

1.1. Сущность финансовых рисков и их классификация.

Риск является неотъемлемой частью практически любой человеческой деятельности. Поэтому риск изучается обширным кругом научных дисциплин, которые рассматривают данное явление с позиций соответствующих областей знаний[1]. В частности, комплекс математических дисциплин[2], рассматривает риск исключительно в форме вероятностного процесса. При этом не вызывает сомнения, что математика, как язык описания процессов, связанных с той или иной степенью риска, применима при анализе данных процессов в любых других областях.

Не вызывает сомнения также и то, что возникновение риска связано с ситуации неопределенности, которая складывается в процессе принятия решений и проявляется в невозможности с абсолютной точностью предсказать, произойдет ли определенное событие или нет, а также спрогнозировать соответствующие его последствия. Ситуация неопределенности неизбежна в рыночной экономике, поскольку последняя представляет собой открытую динамическую систему исключительной сложности, содержащую огромное количество элементов.

По мнению А.Брычкина[3] причинами неопределенности являются три основные группы факторов: незнание, случайность и противодействие. Экономические агенты (организации и индивиды) не располагают полной информацией о ситуации, а также не имеют адекватных вычислительных мощностей для правильного учета всех доступных им сведений. Субъекты рыночной экономики, вступая в различные отношения, друг с другом и природным окружением, преследуют свои интересы, которые зачастую не совпадают. Это вызывает противодействие одного субъекта действиям
другого, что делает практически невозможным выделение направления развития всей системы или отдельной ее части и затрудняет понимание причинно-следственных связей между воздействующими на систему факторами и реакциями системы.

Некоторые авторы отмечают, что риск является внешним индикатором проявления неопределенности, поскольку в основании риска лежит ситуация неопределенности[4]. Однако различие между неопределенностью и риском заключается в возможности или невозможности количественной оценки вероятности наступления определенных событий. Риск носит объективный характер и может быть предметом статистического анализа, в то время как неопределенность существует лишь в тех случаях, когда вероятности последствий приходится определять субъективно.

В рамках данной работы не ставилась цель изучить особенности возникновения и управления рисками присущими различным областям человеческой деятельности. Наша цель - рассмотреть проблемы минимизации финансовых рисков в рамках финансовых корпораций.

Объективность возникновения финансового риска в рамках финансовых корпораций связана с реальными процессами в экономике и в частности, наличием товарно-денежных отношений. Первым шагом в изучении финансового риска, как и любого другого явления, является определение его сущности. Однако, и в настоящее время, как у нас в стране, так и за рубежом нет единого мнения о сущности финансового риска.

Е. Патрушева дает следующее определение финансового риска: «Для предприятий, основная деятельность которых не связана с финансовым рынком, финансовый риск - это разновидность предпринимательского риска и означает угрозу денежных потерь вообще. Их финансовый риск по типу объекта подразделяется на имущественный риск и риск, связанный с обязательствами.

Имущественный риск — это угроза потери любой части собственного имущества (при этом весь ущерб пересчитывается в денежном выражении). Риск, связанный с обязательствами, - это риск финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее отдельным служащим будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу»[5],

По мнению И. Балабанова особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, то есть риска, который вытекает из природы этих операций.

Е. Сердюкова отмечает, что финансовые риски — это риски потери или получения доходов, обусловленные действием как макроэкономических (экзогенных), так и внутрифирменных (эндогенных) факторов и условий. Финансовые риски возникают в связи с движением финансовых потоков[6].

Э. Уткин определяет финансовый риск как риск, возникающий в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами.[7]

М. Печанова приводит следующее определение финансового риска: «Финансовый (кредитный) риск возникает в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами».[8]

По мнению Дж. К. Ван Хорна финансовый риск включает в себя как возможный риск неплатежеспособности, так и возможность изменения

доходов акционеров по обыкновенным акциям.[9]

Приведенные определения подтверждают сделанный ранее вывод о том, что в настоящее время не существует единого мнения по вопросу о сущности финансового риска. В ряде работ финансовые риски определяются как спекулятивные риски, которые возникают в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами или валютой.

В других работах отмечается, что финансовые риски — это риски потери или получения доходов, обусловленные действием как макроэкономических (экзогенных), так и внутрифирменных (эндогенных) факторов и условий. Для предприятий, основная деятельность которых не связана с финансовым рынком, финансовый риск - это разновидность предпринимательского риска и означает угрозу денежных потерь вообще. Их финансовый риск по типу объекта подразделяется на имущественный риск и риск, связанный с обязательствами. Имущественный риск — это угроза потери любой части собственного имущества (при этом весь ущерб пересчитывается в денежном выражении). Риск, связанный с обязательствами, - это риск финансовых убытков, если действиями данной фирмы или ее отдельным служащим будет нанесен ущерб юридическому или физическому лицу. Также необходимо отметить, что предложенные определения в основном касаются рисков в банковской деятельности, а также рисков вложения денежных средств в ценные бумаги.

По нашему мнению наиболее удачное определение финансового риска сформулировано С.Филиным, который считает, что финансовые риски «возникают в связи с движением финансовых потоков в условиях неопределенности и представляют собой вероятность (угрозу) возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала, опасность потенциально возможной потери финансовых ресурсов (денежных средств) или недополучения прибыли (доходов) по сравнению с прогнозным вариантом или/и обратное - вероятность (угроза) получения дополнительной выгоды (дохода), в результате осуществления субъектом экономики ее финансовой деятельности в условиях неопределенности.

В случае совершения события, связанного с финансовым риском, возможны три экономических результата: отрицательный ущерб (убыток), нулевой, положительная выгода (доход, прибыль)[10],

Соглашаясь с данным определением, по сути, необходимо отметить, что оно является довольно сложным по форме, и, следовательно, весьма трудным для восприятия. Поэтому, как представляется Финансовый риск - это вероятность (угроза) возникновения в связи с неопределенностью в движении финансовых потоков неблагоприятных, по сравнению с прогнозируемым вариантом, финансовых последствий (убытка, ущерба) или получения дополнительной выгоды (дохода, прибыли), которая может привести к большими финансовым потерями в будущем.

Можно выделить ряд признаков, с которыми будут согласны многие исследователи сущности финансового риска:

• объективное наличие ситуации неопределенности, проявляющейся в невозможности с абсолютной точностью предсказать последствия принимаемых решений;

• осознанная деятельность субъектов хозяйствования по преодолению ситуации неопределенности в стремлении получить больший доход;

• возможность путем рассмотрения и анализа возможных вариантов решений определить вероятность достижения поставленной цели.

Как известно, любая экономическая категория, в том числе и финансовый риск, проявляет свою сущность в функциях. Большинство экономистов выделяют две основные функции: регулирующую и защитную.

Регулирующая функция состоит в том, что рисковые решения, рисковый тип хозяйствования приводят к более эффективному производству, от которого выигрывают и предприниматели, и потребители, и общество в целом.

Финансовый риск, как правило, ориентирован на получение значимых результатов нетрадиционными способами. Тем самым он позволяет преодолевать консерватизм, догматизм, косность, психологические барьеры и пр. В этом проявляется конструктивная форма регулятивной функции финансового риска.

Защитная функция риска проявляется в том, что экономические субъекты вынуждены искать средства и формы защиты от различного рода рисков. Это реализуется на основе механизма создания и использования различных страховых и резервных фондов. Часть финансовых рисков ограничиваться государством. Примером таких ограничений в России могут быть обязательные экономические нормативы, устанавливаемые Центральным банком для кредитных организаций (максимальная величина кредитного риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков, нормативы ликвидности и т. д.).

Возможность измерить риск - это возможность управлять им. Для этого используются различные меры прогнозирования рискового события и меры направленные на снижение степени риска. Важным элементом системы управления рисками является сценарное моделирование, при котором макроэкономические сценарии задаются трендами различных макроэкономических параметров. К их числу можно отнести прогнозные кривые: учетных ставок ЦБ, валютных курсов, фондовых индексов и т.д.

Управление рисками предполагает регулярный анализ финансового состояния организации. Уменьшение рисков может быть достигнуто, либо за счет уменьшения позиций по более рискованным операциям и увеличение позиций по менее рискованным, либо путем хеджирования (заключение срочной сделки, переводящей потенциальный риск на контрагента).

По мнению К. Рэдхэд и С. Хьюс: «Процесс управления финансовым риском может быть разбит на шесть последовательных стадий:

1. Определение цели;

2. Выяснение риска;

3. Оценка риска;

4. Выбор метода управления риском;

5. Осуществление управления;

6. Подведение результатов[11]

При этом «механизм исследования риска предполагает тесную взаимосвязь и единство всех этапов, так как объективность оценок и выводов данного этапа существенно зависят от оценок и выводов, полученных на других этапах»[12].

С учетом того, что под системой, как правило, понимается множество элементов, находящихся в отношениях и связях друг с другом, которое образует определенную целостность, единство, можно дать следующее определение системы управления финансовыми рисками.

Система управления финансовыми рисками - это взаимосвязанные и взаимозависимые методы и способы целенаправленного, сознательного воздействия в целях недопущения возникновения в связи с неопределенностью в движении финансовых потоков неблагоприятных, по сравнению с прогнозируемым вариантом, финансовых последствий (убытка, ущерба) или получения дополнительной выгоды (дохода, прибыли), которая может привести к большими финансовым потерями в будущем.

 

 

 

 

 

 

 

Управлению финансовыми рисками посвящено значительное количество публикаций[13]. Однако, как показала дискуссия, проведенная Финансовой академией при Правительстве Российской Федерации совместно с редакцией журнала "Деньги и кредит", в настоящее время, в этой области существует много проблем, требующих всестороннего обсуждения. Это в первую очередь: комплексное раскрытие содержания рисков с позиции участников операций; снятие принципиальных разногласий в различных трактовках управления рисками; определение направлений совершенствования управления рисками как условия стабилизации экономики.

Так, в частности, Ю. Русанов проанализировал значение правильной трактовки рисков для повышения эффективности банковского риск- менеджмента и пришел к выводу, что понятие риска как неуверенности в развитии предполагаемого хода событий заключает в себе возможность не только потерь, но и выгод. Он предложил разделить концепции риска и шанса для формирования отдельных целевых установок методики и инструментов управления ими, а также разработать смешанную концепцию "риск-шанс" для совершенствования управления процентными, валютными, фондовыми операциями банка.

Новый подход к формированию резервов на покрытие потерь по кредитам предложил А. Н. Предтеченский. По его мнению, резервирование должно иметь предупредительный характер с учетом ожидаемых непредвиденных потерь, неизбежных в долгосрочной перспективе. Эти потери должны прогнозироваться на основе таких факторов, как характеристики контрагента (вероятность неисполнения им обязательств), инструментов (величина обязательств контрагента в момент наступления дефолта) и вторичных источников возмещения потерь. В качестве источника покрытия потерь был назван общий резерв, формируемый на основе присвоения степени вероятности дефолта заемщику в зависимости от его финансовой устойчивости и срока операции. Для этого необходима разработка системы внутрибанковских кредитных рейтингов с использованием значительного массива отчетности предприятий в разрезе их отраслевой принадлежности. Плату (премию) за риск ожидаемых потерь предлагается включать в стоимость банковского продукта и дифференцировать в зависимости от вероятности дефолта, временного горизонта, требуемого для формирования резерва, и величины потерь, связанных с реализацией обеспечения.

Предложенная методика динамического резервирования содержала параметры расчета величин: требуемого резерва; резерва, подлежащего формированию в отчетном периоде; фактически сформированного резерва. При наступлении дефолта потери предлагалось списывать за счет резерва, а на потери, превышающие резерв, уменьшать капитал банка, предназначеный для покрытия непредвиденных потерь.

Профессор А. Б. Фельдман при рассмотрении методов снижения рисков поставил вопрос о необходимости развития рынка производных финансовых инструментов в России, что подтверждено мировой практикой, свидетельствующей об их важной роли в повышении доходов и снижении рисков.

В. В. Головинский показал значение VAR-технологий для интеграции российских банков в мировое сообщество, их адаптации к российскому рынку и использования для повышения качества управления рисками. По мнению выступавшего, концепция определения рисковой стоимости - Value-at-Risk (VAR) - не меняет сущности методов оценки валютных рисков (например, на основе открытой валютной позиции), а лишь накладывает дополнительные ограничения при расчете величин возможных потерь.

К таким ограничениям он отнес: величину максимально возможных потерь банка на валютном рынке, вероятность не превышения этой величины (доверительный интервал) и период, в течение которого банк с заданной вероятностью не понесет потерь, превышающих установленную максимальную величину (временной горизонт). Таким образом, рисковая стоимость (VAR) была определена как максимальная величина потерь по портфелю вложений с заданной вероятностью в выбранном периоде времени.

В качестве методов расчета стандартного отклонения были названы: исторический (основой расчета является изменение курсов валюты в прошлые периоды), аналитический (прогнозирование изменения курсов на основе выявленных факторов) и имитационный (моделирование изменения курсов при различных сценариях).[14]

По мнению Бухтина М.А., технология контроля рисков должна соответствовать всей совокупности сложностей, связанных с управлением рисками (множественность факторов рисков и правил их оценки, процедур и информационных ограничений на сложность применяемого методологического инструментария). Таким образом, общее управление рисками превращается в взаимопереплетающиеся процессы, которые не могут быть монополизированы ни одним из подразделений финансовой организации. Поэтому главным методологическим принципом процессного подхода является четкое разграничение процесса "управление рисками" и системы "контроллинг рисков".

Процесс управления и система контроллинга рисков различаются для отдельных категорий риска, поскольку в этих процессах участвуют разные подразделения банка, применяющие отличающиеся методы и инструменты их идентификации, оценки, ограничения и контроля. Поэтому важнейшим аспектом построения эффективной системы контроллинга рисков является организационная интеграция в единую систему применяемых отдельных элементов управления и контроля рисков, рассредоточенных, как правило, по отдельным функциональным подразделениям.

Управление рисков (или риск-менеджмент) - это процесс управления активами/пассивами, сделками и операциями финансовой организации с целью минимизации рисков конкретных сделок и операций. Составной частью указанного процесса является функция принятия решения по конкретной сделке или операции с соответствующим принятием риска по ней.

Контроллинг рисков — это организационная и информационно- методическая система применения процедур и способов ограничения и нейтрализации принимаемых рисков, то есть возможных убытков от ошибок управления активами/пассивами функциональными подразделениями финансовой организации и/или последствий неблагоприятных событий. Процедуры ограничения рисков применяются для целей обеспечения устойчивости и надежности организации в процессе осуществления ей основной деятельности, реализации стратегического плана развития и достижения запланированных результатов (прибыли, рентабельности, доли на рынке и других показателей).[15]

В настоящее время нет общепринятого понимания термина «контроллинг». Хотя происхождение термина «контроллинг» рассмотрено в целом ряде работ[16].

В некоторые из них говориться, что контроллинг - это внутренний контроль, другие же считают, что контроллинг сродни аудиту. Специалисты в области автоматизированных систем управления предприятиями (АСУП) полагают, что контроллинг - это практически то же самое, что и АСУП, но лишь с учетом новых условий хозяйствования. Контроллинг сравнивают также с системой программно-целевого планирования. Чаще всего контроллинг отождествляют частично или полностью с управленческим учетом.

Однако, ни с одним из приведенных выше определении контроллинга нельзя в полной мере согласиться. В системе контроллинга есть место и управленческому учету, и контролю, и аудиту и программно-целевому планированию, но это еще далеко не все базовые принципы, инструменты и методы контроллинга.

По аналогии с примерно одинаковым по звучанию словом в русском языке можно сделать вывод о том, что контроллинг представляет собой систему контроля, а контроллер выполняет работу своеобразного контролера состояния экономики и финансов предприятия. Однако содержание контроллинга и работа контроллера не исчерпываются только этими функциями.

Термин «контроллинг» объединяет две составляющие: контроллинг как философия и контроллинг как инструмент:

1) Контроллинг - философия и образ мышления руководителей, ориентированные на эффективное использование ресурсов и развитие предприятия (организации) в долгосрочной перспективе,

2) Контроллинг - ориентированная на достижение целей интегрированная система информационно-аналитической и методической поддержки руководителей в процессе планирования, контроля, анализа и принятия управленческих решений по всем функциональным сферам деятельности предприятия.

Основные постулаты современной философии контроллинга сформулированы следующим образом:

1. Главенство рентабельности деятельности предприятия над ростом объемных показателей, т.е. размеры предприятия, объемы выпуска, количество филиалов и клиентов, ассортимент продукции, сумма баланса и т.п. являются второстепенными по сравнению с эффективностью работы предприятия в целом и его подразделений;

2. Рост объемов бизнеса предприятия (организации) оправдан лишь при сохранении прежнего уровня или росте эффективности;

3. Мероприятия по обеспечению роста доходности не должны повышать допустимые для конкретных условий функционирования предприятия уровни рисков.

Целевая задача контроллинга заключается в системно-интегрированной информационной, аналитической, инструментальной и методической поддержке руководства для обеспечения долгосрочного существования и развития предприятия.

Первоначально под контроллингом имелась в виду совокупность задач в сфере учета и финансов, а контроллер был главным бухгалтером. Затем это понятие стали толковать шире: к функциям контроллинга стали относить финансовый контроль и оптимизацию использования финансовых средств и источников.

В наиболее общем виде контроллинг можно определить как систему управления процессом достижения конечных целей и результатов деятельности фирмы, т.е. как систему управления прибылью предприятия.

Как известно, прибыль представляет собой результат сопоставления, сальдирования выручки от продаж и других видов бизнеса и затрат, связанных с деятельностью фирмы. Кроме того, на конечную величину балансовой прибыли влияют и ряд других факторов, в частности соотношения долговых обязательств и претензий предприятия. Однако решающим является результат сопоставления выручки от реализации готовой продукции и затрат на ее производство. Анализу именно этого соотношения уделяется особое внимание в системе контроллинга.

Специфика контроллинга особенно четко прослеживается в группировке и учете затрат, связанных с выпуском и реализацией продукции. Контроллинг однозначно и полностью отрицает необходимость планирования и учета всех затрат на производство и сбыт, целесообразность калькулирования полной себестоимости. Он базируется на системе «директ-костинг», основанной на группировке затрат в зависимости от их связи с объемом производства и реализации изделий и услуг, количеством отработанного времени и другими показателями, характеризующими степень использования производственных мощностей, возможностей предприятия и резервов.

Р. Манном и Э. Майером, обособлены три группы затрат:[17]

1) прямые затраты, непосредственно зависящие от объема деятельности (производства) и в основном пропорциональные ему;

2) расходы на подготовку и организацию производства (прогрессирующие или дегрессирующие), которые связаны с изготовлением и реализацией продукции и могут быть отнесены на определенные сферы деятельности или места формирования затрат

3) общие затраты на хозяйственную деятельность предприятия, как правило, условно-постоянные, не распределяемые ни по видам продукции (покупателям), ни по сферам деятельности.

Контроллингу присущи следующие функции:

- Сервисная функция (представление необходимой информации для управления). Информационное обслуживание контроллинга обеспечивается при помощи систем планирования, нормирования, учета и контроля, ориентированных на достижение цели, конечного результата деятельности предприятия. Информация должна содержать заданные (нормативные, плановые) и фактические данные, в том числе об отклонениях, выявляемых средствами учета в разрезе его подразделений.

- Функцию принятия решений (точнее, методологии принятия решений и их координации). Управляющая функция контроллинга реализуется с использованием данных анализа отклонений, величин покрытия, общих результатов деятельности для принятия разных тактических (оперативных) и стратегических решений о регулировании деятельности (производства). Поиск таких решений ведут на всех уровнях управления предприятием, и весьма важной задачей контроллинга является координация целей различных уровней, средств и методов их реализации, с тем чтобы максимально обеспечить достижение конечной цели предприятия.

Еще одна функция контроллинга — внутренний контроль на предприятии, контроль экономичности работы его подразделений и организации в целом. Однако в отличие от ревизии контроллинг ориентирован на текущие результаты деятельности и не связан с документальной проверкой на местах совершения хозяйственных операций.

Специалисты, реализующие функции контроллинга на предприятии, обычно называются контроллерами. Контроллеры выполняют следующие функции:

1. Разработка систем и поддержка процессов планирования и контроля деятельности предприятия;

2. Организация сбора, измерения, анализа и интерпретации плановых и отчетных данных, а также внешней и внутренней информации, прямо или косвенно связанной с видами деятельности предприятия;

3. Структурирование организационных систем и бизнес-процессов;

4. Координация и интеграция процессов управления в сфере разработок, закупок, логистики, производства, продаж, финансирования;

5. Обеспечение прозрачности, понятности и объективной интерпретации полученных результатов;

6. Формирование интегрированной концепции управления предприятием и адекватной современным требованиям менеджмента инфраструктуры: рыночно ориентированных оргструктур, систем информационного обеспечения всех функциональных сфер деятельности предприятия.

Принципиальное отличие руководителя и контроллера заключается в том, что руководитель, в конечном итоге, отвечает за результаты деятельности предприятия в целом и его структурных подразделений (центров ответственности). Контроллер отвечает за правильность использования методов и инструментов планирования, контроля, анализа и принятия решений, а также за прозрачность и наглядность представления достигнутых результатов. Данный принцип справедлив по отношению к руководителям и контроллерам всех уровней иерархии управления.

В работах зарубежных авторов, отмечается, что в настоящее время контроллер предприятия должен поддерживать руководство в следующих областях:

1. Портфолио - менеджмент: комбинация рынок - продукты, обеспечивающая приемлемое соотношение доходность/риски предприятия в долгосрочной перспективе (стратегический контроллинг);

2. Менеджмент инноваций и инвестиций (стратегический и оперативный контроллинг);

3. Бюджет - менеджмент: тонкое регулирование рентабельности путем составления и контроля бюджетов доходов и расходов, поступлений и выплат (оперативный контроллинг).

Контроллеры отвечают за выполнение функции финансового учета, наполнение основных компонентов информационных систем. Кроме того, американские контроллеры сохраняют ответственность за финансовые системы предприятия, аспекты финансового менеджмента, а также за элементы финансовой отчетности предприятия.[18]

Практически это сводиться к следующему:

- регулярный ежемесячный финансовый менеджмент и внешняя отчетность в соответствии с законодательством;

- процесс бюджетирования, соответствующая отчетность и анализ;

- создание среды финансового контроля и налоговой отчетности; и

- чисто финансовая деятельность: счета к уплате, фиксированные активы, общий бухучет и так далее.

Далее в исследовании приведен перечень основных методов и инструментов контроллинга, которыми должен владеть современный контроллер в Америке:

1. Balanced Scorecard (Система сбалансированных показателей): Название происходит от попытки сбалансировать традиционный финансовый анализ фирмы с нефинансовыми измерителями. Концепция ставит в соответствие стратегию, миссию, цели и задачи предприятия с полным набором нефинансовых и финансовых показателей. Подход системы сбалансированных показателей включает в себя анализ внутренних бизнес- процессов, удовлетворение потребителя, корпоративное развитие и обучение, финансовые результаты. Многие американские фирмы используют этот подход.

2. Activity-Based Costing (система распределения косвенных затрат): Данный подход определяет и агрегирует косвенные затраты, а затем распределяет их на основе различных ключей. Метод ABC позволяет распределять различные компоненты косвенных затрат на основе предварительно выбранного ключа.

3. Theory of Constraints (Теория ограничений): Этот метод ставит целью максимизировать операционный доход предприятия, принимая во внимание существующие ограничения, с которыми неизбежно сталкивается производственный процесс. В общем, теория ограничений позволяет наращивать стоимости по всему производственному процессу и одновременно уменьшать соответствующие инвестиции и операционные издержки.

4. Six Sigma Quality Standard (Стандарт качества Шесть Сигма): Данный стандарт качества подразумевает всего 3-4 дефекта на 1 миллион операций. Шесть Сигма является квантовым эталоном качества для производителей.


 

5.         Strategy Maps (Стратегические карты): Данный подход отражает графически стратегические и бизнес-планы. Многие рассматривают его как графическое представление подхода Balanced Scorecard. Стратегические карты делают стратегию компании понятной и измеряемой, концентрируясь на росте бизнеса и прибылях. Она предполагает, что фирма разработала правильную концепцию бизнеса, тем не менее, выявляется несоответствие между стратегией, требуемой квалификацией и набором мероприятий, необходимых для роста бизнеса и операционной прибыли.

6.     Open Book Management (Политика открытой отчетности): В рамках данной концепции весь персонал предприятия имеет доступ к отчетным документам. Такое участие персонала основано на том, что когда сотрудник понимает стратегию фирмы и ее финансовые результаты, он будет более продуктивно помогать руководству достигать поставленные стратегические цели.

7.   Swarm Intelligence (Принципы стаи): Метод признает, что коллективное созидательное поведение сотрудников может управляться лучшим образом, если его сравнивать с коллективными насекомыми (пчелами, осами, муравьями и пр.). Данный подход основан на признании, что сотрудники, следующие нескольким простым правилам, могут выполнять сложные мероприятия и достигать более высокой производительности при меньшем участии руководства.

В России наиболее развит оперативный контроллинг. При этом самыми развитыми составляющими являются контроллинг затрат и результатов. Практически все современные программные средства информационной поддержки систем управления включают в себя блоки «контроллинг затрат», «контроллинг финансов», «контроллинг показателей эффективности».

Перечисление проблем, которые существуют в области управления финансовыми рисками и предложений по их решению, можно было бы продолжить. Однако, как показал анализ, в вышеназванных публикациях не рассмотрены вопросы, связанные с финансовыми рисками, которые возникают вследствие образования и функционирования финансовых корпораций. В тоже время, в результате этого на групповом уровне может произойти концентрация уже существующих финансовых рисков, могут возникнуть и новые виды рисков. Различные компании, входящие в корпорацию, могут вносить вклад как в связанные между собой факторы риска, а также в явно не связанные между собой факторы риска.

Финансовые риски финансовых корпораций должны быть, по понятным причинам, не максимальными, но и не минимальными, т.к. уменьшение риска приводит, как правило, к снижению доходности (со всеми вытекающими последствиями для финансовых рисков). Задача снижения совокупного риска должна решаться параллельно с задачей доходности, и, следовательно, финансовые риски финансовых корпораций должны быть оптимальными.

При этом, как известно, основными этапами риск-менеджмента являются:

1. Выявление и классификация основных видов риска.

2. Расчет адекватной и легко интерпретируемой количественной меры риска.

3. Принятие решений об уменьшении или об увеличении выявленных рисков.

4. Разработка и реализация процедур контроля за рисками. Следовательно, прежде чем разрабатывать меры направленные на оптимизацию финансовых рисков в рамках финансовых корпораций, их предварительно необходимо выявить и классифицировать.

Все разработчики проблемы финансового риска в той или иной степени касались вопросов классификации. Однако к настоящему времени в экономической теории еще не разработано общепринятой и одновременно исчерпывающей классификации финансовых рисков, существует проблема недостаточности систематизации и интеграции понятийного и классификационного аппаратов теории финансовых рисков. Это связано с тем, что финансовая деятельность субъекта экономики во всех ее формах сопряжена с финансовыми рисками, характеризующимися большим многообразием, на практике существует большое число различных проявлений финансовых рисков, при этом в силу традиции один и тот же финансовый риск может обозначаться разными терминами.

«Классификация таких событий, как банкротство (т.е. финансовая несостоятельность), по причине неэффективной организации производства, потерь вследствие неблагоприятного изменения цен на сырье и т.п., в значительной степени субъективна. В зависимости от целей анализа возможно и практикуется либо разделение экономического риска на финансовый и коммерческий (предпринимательский), либо отождествление этих понятий. По аналогии с экономическими рисками в целом в целях финансового анализа представляется предпочтительным выделение финансовых рисков по природе источника, что формирует определение финансовых рисков как рисков, возникающих вследствие финансовой деятельности»[19].

По мнению И. Балабанова финансовыми рисками являются:

· кредитный риск;

· процентный риск;

· валютный риск;

· риск упущенной выгоды[20].

Ю. Кинев определяет следующий состав финансовых рисков:

· кредитный риск;

· валютный риск;

· инфляционный риск;

· инвестиционный риск.[21]

О. Кандинская считает, что в классификацию финансовых рисков могут быть включены только следующие виды рисков:

· валютный риск;

· инвестиционный риск;

· риск законодательных изменений.[22]

М. Кудрявцева выделяет следующие финансовые риски:

- кредитный риск —  риск неисполнения обязательств (т.е. дефолта) в установленный срок как в части непосредственно обязательств кредитного характера, так и в более широком контексте исполнения любых обязательств, в том числе поставки при расчетах;

- риск ликвидности — риск неспособности компании к оперативной мобилизации ресурсов для выполнения обязательств и/или осуществления клиентских платежей;

- рыночные риски, то сеть валютный, процентный и фондовый (или ценовой), — риски ухудшения финансового состояния в связи с неблагоприятным колебанием конъюнктуры соответствующего рынка;

- операционный риск — риск потерь, вызванных неадекватными или ошибочными внутренними процессами, действиями персонала или систем, а также внешними факторами.[23]

Классификация финансовых рисков М.Кудрявцевой во многом совпадает с классификацией рисков предлагаемой Банком России[24]:

- кредитный риск;

- страновой риск;

- рыночный риск;

- процентный риск (в других документах Банка России включаемый в состав рыночных рисков[25]);

× риск потери ликвидности;

× операционный риск;

× правовой риск;

× риск потери репутации.

Отдельной группой при этом выделяются риски неправомерных и некомпетентных решений работников банка. Таким образом, вышеприведенные классификации скорее относятся к банковским рискам, а не к финансовым. В соответствии с Положением Банка России от 16 декабря 2003 года N 242-П "Об организации внутреннего контроля в кредитных организациях и банковских группах", зарегистрированным в Министерстве юстиции Российской Федерации 27 января 2004 года N 5489, под банковским риском понимается присущая банковской деятельности возможность (вероятность) понесения кредитной организацией потерь и (или) ухудшения ликвидности вследствие наступления неблагоприятных событий, связанных с внутренними факторами (сложность организационной структуры, уровень квалификации служащих, организационные изменения, текучесть кадров и т.д.) и (или) внешними факторами (изменение экономических условий деятельности кредитной организации, применяемые технологии и т.д.).

К типичным банковским рискам относятся:

Кредитный риск - риск возникновения у кредитной организации убытков вследствие неисполнения, несвоевременного либо неполного исполнения должником финансовых обязательств перед кредитной организацией в соответствии с условиями договора.

Страновой риск (включая риск неперевода средств) - риск возникновения у кредитной организации убытков в результате неисполнения иностранными контрагентами (юридическими, физическими лицами) обязательств из-за экономических, политических, социальных изменений, а также вследствие того, что валюта денежного обязательства может быть недоступна контрагенту из-за особенностей национального законодательства (независимо от финансового положения самого контрагента).

Рыночный риск - риск возникновения у кредитной организации убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового портфеля и производных финансовых инструментов кредитной организации, а также курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов.

Рыночный риск включает в себя фондовый риск, валютный и процентный риск.

Фондовый риск - риск убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночных цен на фондовые ценности (ценные бумаги, в том числе закрепляющие права на участие в управлении) торгового портфеля и производные финансовые инструменты под влиянием факторов, связанных как с эмитентом фондовых ценностей и производных финансовых инструментов, так и общими колебаниями рыночных цен на финансовые инструменты,

Валютный риск - риск убытков вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов по открытым кредитной организацией позициям в иностранных валютах и (или) драгоценных металлах.

Процентный риск - риск возникновения финансовых потерь (убытков) вследствие неблагоприятного изменения процентных ставок по активам, пассивам и внебалансовым инструментам кредитной организации.

Риск ликвидности - риск убытков вследствие неспособности кредитной организации обеспечить исполнение своих обязательств в полном объеме. Риск ликвидности возникает в результате несбалансированности финансовых активов и финансовых обязательств кредитной организации (в том числе вследствие несвоевременного исполнения финансовых обязательств одним или несколькими контрагентами кредитной организации) и (или) возникновения непредвиденной необходимости немедленного и единовременного исполнения кредитной организацией своих финансовых обязательств.

Операционный риск - риск возникновения убытков в результате несоответствия характеру и масштабам деятельности кредитной организации и (или) требованиям действующего законодательства внутренних порядков и процедур проведения банковских операций и других сделок, их нарушения служащими кредитной организации и (или) иными лицами (вследствие некомпетентности, непреднамеренных или умышленных действий или бездействия), несоразмерности (недостаточности) функциональных возможностей (характеристик) применяемых кредитной организацией информационных, технологических и других систем и (или) их отказов (нарушений функционирования), а также в результате воздействия внешних событий.

Правовой риск - риск возникновения у кредитной организации убытков вследствие:

· несоблюдения кредитной организацией требований нормативных правовых актов и заключенных договоров;

· допускаемых правовых ошибок;

· несовершенства правовой системы.

Риск потери деловой репутации кредитной организации (репутационный риск) - риск возникновения у кредитной организации убытков в результате уменьшения числа клиентов (контрагентов) вследствие формирования в обществе негативного представления о финансовой устойчивости кредитной организации, качестве оказываемых ею услуг или характере деятельности в целом.

Стратегический риск - риск возникновения у кредитной организации убытков в результате ошибок (недостатков), допущенных при принятии решений, определяющих стратегию деятельности и развития кредитной организации (стратегическое управление), и выражающихся в неучете или недостаточном учете возможных опасностей, которые могут угрожать деятельности кредитной организации, неправильном или недостаточно обоснованном определении перспективных направлений деятельности, в которых кредитная организация может достичь преимущества перед конкурентами, отсутствии или обеспечении в неполном объеме необходимых ресурсов (финансовых, материально-технических, людских) и организационных мер (управленческих решений), которые должны обеспечить достижение стратегических целей деятельности кредитной организации.

Данная Банком России классификация рисков во многом отражает подход к данной проблеме Банка международных расчетов. Так, в документы Базельского комитета по банковскому надзору, выделяются следующие основные виды рисков, которые фактически группируются по возможным подходам к их оценке, управлению к покрытию капиталом26:

· кредитные;

· рыночные (т.е. валютный, фондовый процентный, в ряде случаев выделяемый отдельно):

· прочие (в том числе операционный, ликвидности, правовые, потери деловой репутации и т.д.)

 

____________________________

26 Basic Committee on Banking Supervision, 2003, c. 12

    

На мой взгляд наиболее полной классификацией именно финансовых рисков является классификация, предложенная И. Бланком27, которая к финансовым риском относит:

· риск неплатежеспособности;

· риск снижения финансовой устойчивости:

· инвестиционный риск;

· инфляционный риск;

· дефляционный риск;

· процентный риск;

· депозитный риск;

· валютный риск;

· кредитный риск;

· налоговый риск;

· криминогенный риск.

Кроме основных видов финансовых рисков, И.  Бланком выделены признаки классификации:

· По характеризуемому объекту.

· По совокупности исследуемых инструментов.

· По комплексности исследования.

· По источникам возникновения

· По уровню финансовых последствий

· По характеру протяженности во времени

· По уровню финансовых потерь

· По возможности предвидения

· По возможности отражения

При перечислении различных подходов к классификации

__________________________________

27 Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Учеб. курс. – Ника-центр, Эльга, 2001г.

финансовых рисков, нельзя не упомянуть классификацию финансовых рисков приведенную в работе Филина С.А28.

Природа отдельных рисковых составляющих общего финансового риска классифицирована им по следующим основным признакам:

1. По характеризуемому объекту:

· риск отдельной финансовой операции;

· риск различных видов финансовой деятельности;

· структурный финансовый операционный риск;

· риск финансовой деятельности субъекта экономики в целом.

2. По степени сложности, характеру воздействия и комплексности исследования:

· простой финансовый риск

· составной (сложный) финансовый риск;

· портфельный финансовый риск;

· индивидуальный финансовый риск;

3. По источникам возникновения финансовые риски делятся:

· Систематический (внешний) рыночный риск, который включает в себя:

o инфляционный риск;

o дефляционный риск;

o процентный риск

o валютный риск;

o налоговый риск.

· Несистематический (внутренний или специфический) финансовый риск.

____________________________      

28 Филин С.А. Финансовый риск и его составляющие для обеспечения процесса оценки и эффективного управления финансовыми рисками при принятии финансовых управленческих решений, Финансы и кредит, N3,2002            

4. По возможным финансовым последствиям риски делятся на:

· чистый финансовый риск;

· финансовый риск упущенной выгоды;

• спекулятивный финансовый риск.

5. По характеру проявления во времени и степени повторяемости (частоте воздействия) возможна следующая классификация финансового риска:

· Временный  финансовый риск;

· Перманентный (постоянный) финансовый риск.

6. По уровню финансовых потерь:

• риск «безрисковой финансовой операции»:

• финансовый риск приемлемого (допустимого) уровня;

· финансовый риск критического уровня;

• статический (катастрофический) финансовый риск;

• динамический финансовый риск.

7. По возможности прогнозирования (предвидения) возможна следующая классификация финансового риска:

· Прогнозируемый (предсказуемый) финансовый риск;

· Непрогнозируемый (непредсказуемый) финансовый риск.

8. По степени управляемости:

• управляемые финансовые риски;

• неуправляемые финансовые риски.

9. По возможности страхования возможна следующая классификация финансового риска.

· Страхуемые финансовые риски.

· Нестрахуемые финансовые риски.

Как не трудно заметить, приведенная, в очень сокращенном виде, классификация финансовых рисков С. Филина в целом повторяет классификацию финансовых рисков, предложенную И. Бланком с уточнениями и дополнениями.

Не анализируя подробно достоинства и недостатки вьшеприведенных классификаций финансовых рисков, отметим, что, на мой взгляд, их общим недостатком является отсутствие классификации финансовых рисков по признаку организационно-правовой организации субъекта экономических отношений. Между тем, объединяя отрасли деятельности, финансово-кредитные организации создают потенциал для широкой диверсификации своей деятельности. Однако следует признать, что в результате этого на групповом уровне может произойти концентрация уже существующих рисков, могут возникнуть и новые виды рисков. Различные компании, входящие в консолидированную группу или корпорацию, могут вносить вклад в одни и те же факторы риска, а также в явно не связанные между собой факторы риска.

Финансовые риски возникают уже на стадии принятия решения об изменении организационно-правовой организации субъекта экономических отношений. Успех создания финансовой корпорации, как справедливо отмечают многие эксперты, зависит от правильности выбора объектов сделки слияния или поглощения и ее условий, программирования интеграции с учетом объективной реальности. Следует сразу определить долгосрочные цели новой структуры, источники создания стоимости, меры по достижению организационной эффективности29.

Активизация слияний и поглощений порождает риск стратегических ошибок для инвестора в выборе финансовых организаций.

________________________________

29 Бекье М. Путеводитель по слиянию// Вестник McKincey, 2003

 Необходимо учитывать так называемую предпродажную подготовку финансовой организации ее владельцами и менеджерами: максимизируется прибыль, наращиваются активы, увеличивается капитал. По мнению аналитиков, количество выставленных на продажу «дутых малышей» в ближайшее время должно вырасти. Многие владельцы желают выгодно избавиться от непрофильного бизнеса, чтобы сконцентрировать активы в более привлекательных отраслях30.

Любое слияние или поглощение является стратегическим решением акционеров и менеджеров. Стараясь объединить разные структуры им приходится решать проблемы совместимости разных субкультур, чтобы достичь желательного эффекта. Создание консолидированных групп или финансовых корпораций само по себе не является целью, цель — увеличение доли рынка, проникновение в новые сегменты, закрепление позиций. Поэтому необходимо определить какую цену готовы заплатитъ инициаторы создания консолидированной группы или финансовой корпорации за достижение этих целей, т.к. альтернативой консолидации мажет быть самостоятельное развитие объединяемых в рамках корпорации организаций.

К примеру, слияние крупных финансовых корпораций J.P. Morgan Chаse & Со и Bank One Corporation, состоявшееся в начала 2004 года, сопровождалось дискуссиями о неизбежных рисках такой реорганизации. В частности, обращалось внимание на следующие факторы риска значительного отклонения эффекта ожидаемого слияния:

• несогласие акционеров и других ключевых участников (stockholders) на принятие слияния;

_________________________________

30 Брюков В. Банковское обозрение, 2003, №12

 

 

• риск того, что эти компании не удастся интегрировать успешно;

• риск того, что синергетический эффект экономии на затратах и возрастания доходов от слияния может быть не в полной мере реализован или меньше ожидаемого;

• опасность ухудшения отношений с клиентами, персоналом или поставщиками;

• угроза возрастания конкуренции и ее влияния на ценообразование, затраты, отношения с третьими сторонами и доходы;

• риск обновления механизма регулирования в США и в мире31.

Как справедливо отмечает Г. Бортников, в процессах слияния и поглощения существует большой риск завышенной оценки эффекта от консолидации. Недостаточно учитывается проблема совместимости систем, противодействия изменениям со стороны персонала и руководителей. Прямые затраты на приобретение контрольного пакета дополняются затратами на решение следующих проблем:

1)     санация активов (продажа, реструктуризация долгов);

2) техническое перевооружение рабочих мест, станций, централизованных служб;

· обучение персонала и руководителей;

· затраты на увольнение (выплаты и возмещение затрат на судебные процессы);

5)     маркетинговые мероприятия (работа с общественностью):

6)     реорганизация филиалов;

7)     юридические вопросы сделки и последующей интеграции;

______________________________

31 См. веб сайт http://www.sec.gov.

 

8) аудит отдельных систем (информационных технологий, безопасности и т.п.).

Существует риск, что в результате консолидации финансовая корпорация может приобрести обесцененные активы (и сомнительную клиентуру) или лишь их часть, утратив существующую долю рынка, поскольку на самом деле большинство активов окажутся проблемными, в клиентура — неприемлемой32.

Опыт показывает, что инвесторы создания консолидированных групп или финансовых корпораций принимают принципиальное решение только при наличии благоприятного политического климата, лояльности руководства объединяемых компаний в отношении государственных органов, отсутствие конфликтов с регуляторами и органами надзора. Показательно, что в 2003 году была приостановлена интеграция банков «Уралсиб» и «Автобанк-НИКойл» до января 2004 года, даты президентских выборов в Башкирии. Причина — угроза расследования увеличения уставного капитала банка «Уралсиб» на предмет использования бюджетных средств33.

Много проблем, связанных с концентрацией существующих рисков и возникновением новых возникает в процессе функционирования консолидированных групп или финансовых корпораций. По мнению ряда представителей банковского и страхового бизнеса, в настоящее время, в России намечается тенденция распада существующих банковско-страховых альянсов, т.к. первоначальные надежды, связанные с их созданием себя не оправдали34.

 

 

_______________________________

32 Бортников Г. П. Риски слияния и поглощения коммерческих банков // Оперативное управление и стратегический менеджмент в коммерческом банке, 2005, №1

33 Брюков В. Банковское обозрение, 2003, №12

34 Богданов В., Двойникова Е. Банковско-страховой симбиоз, Банковское обозрение, №6

 

В экономической литературе развернулась дискуссия о преимуществах и недостатках банковско-страховых союзов. Их сторонники подчеркивают создаваемую такими объединениями возможность компенсации потерь, понесенных на одном направлении деятельности, за счет другого. Противники слияния считают неприемлемым создание между ними стратегических альянсов. При этом отмечаются изначальная несовместимость этих двух направлений  деятельности и небольшая величина доходов, которые банки получают от продажи страховых полисов. По сравнению с банками деятельность страховых компаний связана с большими рисками, и они испытывают потребность в большем капитале. Кроме того, банки и страховые компании работают а разных временных горизонтах, а особенности, когда речь идет о полисах страхования жизни, рассчитанных на долгосрочную перспективу. Если предложение банками страховых услуг и приносит выигрыш в использовании задействованных технологий, то равномерного распределения издержек на персонал не получается.

Ряд возражений противников кредитно-страховых союзов не лишен основания, но не вызывает сомнения и то, что в рамках управления рисками банка традиционно особая роль отводится страхованию, которое, в силу своей экономической сущности, очень гармонично вписывается в механизм риск-менеджмента банка. При этом страхование зачастую является более рентабельным в сравнении с другими способами минимизации риска.

В экономических исследованиях выделяют следующие проблемы, которые требуют скорейшего решения, в связи с созданием финансовых корпораций:

- За какой объем рисков дочерней компании несет ответственность материнская компания?

- На какой объем капитальных остатков дочерней компании может претендовать материнская компания?

- Если регулируемые компании группы удовлетворяют собственным стандартам капитала. а на групповом уровне наблюдается его дефицит, какая именно часть группы несет ответственность за возникновение последнего?

- Может ли допускаться что подобную ответственность несет материнская компания группы?

- Если же недостаток капитала наблюдается на дочернем уровне, можно ли считать, что дефицит имеет отношение именно к дочерней компании?

- Что должны предпринимать а таком случае органы надзора?

- Следует ли при проведении оценки достаточности капитала группы определять капитальные остатки, принадлежащие третьим лицам, как допустимую к использованию форму капитала35?

При этом можно выделить три основные группы проблем, возникающих при объединении компаний в рамках консолидированных групп или финансовых корпораций:

1. проблемы, связанные с оценкой достаточности капитала для покрытия рисков внутри корпорации;

2. проблемы оценки рисков, связанные:

а)            с концентрацией кредитов;

б)           с внутригрупповыми сделками и вложениями;

3. проблемы оценки риска при взаимодействии организаций внутри финансовой корпорации.

 

_________________________________

35 Основные формы, методы и схемы взаимодействия кредитно-финансовых организаций, НИИ ЦБР, М. 2006

В различных странах органы надзора за деятельностью банков, инвестиционных и страховых компаний выдвигают различные требования к капиталу, платежеспособности и ликвидности этих финансовых институтов. В связи с этим возникает проблема оценки достаточности капитала в финансовой корпорации в целом. Проблема одновременного использования одного и того же капитала для покрытия рисков в двух или более компаниях тесно связана с проблемой оценки капитала на групповом уровне. В зарубежной экономической литературе данная проблема именуется проблемой множественного (двойного, тройного и та) левериджа. Множественный леверидж обычно связывается с нисходящим движением капитала oт материнской компании к зависимый компаниям36. Например, когда материнская компания выпускает долговые обязательства37 и направляет доходы от них в дочерние компании в форме акционерного капитала это может значительно увеличивать финансовые риски, т.к. только капитал, полученный от внешних (т.е. не принадлежащих к группе) инвесторов, обеспечивает финансовую устойчивость группы и способствует уменьшению финансовых рисков.

Кроме того, при размещении ресурсов возникают риски, связанные с концентрацией и взаимодействием кредитно-финансовых организаций внутри группы:

а)            концентрация кредитов (предоставление крупных кредитов);

б)           риски внутригрупповых сделок и вложений;

 

 

 

__________________________________

36 Леверидж (Leverage) – в экономической терминологии используется для обозначения «эффекта рычага» (например, использование собственного капитала для привлечения значительного объема заемных средств и получения на этой основе дополнительной прибыли).

Коэффициетны левериджа (рычага). Включают коэффициенты типа «заемные средства/совокупные обязательства», «капитал/активы». (Толковый словарь банковских и финансовых терминов ЕБРР.)

37 или другие инструменты, не относящиеся к регулируемому капиталу зависимых компаний

 

Опасность рисков в финансово-кредитной организации  значительно возрастает при наличии внутригрупповых сделок и вложений, которые могут привести к тому, что капитал или доход будет неадекватно перетекать из регулируемой компании в другие компании группы или будет использоваться как средство регулирующего арбитража (то есть для уклонения от соблюдения требований к капиталу и других требований регулирования). В этом случае ухудшится платежеспособность, ликвидность и прибыльность отдельных компаний группы.

Все вышеизложенное позволяет сформулировать следующие выводы:

1. Проведенное исследование позволило сформулировать следующее определения:

Финансовый риск - это вероятность (угроза) возникновения в связи с неопределенностью в движении финансовых потоков неблагоприятных, по сравнению с прогнозируемым вариантом, финансовых последствий (убытка, ущерба) или получения дополнительной выгоды (дохода, прибыли), которая может привести к большим финансовым потерям в будущем.

Система управления финансовыми рисками - это взаимосвязанные и взаимозависимые методы и способы целенаправленного, сознательного воздействия в целях недопущения возникновения в связи с неопределенностью в движении финансовых потоков неблагоприятных, по сравнению с прогнозируемым вариантом, финансовых последствий (убытка, ущерба) или получения дополнительной выгоды (дохода, прибыли), которая может привести к большими финансовым потерями в будущем.

2.  В настоящее время в экономической теории еще не разработано общепринятой и одновременно исчерпывающей классификации финансовых рисков, существует проблема недостаточности систематизации к интеграции понятийного и классификационного аппаратов теории финансовых рисков. Это связано с тем, что финансовая деятельность субъекта экономики во всех ее формах сопряжена с финансовыми рисками, характеризующимися большим многообразием, на практике существует большое число различных проявлений финансовых рисков, при этом в сипу традиции один и тот же финансовый риск может обозначаться разными терминами.

3. По моему мнению, наиболее полной является классификация финансовых рисков предложенная И. А. Бланком и уточненная и дополненная С. Филиным. Однако недостатком данной классификации и других рассмотренных классификаций финансовых рисков является отсутствие классификации финансовых рисков по признаку организационно-правовой формы субъекта экономических отношений. Между тем, объединяя отрасли деятельности, финансовые корпорации не только создают потенциал для широкой диверсификации своей деятельности, но и концентрируют на групповом уровне уже существующие риски, а также новые виды рисков.

4.  Финансовые риски возникают уже на стадии принятия решений об изменении организационно-правовой формы субъекта экономических отношений. Так а частности, процесс слияний и поглощений порождает риск стратегических ошибок для инвестора. Любое слияние или поглощение является стратегическим решением акционеров и менеджеров. Стараясь объединить разные структуры им приходится решать проблемы совместимости разных субкультур, чтобы достичь желательного эффекта. Создание консолидированных групп или финансовых корпораций само по себе на является целью, цель—увеличение доли рынка, проникновение в новые сегменты, закрепление позиции. Поэтому необходимо определить какую цену готовы заплатить инициаторы создания консолидированной группы или финансовой корпорации за достижение этих целей.

В процессах слияния и поглощения существует большой риск завышенной оценки эффекта от консолидации. Существует риск, что в результате консолидации финансовая корпорация может приобрести обесцененные активы (и сомнительную клиентуру) или лишь их часть, утратив существующую долю рынка, поскольку на самом деле большинство активов окажутся проблемными, в клиентура —неприемлемой.

Однако данные виды финансовых рисков вполне укладываются в уже существующие классификации, т.к. они представляют собой в основном инвестиционные риски.

5. Ряд финансовых рисков возникающих в процессе создания и функционирования консолидированных групп и финансовых корпораций не нашли отражение в существующих классификациях финансовых рисков. В этой связи представляется целесообразным классифицировать их по признаку организационно-правовой формы субъекта экономики. К данным видам финансового риска можно отнести:

· риск неверной оценки достаточности капитала на групповом уровне;

· риск, связанный с концентрацией и взаимодействием внутри финансовой корпорации;

· риск совместимости различных видов финансовой деятельности в рамках корпорации.

Решение проблем, связанных с выявлением и оптимизацией финансовых рисков, возникающих в процессе создания и функционирования финансовых корпораций, возможно при переходе к качественному надзору, совершенствованию составления консолидированной финансовой отчетности, и в том числе, на основе перехода на международные стандарты финансовой отчетности и пр.

 

1.2. Способы оценки финансовых рисков предприятия. Концепция левериджа при оценке финансовых рисков на предприятии.

 

Как уже отмечено, экономические риски и, в частности, финансовые риски допускают количественную оценку, расчет их количественных характеристик, таких, как вероятность наступления неблагоприятных событий, возможный размер ущерба, его вариабельность и других.

В экономике разработана обширная система методов оценки вероятности возникновения финансовых рисков, однако, чаще всего используются следующие методы:

·  экспертный;

· статистический;

·  аналоговый;

·  расчетно-аналитический.

Статистический метод является достаточно распространенным методом количественного измерения риска. Применимость данного метода основывается на предположении о том, что любая конкретная реализующаяся (экономическая) ситуация есть продукт взаимодействия многих разрозненных частных причин, в совокупности подчиненных статистическим закономерностям массовых случайных явлений, В рамках этого подхода можно рассматривать вероятность события (проявляющуюся в устойчивости относительных частот появления данного события), среднеожидаемое значение исследуемой величины, а также ее дисперсию (или среднеквадратическое отклонение), характеризующую возможный «разброс» будущих значений величины относительно среднего и т.д.

Развитый математический инструментарий является существенным преимуществом данного метода; вместе с тем значительные трудности возникают при обработке качественной информации, а также при оценке уникальных бизнес-проектов. Также малоинформативны результаты исследования объектов с малым сроком функционирования.

Экспертные методы оценки уровня финансового риска базируются на мнении квалифицированных специалистов с последующей математической обработкой результатов исследования. Одной из главных причин для их применения является недостаточная обоснованность выполнения предпосылок методов математической статистики (теории вероятностей).

Экспертные методы оценки широко используются при исследовании инфляционного, инвестиционного, валютного и некоторых других рисков.

Метод аналогий используется в том случае, если другие методы оценки риска неприемлемы. При использовании аналогов применяются базы данных о риске аналогичных проектов или сделок, исследовательских работ проектно-изыскательных учреждений. Полученные данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах с целью учета потенциального риска при реализации нового проекта или сделки. В условиях отсутствия значительного накопленного опыта и информационного массива применение данного метода в отечественных условиях пока отличается низкой эффективностью.

Расчетно-аналитические методы позволяют оценить вероятность (возможность) возникновения финансовых рисков, возможную величину ущерба и другие характеристики рисков на основе использования внутренней информационной базы самой фирмы - посредством системы показателей, характеризующих финансовую деятельность фирмы. Посредством этих методов рассчитываются коэффициенты деловой активности, финансовой устойчивости; определяется вероятность наступления банкротства; в целом анализируется уровень финансового развития.

Использование расчетно-аналитических методов для оценки рисков является эффективным при наличии критерия, позволяющего:

· учесть факторы риска;

· оптимизировать целевые показатели;

· охарактеризовать целевые показатели в комплексе с факторами риска;

· служить базой формирования финансовой стратегии и принятия управленческих решений;

· обладать пространственно-временной сопоставимостью;

· отражать не только фактическое положение, но и позволять прогнозировать ситуацию;

· учитывать специфику условий хозяйствования.

По отношению к оценке финансовых рисков, которые часто можно характеризовать вероятностью появления, среднеожидаемым значением ущерба и его среднеквадратичным отклонением, наиболее привлекательными представляются показатели, позволяющие рассчитать или, по крайней мере, оценить аналогичные характеристики «выходных» параметров (в первую очередь выручки от реализации и прибыли).

Определенными преимуществами в этом плане, подробно обсуждаемыми в последующем изложении, обладают критерии левериджа, которые характеризуют соотношение «доходность - ликвидность - риск» в разрезе операционной и финансовой деятельности предприятия, а также комплексно отражают результаты выполнения управленческих решений предприятия.

В рамках данного исследования внутренний финансовый риск предприятия можно выразить комбинированием финансового и операционного рисков. Соответственно, оценка финансового риска связана с финансовым левериджем (Degree of Financial Leverage - DFL), а операционного риска - с операционным левериджем (Degree of Operating Leverage - DOL). Их произведение, или операционно-финансовый леверидж (Degree of Combined Leverage - DCL) характеризует внутренний финансовый риск в совокупности.

Концепция левериджа исследована многочисленными отечественными (И.А. Бланк, О.В. Ефимова, М.Н. Крейнина, Э.А. Уткин и другие) и зарубежными учеными (Б. Коласс, Э. Хелферт и другие); существует ряд трактовок действия финансового и операционного левериджа и методик их расчета, основные моменты которых кратко излагаются ниже;

1. ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ (динамический подход):

Показатель левериджа представлен в виде коэффициентов эластичности, измеряющих чувствительность финансового результата деятельности в динамике (с использованием данных отчетного и предшествующего ему периодов).

Финансовый леверидж определяется как эластичность чистой прибыли предприятия по отношению к валовой прибыли (прибыли до уплаты процентов за пользование заемными средствами и налога на прибыль) и измеряется показателем отношения темпа изменения чистой прибыли до вычета процентов по кредитам и налога на прибыль.

 

∆NI/NI

       DFL = ∆GI/GI  ,       (1.1)

 

 

где: ∆NI - изменение чистой прибыли за отчетный период, руб.;

∆GI - изменение валовой прибыли (до вычета процентов и налога на прибыль) в отчетном периоде, руб.;

N1 - чистая прибыль в отчетном периоде, руб.;

GI- валовая прибыль в отчетном периоде, руб.

В данном случае результат расчета показывает, на сколько процентов изменяется чистая прибыль, когда валовая прибыль изменяется на 1%. Таким образом, эффект финансового левериджа (DFL) является мерой эластичности чистой прибыли по валовому доходу.

При определенных предположениях формулу (1.1) можно преобразовать к виду:

 

DFL = GI/(GI - r*E),           (1.2)

 

где: r - усредненная процентная ставка по кредитам, выраженная десятичной дробью;

Е – сумма заемного капитала, руб.

Преобразование формулы DFL к виду (1.2) показывает, что использование заемного капитала увеличивает относительную вариацию чистой прибыли. Преимущества расчета показателя по данной формуле, очевидно, в простоте расчета (нет влияния уровня налогообложения) и интерпретация показателя (величина эффекта левериджа напрямую зависит от суммы процентов, уплачиваемых по кредитам). Однако имеются и недостатки применения данной модели; в частности, допущение, что проценты по ссудам и займам за период являются постоянной величиной, необходимое для упрощения формулы (1.1) в вид (1.2), не всегда правомерно. В динамике величина и стоимость заемного капитала в значительной степени вариабельны и значения DFL при сравнении расчетов по формулам (1.1) и (1.2) не будут совпадать.

 

 

 

2.     ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ (факторный подход).

Факторная трактовка финансового левериджа строится на определении его сущности как прироста рентабельности собственного капитала в результате использования заемных финансовых ресурсов. В упрощенном виде формула расчета показателя левериджа выглядит в этом случае так:

 

DFL = NI/S - GI/(S + E),      (1.3)

 

где: S- собственный капитал, руб.

Соответственно, отношение N1/S является рентабельностью использования собственных средств, a GI / (S + Е) - рентабельность использования всего капитала предприятия в исследуемом периоде.

Смысл соотношения (3) в том, что пока рентабельность вложений в предприятие выше цены заемных средств, при наращивании доли внешних ресурсов рентабельность собственного капитала будет расти опережающим темпом, тем самым отражая эффективность применения заемных средств в обороте.

3. ОПЕРАЦИОННЫЙ ЛЕВЕРИДЖ (динамический подход):

Динамический подход определяет операционный леверидж как эластичность валовой прибыли предприятия (прибыли до уплаты процентов за пользование заемными средствами и налога на прибыль) по отношению к объему реализации в отчетном периоде. В этом случае DOL измеряется показателем отношения темпа изменения валовой прибыли к темпу изменения объема реализации:

 

                                               ∆GI/GI

DOL =  ∆R/R     ,       (1.4)

 

где: ∆R - изменение объема производства и реализации, руб.;

R - объем производства и реализации, руб.

В данном случае экономический смысл показателя DOL состоит в следующем - он показывает степень чувствительности прибыли до вычета процентов и налогов к изменению объема реализации: на сколько процентов изменится валовая прибыль, если объем продаж изменится на 1%.

Рассматривая динамику данного показателя, можно определить, что для предприятия с высоким уровнем операционного левериджа незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли до вычета процентов и налогов. При этом значение эффекта операционного левериджа не является постоянным и зависит от базового уровня объема производства и реализации, от которого идет отсчет. В частности, наибольшее значение показатель DOL имеет при значении объема производства с уровнем, несущественно превышающим критический объем продаж, в этом случае даже незначительное изменение объема производства приводит к существенному относительному изменению прибыли до вычета процентов и налогов.

4. ОПЕРАЦИОННЫЙ ЛЕВЕРИДЖ (факторный подход):

Если в динамическом подходе операционный леверидж количественно характеризуется вариабельностью показателя «прибыль до вычета процентов и налогов», то в факторном варианте расчета он определяется с помощью соотношения между постоянными и переменными расходами в общей их сумме, Именно этот показатель позволяет выделить и оценить влияние стратегии

управления использованием финансовых ресурсов на силу воздействия операционного левериджа и, соответственно, на финансовые результаты деятельности фирмы:

 

DOL = R*(l-k) / (R*(l-k) - FC),

 k=VC/R,                            (1.5)

 

где: FC (fixed costs) - постоянные затраты, руб.;

VC (variable costs) - переменные затраты, руб.;

k - коэффициент соотношения переменных затрат и объема реализации, выраженный десятичной дробью.

Данная формула формируется путем преобразования формулы (1.4): так как GI = R – FC - VC,

∆GI = ∆(R – FC - VC), то получаем:

 

                       ∆(R – FC - VC) / (R – FC -  VC)

DOL =                                ∆R / R

 

учитывая пропорциональную зависимость переменных затрат от объема продаж, т. е. VC =  k * R, получим:

 

                                          (1-k) * ∆R / (R * (l-k) - FC)

               DOL =                               ∆R/R

 

и далее приведем к виду (1.5).

Расчет показателя DOL по формуле (1.5) дает нам важные преимущества:

· Позволяет определить и прогнозировать силу воздействия операционного левериджа в базовом периоде, так как при расчете не используются показатели темпа роста прибыли и объема продаж;

· Дает возможность выделить основные факторы для управления показателем и решения стратегической задачи оптимизации прибыли предприятия.

Очевидно, категории операционного и финансового левериджа необходимо рассматривать в комплексе, их взаимодействие раскрывается с помощью показателя операционно-финансового, или комбинированного левериджа.

Мы рассматриваем внутренний финансовый риск как единую категорию, характеризующую систему рисков предприятия, которые неразрывно связаны между собой, соответственно, характеризующие их показатели левериджа могут также рассматриваться взаимосвязано:

 

                        DCL = DOL * DFL ,                 (1.6)

 

где: DCL - эффект комбинированного левериджа.

Комбинированный леверидж отражает влияние изменения объема продаж на динамику чистой прибыли. При этом операционный леверидж воздействует своей силой на валовой доход (прибыль до уплаты процентов и налогов), а финансовый леверидж - на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственного капитала и, соответственно, на величину чистой прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию.

В соответствии с логикой изложения мы можем выделить основные подходы к характеристике категории комбинированного левериджа.

Если операционный леверидж отражает изменение валового дохода (прибыли до налогообложения и уплаты процентов) в зависимости от изменения объемов производства и продаж, а финансовый леверидж - вариацию чистой прибыли в зависимости от изменения валового дохода, то в системе операционный и финансовый левериджи показывают, как изменяется чистая прибыль в зависимости от относительного изменения объема продаж:

                                ∆NI/NI

                     DCL = ∆R/R ,              (1.8)

 

Покажем взаимосвязь с выражением (1.7). Исходя из формул:

 

                   DFL = (∆NI/NI) / (∆G1/GI),

                   DOL = (∆GI / GI) / (∆R / R),

получаем DCL = DFL * DOL

Результаты расчета комбинированного левериджа указывают на уровень совокупного внутрифирменного риска, связанного с предприятием и отвечают на вопрос, на сколько процентов изменяется чистая прибыль при изменении объема продаж на 1%.

Недостатки выражения комбинированного левериджа в виде (1.7) связаны с динамическим подходом к рассмотрению финансового и операционного левериджей и проанализированы нами ранее. Естественным было бы предложить другой подход, связанный с факторной трактовкой. Поэтому мы предлагаем представить комбинированный леверидж в виде комплексной многофакторной формулы, раскрывающей основные причины рисковой ситуации и наиболее подходящей для принятия управленческих решений:

 

DCL = ((GI / (E +S) - r) *E / S) * (R / (R – FC / (1 - к))),    (1.9)

 

Выводы, сделанные нами при рассмотрении общего подхода к комбинированному левериджу, справедливы и для данной трактовки. Но при этом факторная трактовка комбинированного левериджа свободна от допущений, сделанных авторами динамического подхода для упрощения формулы и позволяет отслеживать и управлять влиянием всех основных факторов, участвующих в формировании чистой прибыли предприятия с целью оптимизации эффективности использования капитала и максимизации стоимости активов предприятия.

Мы считаем рассмотрение комбинированного левериджа в данном виде наиболее обоснованным для применения этого показателя в прикладном аспекте. Сочетая основные преимущества финансового и операционного левериджей, комбинированный леверидж является эффективным критерием оценки финансовых рисков предприятия в целом и может служить базой для формирования механизмов обеспечения финансовой устойчивости предприятия.

 

 

 


1.3 Факторы и методы управления финансовыми рисками организаций

 

Успех в мире бизнеса решающим образом зависит от правильности и обоснованности выбранной стратегии предпринимательской деятельности, которая невозможна без риска: Финансовые риски являются основными в системе рисков предприятия в силу следующих особенностей:

· они распространяются на все виды деятельности субъекта хозяйствования, связаны с формированием его доходов и финансовых результатов и характеризуются возможными денежными потерями;

· они выражаются в стоимостных единицах измерения, аккумулируя в себе сумму ущерба, финансовых доходов и потерь, связанных как с производственной, финансовой, коммерческой и другими видами деятельности.

В условиях объективного существования финансового риска возникает потребность в определенном механизме, который бы позволил наилучшим из возможных способов, с точки зрения поставленных предприятием целей, учитывать вероятность его возникновения при принятии и реализации хозяйственных решений. Таким механизмом является управление финансовым риском (риск-менеджмент).

Управление финансовым риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов, мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к преодолению, исключению или снижению отрицательных последствий от их наступления. Необходимо отметить, что уровень финансовых рисков может быть различным в зависимости от причин их возникновения, характера и особенностей учета, методов оценки, возможностей регулирования и минимизации потерь, и других оснований. Исходя из этого, важным моментом становится выявление источников, факторов, причин, а также возможных последствий от их наступления (рисунок 1.5).

Проведение теоретических обобщений позволило установить, что среди источников возникновения финансовых рисков следует выделять: непосредственно финансово-хозяйственную деятельность, деятельность самого предпринимателя и недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результаты предпринимательской деятельности, В качестве основных и часто встречающихся причин возникновения финансовых рисков предприятия выступают: инфляция, неблагоприятные изменения процентных ставок, непредвиденное сокращение срока возврата привлеченных средств, недостаток кредитных ресурсов, снижение рентабельности и убыточность производства, высокий удельный вес заемного капитала в структуре пассивов предприятия, отсутствие резервов высоко ликвидных активов. В ходе финансово- хозяйственной деятельности неизбежно возникают ситуации, при которых субъекты хозяйствования рискуют понести потери. Чтобы их предотвратить, руководство предприятия должно выявлять и анализировать возможные факторы риска. Исходя их того, что таких факторов много, то для планомерного анализа финансового риска необходимо выделять основные из них, обусловливающие рисковую ситуацию.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Диплом Диплом
 

 

 

 


ДипломДиплом

Финансово-хозяйственная деятельность, деятельность самого предпринимателя, недостаток информации о состоянии внешней среды, оказывающей влияние на результаты предпринимательской деятельности.

 

Диплом 

 

 


Нормативно-правовая база, политические, социально-демографические, ресурсные, природные, экономические, предпринимательская активность, покупательная способность рубля, развитость потребительского рынка, конкурентоспособность товаров и предприятия, взаимоотношения с финансовыми организациями, организация предпринимательской деятельности ее, планирование и

Дипломконтроль.

 

 

 

ДипломСнижение платежеспособности, доходности, усиление финансовой зависимости, недостаток финансовых, валютных, инвестиционных ресурсов предприятия для осуществления новых, инновационных видов, направлений деятельности.

 

 

 

Недостижение целевых показателей, снижение эффективности взаимодействия экономических субъектов, увеличение совокупного

Дипломобъема налоговых платежей, ухудшение возможностей кредитования, повышение стоимости привлечения заемных средств и размещения ценных бумаг, уменьшение общего денежного потока, ухудшение финансового состояния.

 

Рисунок 1.5  Источники, факторы и последствия финансовых рисков

          организаций

С позиций разделения факторов финансовых рисков на управляемые (регулируемые) и неуправляемые (нерегулируемые), предлагается следующая их классификация:

· управляемые (регулируемые) факторы, характеризующие качество работы коллектива, уровень организации производства и труда, качество управленческой работы, степень использования ресурсов, эффективность хозяйственного процесса;

· условно регулируемые (труднорегулируемые) факторы, зависящие в основном от предыстории функционирования объекта и в исследуемом периоде с трудом или частично поддающиеся воздействию со стороны предприятия (к ним относятся объем и структура основных средств, характеристики технического уровня производства, структура производственного персонала и др., то есть состояние и ограниченность всех видов ресурсов);

· неуправляемые (нерегулируемые) факторы, которые не могут быть изменены субъектом управления (климатические, геологические, политические, экологические, фактор времени и др.)

Подчеркнем, что учет фактора времени при определении финансового риска обусловлен тем, что уровень последнего может быть распределен во времени и существенно меняться, во-первых, из-за наличия инфляционных процессов, и, во-вторых, из-за получения разного дохода с оборота денежных средств в виде капитала.

По признаку среды возникновения факторы финансового риска могут быть разделены на внешние прямого и косвенного воздействия и внутренние - объективного и субъективного характера (рисунок 1.6). Так, к факторам прямого воздействия относятся: законодательство, регулирующее предпринимательскую деятельность; действия органов государственного и местного управления; налоговую систему; взаимоотношения с партнерами; конкуренцию предпринимателей и т.д., а косвенного - политическая и экономическая обстановка в стране, экономическое положение отрасли, международные события, стихийные бедствия.


Диплом
 


ДипломДиплом 


 

Диплом Диплом
 

 

 


Диплом             Законодательство, нормативно-правовая база

               Действия органов государственного управления

ДипломПрямого              Степень предпринимательской активности

Дипломвоздействия        Фактор времени, уровень инфляции

               Неопределенность рыночного спроса

Диплом               Недостаточность информации

Диплом               Конкурентоспособность товаров, предприятия

Диплом               Неопределенность рыночного предложения

               Взаимоотношения с партнерами

 


 


Диплом                                                        Полит-я и экономическая обстановка в стране

Диплом                                    Косвенного         Международные события

                                    воздействия        Стихийный бедствия

ДипломДиплом                                                                Экономическое положение отрасли

Диплом                                                                Развитость инфраструктуры

                                                                Поведение конкурентов

                               

 

 

 

Диплом
 

 

 


                                   

Объективного

ДипломДипломхарактера           Производственной деятельности

Диплом                           Воспроизводственной деятельности

                           Управления и обращения

 

Диплом
 


Субъективного  Стратегия и тактика развития

характера           Принципы организации управления

Диплом                           Ресурсы и их использование

                           Качество и уровень использования маркетинга

 

 

 

Рисунок 1.6    Классификация значимых факторов воздействия     финансового риска  организации                    


В отличие от внешних факторов финансового риска внутренние возникают непосредственно в ходе функционирования предприятия. Их воздействие в основном связано с нарушениями, недостатками в организации, планировании и управлении производством. В большинстве случаев эти факторы носят субъективный характер и включают в себя: стратегию фирмы; принципы деятельности фирмы; ресурсы и их использование; качество и уровень применения маркетинга. Среди объективных факторов внутренней среды выделяют: производственной и воспроизводственной деятельности, управления и обращения. Группировка внутренних факторов по сферам деятельности предприятия позволяет выявить характер их влияния на ограничение финансовых рисков.

Взаимосвязь и взаимозависимость внешних и внутренних факторов определяют возникновение причин риска, под которыми следует понимать конкретные незапланированные события, которые потенциально могут осуществиться и привести к отклонению от намеченного результата. Среди основных причин возникновения финансовых рисков следует выделить: спонтанность природных явлений и процессов, стихийные бедствия; случайность; наличие противоборствующих тенденций, столкновение противоречивых интересов; вероятностный характер НТП; неполнота, недостаточность информации об объекте, процессе, явлении и др.

Усилить возможность управления труднорегулируемыми и регулируемыми факторами, обеспечить снижение уровня риска, определить его допустимый уровень и измерить ожидаемый результат невозможно без достаточно точного расчета затрат и нормы прибыли. Так, первый фактор при прочих равных условиях будет одним из важнейших средств минимизации риска, поскольку пропорционально снижению издержек, опускается предельно допустимая нижняя граница цены, что повышает вероятность реализации товара, а значит, снижает финансовый риск в части ожидаемого абсолютного дохода. Что касается величины прибыли, то она выступает основным источником материального обеспечения мероприятий быстрого реагирования на изменение окружающей среды и, следовательно, главным фактором финансового риска на перспективу, непосредственно связанным с фактором нормы прибыли Информация об издержках и прибыли может быть использована при проведении анализа чувствительности критических соотношений, анализа безубыточности финансовой устойчивости  (снижении риска).

Таким образом, анализ издержкоемкости, доходоемкости, рентабельности, нормы прибыли позволяет наиболее точно определить конкурентоспособность предприятия, его возможность выстоять в  конкурентной борьбе, совершенствовать системы рыночных цен, что имеет первостепенное значение для оценки внутренних резервов и выявления объективных предпосылок, обусловливающих финансовые риски предприятия.

Выделение факторов ограничения финансовых рисков предприятия и обоснование возможных последствий их наступления указывают на необходимость реализации различных методов управления, направленных на предвидение и нейтрализацию финансовых потерь. Управление риском - это процесс принятия и выполнения управленческих решений, которые минимизируют неблагоприятное влияние на организацию убытков, вызванных случайными событиями. Использование системного подхода позволяет рассматривать этот процесс как часть общего менеджмента предприятия, который обладает характерными свойствами относительно обособленной системы (рисунок 1.7).

1. Системный характер управления финансовыми рисками. Это свойство предполагает комплексное рассмотрение совокупности всех рисков как единого целого, с учетом всех взаимосвязей и возможных последствий через выделение таких аспектов как:

- целостность, то есть ориентация на общую оценку совокупности финансовых рисков и борьбу с негативными последствиями их реализации с учетом характера взаимосвязи между ними;

Диплом


 

 

 

 

 

 

 

 

 


Рисунок 1.7 — Свойства системы управления финансовыми рисками

 

 

- комплексность, то есть необходимость учета совокупности финансовых рисков, включая взаимосвязь между ними, всевозможные последствия проявления финансовых рисков в особенности влияния предлагаемых процедур;

- способность системы к интеграции новых элементов, то есть возможность гибкого реагирования всей системы на появление новых финансовых рисков.

2. Сложная структура системы управления финансовыми рисками. Данное свойство предусматривает одновременный анализ большого числа индивидуальных рисков, степень их влияния на развитие рисковой ситуации посредством учета следующих аспектов:

- модульность, то есть возможность использования различных сочетаний процедур управления финансовым риском с учетом специфики конкретной ситуации;

- многоуровневость и универсальность, то есть обеспечение обоснованной иерархичной структуры принятия решений, обеспечивающей адекватное распределение полномочий и ответственности;

- многофункциональность и универсальность, то есть способность бороться с финансовыми рисками разной природы к различным последствиям их реализации.

3. Высокая результативность системы управления риском. Это свойство отражает способность исследуемой совокупности мероприятий к снижению возможности возникновения неблагоприятных событий или к преодолению их последствий, что предполагает соответствие системы управления риском такими аспектами, как:

- адекватность то есть соответствие реализуемых процедур управления риском конкретной ситуации, оперативное выделение необходимых ресурсов для достижения соответственных целей;

- эффективность, то есть преодоление негативных последствий возникновения неблагоприятных ситуаций при минимальном объеме соответствующих ресурсов дня обеспечения чистого эффекта;

- гибкость н адекватность, то есть приспособление, реагирование на стремительно изменяющиеся условия для преодоления неблагоприятных ситуаций.

Таким образом, приведенные свойства раскрывают определенные специфические способности системы управления финансовыми рисками выполнять поставленные дели и задачи, что свидетельствуют о необходимости его использования. При этом реализация данного процесса, на мой взгляд, должна учитывать особенности объекта и методов управления финансовыми рисками. В связи с этим возникает объективная необходимость определиться с основными методологическими принципами управления, которые можно объединить в три группы: основополагающие, базовые и прикладные (рисунок 1.8). Такое разделение необходимо для того, чтобы сконцентрироваться на сущности рассматриваемой проблемы.

 

Диплом
Диплом
 




Рассмотрим содержательный аспект каждой из выделенных групп принципов, реализация которых позволяет более глубоко н целенаправленно осуществить управление финансовыми рисками на уровне предприятия. Первые, относящиеся к основополагающим, проявляются па практике во всех случаях:

- принцип ограниченности управления финансовыми рисками факторами внешней и внутренней среды, что означает согласование соответствующих мероприятий с возможностями и условиями предприятия;

- принцип единой политики управления финансовыми рисками в рамках всей совокупности рисков, требующий комплексного и одновременного управления всеми рисками;

- принцип динамичности процесса управления, связанного с непрерывным характером принятия решений, касающихся оптимизации финансовых рисков;

- принцип системности управления финансовыми рисками как части процедур общего менеджмента предприятия, предусматривающий соответствие между стратегией его развития и институциональными особенностями функционирования.

Принципы второй группы непосредственно связаны с этапами  принятия и оценки финансового риска, а именно:

- принцип осознанности принятия риска в случае осуществления финансово-хозяйственных операций с получением дохода, раскрывающий его объективно-субъективную природу и невозможность полного исключения;

- принцип управляемости принимаемого риска, означающий, что и портфель финансовых рисков должны включаться преимущественно те из них, которые поддаются оптимизации в процессе управления независимо от их объективной или субъективной природы;

- принцип учета временного фактора означает, что чем более продолжителен период осуществления операции, тем шире диапазон сопутствующих рисков, тем меньше вероятность обеспечить оптимизацию негативных последствий по критерию экономичности управления рисками. Последнее обусловливает необходимость обеспечения дополнительного уровня доходности для формирования потенциала для нейтрализации негативных результатов;

- принцип возможности передачи рисков предусматривает частичную или полную их передачу партнерам по операции или внешнему страховщику.

И третьи – это группа принципов, реализуемых на этапе стратегического и оперативного управления, к которым относятся:

- принцип независимости управления отдельными финансовыми рисками, который подразумевает не обязательное увеличение вероятности наступления рискового случая по другим рискам, поэтому в процессе управления они должны оптимизироваться индивидуально;

- принцип соответствия уровней «доходность — риск» в процессе осуществление деятельности предприятия, означающий, что любой вид риска, по которому его уровень будет выше уровня ожидаемой доходности, должен быть отвергнут;

- принцип соответствия уровней «финансовые возможности (ликвидность) - риск», при котором ожидаемый уровень ущерба от риска должен соответствовать той доле капитала, при которой достигается внутреннее страхование рисков, не позволяющее снизить потенциал формирования прибыли и темпы возможного развития предприятия. Размер рискового фонда может быть определен заранее, и служить рубежом принятия решения о допустимости тех видов риска, которые берет на себя предприятие;

- принцип эффективности оптимизации риска,

предусматривающий, что затраты по нейтрализации риска не должны превышать суммы возможного ущерба от риска даже при самой высокой вероятности наступления рискового случая.

Реализация данных принципов дает возможность разработать действенную политику управления финансовыми рисками. При этом эффективность осуществления последней в значительной степени зависит от последовательности действий, которые условно предлагается разделить на ряд взаимосвязанных между собой этапов (рисунок 1.9).

Диплом
Диплом
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


Рисунок 1.9 – Взаимосвязь между этапами управления финансовым риском.

Первый этап — идентификация и анализ риска - позволяет раскрыть специфику рисковой ситуации на основе качественного и количественного изучения финансовых рисков. Он предусматривает: осмысление риска посредством исследования его структурных характеристик; анализ конкретных причин возникновения неблагоприятных событий к их отрицательных последствий; комплексный анализ всей совокупности рисков в целом.

Второй этап — анализ альтернативных методов управления риском — состоит в исследовании тех инструментов, с помощью которых можно препятствовать реализации риска я воздействию его негативных последствий на бизнес предприятия. На этом этане происходит выделение общих процедур и методов управлении финансовыми рисками. К числу первых возможно отнести:

- уклонение от риска — это набор мероприятий, дающий возможность полностью избежать влияние тех или иных неблагоприятных событий;

- сокращение риска (принятие риска на себя) — это действия предприятия, способствующие уменьшению неблагоприятных на него последствий;

- передача риска – совокупность мер, позволяющих переложить ответственность на снижение возможности возникновения неблагоприятных событий и возмещение связанного с ним ущерба на другого субъекта.

Среди альтернативных методов управления финансовыми рисками можно выделить такие как: предотвращение риска; сокращение величины потенциальных и фактических потерь; распределение (дифференциация, дублирование) операций, объектов и ресурсов; разукрупнение риска; разнос экопозиций (подверженности риску) в пространстве и во времени; изоляция опасных факторов друг от друга; лимитирование, самострахование, диверсификация. Балабанов И. добавляет к перечню этих способов следующие: приобретение дополнительной информации; разделение риска между внешними инвесторами или кредиторами.

Отметим, что данный перечень методов слишком обширен и может  быть сведен к более лаконичному виду за счет учета соотношения между моментом осуществления конкретных мероприятий н методом возникновения неблагоприятного события. С этой точки зрения альтернативные методы управления финансовыми рисками предлагается условно разделить на две группы:

- методы трансформации рисков, которые планируются и осуществляются заблаговременно и направлены на снижение вероятности наступления ущерба, модификацию структурных характеристик риска;

- методы финансирования рисков, предусматривающие формирование финансовых источников, используемых на покрытие ущерба, являющегося следствием реализации риска, то есть они осуществляются после наступления ущерба и направлены на ликвидацию последствий неблагоприятного события.

На рисунке 1.10 предложена модель управления финансовыми рисками, представляющая последовательность действий о учетом рассмотренной выше классификации альтернативных методов.

Диплом
Диплом
 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 


Рисунок 1.10 – Модель управления финансовыми рисками предприятия.

 

На третьем этапе, предусматривающем выбор методов управления финансовыми рисками, происходит формирование политики предприятия в области борьбы с риском и неопределенностью. Последняя представляет собой целостное описание мероприятий, которые необходимо предпринять, их информационное и ресурсное обеспечение, критерии эффективности их выполнения, систему распределения ответственности за принимаемые решения и ряд других сведений, без которых невозможно управлять риском.

Содержание четвертого этапа заключается в исполнении выбранного метода управления финансовым риском. В рамках этого процесса принимаются и реализуются частные управленческие н технические решения.

Этап мониторинга результатов и совершенствования системы управления риском обеспечивает обратную связь в указанной системе, гибкость и адаптивность управления риском, а также динамический характер  этого процесса.

Таким образом, последовательная реализация вышеприведенных этапов  создает реальную возможность оценки и управления финансовыми рисками, принятия мер к преодолению (исключению или снижению) отрицательных последствий их наступления, что является реальным шагом повышения финансовой устойчивости предприятия.. Исходя из этого, можно сделать вывод, что управление финансовым риском является достаточно сложным как по содержанию, так и по наличию системы развитых внутренних взаимосвязей процессом. На основе отношения к риску его можно разделить на пассивный и активный. Пассивное управление рисками осуществляется в рамках существующей организационной системы предприятия, реализации процессов планирования, обеспечения материально-техническими и другими видами ресурсов, экономического и финансового анализа. Активное управление риском предполагает постоянное проведение мероприятий по учету и контролю его воздействия, создание стабильно развивающейся системы риск-менеджмента с использованием современных технологий оценки рисков. Это обусловливает необходимость определения системы показателей, которые бы позволили измерять уровень финансового риска, изучать динамику его факторов, выявлять основные направления его снижения.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Мониторинг финансовых рисков и анализ системы управления рисками на предприятии «Спецтранс» ф-ла ГУП «Экотехпром»

 

2.1. Организационно-экономическая  характеристика предприятия

 

1. Предприятие «Спецтранс» ГУП «Экотехпром»:

·   Полное наименование: Обособленное подразделение (филиал) Предприятие "Спецтранс" Государственного унитарного предприятия «Экотехпром».

· Расположено по адресу 129343, Москва, Сигнальный пр., 37Б.

· № договора, дата заключения: № 11-1082-М4/1 от 20.12.2010 г.

· Вид работы:  Переработка ТБО от населения

· Банковские реквизиты: ИНН 7706043312 КПП 770601001,          р/с 40602810538110100016  Московский банк ОАО "Сбербанк России",           к/с 30101810400000000225,  БИК 044525225.

· Сайт в интернете http://www.eco-pro.ru/

ГУП «Экотехпром»  -  первое в России и крупнейшее в Москве предприятие, выполняющее весь комплекс работ по санитарной очистке города от твердых бытовых отходов (ТБО). Основными направлениями деятельности предприятия являются: ● сбор и транспортировка твердых бытовых и крупногабаритных отходов; ● селективный сбор и сортировка ТБО; ● вывоз ТБО с мусороперегрузочных станций; ● термическое обезвреживание ТБО с выработкой тепловой и электрической энергии; ● полигонное захоронение ТБО; ● термическое обезвреживание биологических и медицинских отходов; ● информационные и консультативные услуги в сфере обращения с отходами.

Проблема безопасной утилизации твердых бытовых отходов всегда была одной из важнейших экологических проблем больших городов. Эта проблема актуальна и для Москвы: за последние несколько лет резко увеличилось население столицы, и, как следствие, количество бытовых отходов. Проблема утилизации бытовых отходов требовала незамедлительного решения и была определена Правительством Москвы в качестве одной из приоритетных в части развития городского хозяйства. В соответствии с Постановлением Правительства Москвы № 604 от 29 июня 1993 года для выпoлнения полного комплекса работ по санитарной очистке города от твердых бытовых отходов в Москве было создано Государственное унитарное предприятие (ГУП) "Экотехпром" в настоящее время подведомственное Департаменту жилищно-коммунального хозяйства и благоустройства Комплекса городского хозяйства города Москвы.

ГУП «Экотехпром» является крупнейшей в городе организацией по вывозу твердых бытовых отходов (ТБО) из жилого сектора города.

С 2005 года в промзоне «Котляково» Южного административного округа работает крупнейшая в России мусоросортировочная станция. Станция состоит из четырех технологических линий, укомплектованных в основном отечественным оборудованием. Несмотря на то, что основным направлением обезвреживания образующихся в Москве твердых бытовых отходов продолжает оставаться их депонирование на полигонах Московской области, сегодня интенсивными темпами развивается и другое современное направление – термическое обезвреживание твердых бытовых отходов с получением тепловой и электрической энергии. В первую очередь это связано с острым дефицитом в Московской области площадей, удовлетворяющих современным экологическим и планировочным требованиям, предъявляемым к местам размещения полигонов. Первый не только в Москве, но и в России мусоросжигательный завод  (МСЗ №2)  был пущен в эксплуатацию в 1975 году, за 20 лет эксплуатации завода требования к организации процесса сжигания отходов, качеству очистки дымовых газов, экологической безопасности и технологической надежности работы оборудования значительно возросли, поэтому в 1995 году завод был остановлен на реконструкцию. После реконструкции на заводе установлены три технологические линии термического обезвреживания отходов, многоступенчатая система газоочистки, система управления технологическим процессом и система постоянного экологического мониторинга, что позволяет поддерживать надежную и стабильную работу завода. После реконструкции завод полностью решил проблему утилизации твердых бытовых отходов, образующихся на территории Северо-Восточного административного округа, и части отходов с территории соседних округов, существенно сократился объем отходов, депонируемых на полигонах, уменьшился парк собирающих отходы мусоровозов, все это позволило улучшить экологическую обстановку в городе.

Сегодня гордостью города является московский мусоросжигательный завод № 4, расположенный на территории промышленной зоны «Руднево» в Восточном административном округе, введенный в эксплуатацию в 2003 году. Проектная мощность завода по приему бытовых отходов составляет 250 тыс.тонн/год.

На МСЗ №4 используется шесть ступеней очистки отходящих газов, установленная на заводе система газоочистки обеспечивает соблюдение Европейских нормативов по термическому обезвреживанию отходов и очистке дымовых газов, а также требований российского экологического законодательства. Аналогичная система газоочистки повсеместно применяется на мусоросжигательных заводах многих европейских стран и зарекомендовала себя как надежная и высокоэффективная.

Экологическую безопасность всех объектов ГУП «Экотехпром», в том числе и мусоросжигательных заводов, работающих в черте города, кроме собственных экологов предприятия постоянно контролируют соответствующие городские службы. Эксплуатация мусоросжигательных заводов дает возможность существенно сократить парк мусоровозов и расход горючего, снизить загруженность городских и подмосковных дорог, а главное, использовать подмосковную землю для других целей. Одним из эффективных методов снижения затрат на санитарную очистку города является двухстадийный вывоз отходов на областные полигоны с использованием станций перегрузки мусора (СПМ). Первая в городе СПМ с производительностью 72 тысячи тонн в год была введена в эксплуатацию в 1995 году на территории Северного административного округа. В состав предприятия входит ветеринарно-санитарный завод «Эколог» - единственный в московском регионе объект, экологически безопасно обезвреживающий биологические и медицинские отходы. Предприятие эксплуатирует два полигона по захоронению отходов - «Дмитровский и «Хметьево», объем захоронения превышает 2 млн. тонн ТБО в год. Полигоны это сложные инженерные сооружения и оснащены всеми необходимыми видами техники, позволяющей обеспечить соблюдение современных экологических и технологических требований. Ежегодно разрабатывается план природоохранных мероприятий, включающий в себя проведение строительных и ремонтных работ, обеспечивающих надежную и бесперебойную эксплуатацию полигонов, а также соблюдение природоохранных требований при захоронении отходов.

На предприятии постоянно совершенствуются технологические процессы и проводится интенсивная модернизация оборудования и сооружений.

2. Структура предприятия «Экотехпром»

Диплом

                Рисунок № 2.1 - Структура предприятия «Экотехпром»

 

Диплом         Рисунок № 2.2 – Схема реального спектра услуг предприятия «Экотехпром».

 

3. Раскрытие информации

В данном разделе размещена информация, подлежащая раскрытию в соответствии с требованиями постановления Правительства Российской Федерации от 30 декабря 2009 г. N 1140 "Об утверждении стандартов раскрытия информации организациями коммунального комплекса и субъектами естественных монополий, осуществляющими деятельность в сфере оказания услуг по передаче тепловой энергии"

Информация о ценах (тарифах) на регулируемые услуги и об основных показателях финансово-хозяйственной деятельности ГУП "Экотехпром" в сфере утилизации (захоронения) твердых бытовых отходов на 2011г.

№ п/п

Наименование показателей

Единица

измерения

Значение

1

2

3

4

1

Вид регулируемой деятельности

х

Утилизация (захоронение)

твердых бытовых отходов

2

Себестоимость оказываемых услуг по регулируемому виду деятельности

тыс. руб.

2 377 578,38

3

Электроэнергия

тыс. руб.

34 363,90

4

Расходы на оплату труда и отчисления на социальные нужды

тыс. руб.

622 856,96

5

Амортизация основных средств

тыс. руб.

211 817,15

6

Ремонт и техническое обслуживание ОС

тыс. руб.

90 783,33

7

Прочие прямые расходы

тыс. руб.

1 044 615,21

8

Цеховые и общеэксплуатационные расходы

тыс. руб.

373 141,83

9

Валовая прибыль от оказания услуг по регулируемой деятельности

тыс. руб.

60 749,65

10

Объем принимаемых на утилизацию (захоронение) твердых бытовых отходов

в том числе:

тыс. тн/год

2 721,00

объем принимаемых на утилизацию ТБО

тыс. тн/год

410,00

объем принимаемых на захоронение ТБО

тыс. тн/год

2 311,00

11

Тариф на захоронение твердых бытовых отходов (без учета НДС) на полигонах ГУП«Экотехпром»

(Распоряжение ДЭПР №76-Р от 26.11.2010г.)

руб./т.

223,00

12

Тариф на захоронение твердых бытовых отходов (без учета НДС) на полигонах ГУП«Экотехпром» учитывающих промышленную переработку твердых бытовых отходов на станциях перегрузки мусора

(Распоряжение ДЭПР №77-Р от 26.11.2010г.)

руб./т.

1 036,20

13

Тариф на промышленную переработку (термическое обезвреживание) твердых бытовых отходов (без учета НДС) на мусоросжигательном заводе № 2

(Распоряжение ДЭПР №78-Р от 26.11.2010г.)

руб./т.

2 322,40

14

Тариф на промышленную переработку (термическое обезвреживание) твердых бытовых отходов (без учета НДС) на мусоросжигательном заводе № 4

(Распоряжение ДЭПР №79-Р от 26.11.2010г.)

руб./т.

2 351,00

Таблица № 2.1 – Раскрытие информации

4. Направления деятельности предприятия

· Сбор и вывоз ТБО

· Термическое обезвреживание ТБО

· Сбор, транспортировка и термическое обезвреживание биологических и медицинских отходов

· Захоронение ТБО

· Авторециклинг

· Сортировка ТБО

· Двухстадийный вывоз ТБО

· Переработка золы

· Раздельный прием вторичного сырья: пластик, стекло.

· Переработка  ПЭТФ-тары

 

5. Анализ финансового положения и эффективности деятельности

Представленный в данном отчете анализ финансового состояния Предприятие "Спецтранс" ГУП "Экотехпром" выполнен за период 01.01.10–31.12.10 г. (1 года). Качественная оценка значений финансовых показателей Предприятие "Спецтранс" ГУП "Экотехпром" проведена с учетом отраслевых особенностей деятельности организации (отрасль - "Cоциальные, коммунальные и персональные услуги", классы по   ОКВЭД – 90-93,95).

 

На диаграмме ниже представлена структура активов организации в разрезе основных групп:

Диплом

Рисунок № 2.3 – Структура активов предприятия

Снижение величины активов организации связано, в основном, со снижением следующих позиций актива баланса (в скобках указана доля изменения данной статьи в общей сумме всех отрицательно изменившихся статей):

· денежные средства и денежные эквиваленты – 141 501 тыс. руб. (70%)

· результаты исследований и разработок – 52 912 тыс. руб. (26,2%)

Одновременно, в пассиве баланса наибольшее снижение произошло по строке "кредиторская задолженность" (-125 130 тыс. руб., или 97,7% вклада в снижение пассивов организации за весь анализируемый период).

Среди положительно изменившихся статей баланса можно выделить "краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)" в активе и "нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" в пассиве (+120 000 тыс. руб. и +119 634 тыс. руб. соответственно).

На последний день анализируемого периода (31.12.2010) собственный капитал Предприятие "Спецтранс" ГУП "Экотехпром" составил 7 709 503,0 тыс. руб. За рассматриваемый период (с 31 декабря 2009 г. по 31 декабря 2010 г.) собственный капитал Предприятие "Спецтранс" ГУП "Экотехпром" практически не изменился.

Оценка стоимости чистых активов организации

Показатель

Значение показателя

Изменение

в тыс. руб.

в % к валюте баланса

тыс. руб.

(гр.3-гр.2)

± % ((гр.3-гр.2) : гр.2)

31.12.2009

31.12.2010

на начало анализируемого периода (31.12.2009)

на конец анализируемого периода (31.12.2010)

1

2

3

4

5

6

7

1. Чистые активы

7 416 110

7 497 997

94,8

95,9

+81 887

+1,1

2. Уставный капитал

1 015 942

1 015 942

13

13

3. Превышение чистых активов над уставным капиталом (стр.1-стр.2)

6 400 168

6 482 055

81,8

82,9

+81 887

+1,3

Таблица № 2.3 – Оценка стоимости чистых активов предприятия

Чистые активы организации на последний день анализируемого периода намного (в 7,4 раза) превышают уставный капитал. Данное соотношение положительно характеризует финансовое положение Предприятие "Спецтранс" ГУП "Экотехпром", полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. Более того, определив текущее состояние показателя, следует отметить увеличение чистых активов на 1,1% в течение анализируемого периода (с 31 декабря 2009 г. по 31 декабря 2010 г.). Приняв во внимание одновременно и превышение чистых активов над уставным капиталом и их увеличение за период, можно говорить о хорошем финансовом положении организации по данному признаку. Наглядное изменение чистых активов организации за год представлено на следующем графике.

Диплом

Рисунок № 2.4 – Динамика чистых активов и уставного капитала

Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств

Показатель собственных оборотных средств (СОС)

Значение показателя

Излишек (недостаток)*

на начало анализируемого периода (31.12.2009)

на конец анализируемого периода (31.12.2010)

на 31.12.2009

на 31.12.2010

1

2

3

4

5

  СОС1 (рассчитан без учета долгосрочных и краткосрочных пассивов)

512 005

663 424

+345 144

+500 471

  СОС2 (рассчитан с учетом долгосрочных пассивов; фактически равен чистому оборотному капиталу, Net Working Capital)

528 145

676 659

+361 284

+513 706

  СОС3 (рассчитанные с учетом как долгосрочных пассивов, так и краткосрочной задолженности по кредитам и займам)

528 145

676 659

+361 284

+513 706

*Излишек (недостаток) СОС рассчитывается как разница между собственными оборотными средствами и величиной запасов и затрат.

Таблица № 2.4 - Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка) собственных оборотных средств.

 

По всем трем вариантам расчета на 31 декабря 2010 г. наблюдается покрытие собственными оборотными средствами имеющихся у предприятия "Спецтранс" ГУП "Экотехпром" запасов и затрат, поэтому финансовое положение организации по данному признаку можно характеризовать как абсолютно устойчивое. Более того все три показателя покрытия собственными оборотными средствами запасов и затрат за анализируемый период (с 31 декабря 2009 г. по 31 декабря 2010 г.) улучшили свои значения.

 

 

Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.

Активы по степени ликвидности

На конец отчетного периода, тыс. руб.

Прирост за анализ. период, %

Норм. соотно-шение

Пассивы по сроку погашения

На конец отчетного периода, тыс. руб.

Прирост за анализ. период, %

Излишек/ недостаток платеж. средств тыс. руб., (гр.2 - гр.6)

1

2

3

4

5

6

7

8

А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения)

311 791

-6,5

П1. Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.)

94 680

-56,9

+217 111

А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность)

270 099

+18

П2. Среднесрочные обязательства (краткосроч. обязательства кроме текущ. кредит. задолж.)

0

+270 099

А3. Медленно реализуемые активы (прочие оборот. активы)

189 449

+1,9

П3. Долгосрочные обязательства

13 235

-18

+176 214

А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы)

7 046 079

-0,4

П4. Постоянные пассивы (собственный капитал)

7 709 503

+1,6

-663 424

Таблица № 2.4 - Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.

Как видно из таблицы № 2.4, по состоянию на 31.12.2010 соблюдаются все четыре неравенства, что говорит об идеальном соотношении активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.

Обзор результатов деятельности организации

Основные финансовые результаты деятельности Предприятие "Спецтранс" ГУП "Экотехпром" за весь рассматриваемый период приведены ниже в таблице.

По данным "Отчета о прибылях и убытках" за весь рассматриваемый период организация получила прибыль от продаж в размере 53 766 тыс. руб., что составляет 2,3% от выручки. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года прибыль от продаж снизилась на 27 926 тыс. руб., или на 34,2%.

По сравнению с прошлым периодом в текущем уменьшилась как выручка от продаж, так и расходы по обычным видам деятельности (на 355 133 и 327 207 тыс. руб. соответственно). Причем в процентном отношении изменение выручки (-13,1%) опережает изменение расходов (-12,4%)

Обратив внимание на строку 2220 формы №2 можно отметить, что организация как и в прошлом году не использовала возможность учитывать общехозяйственные расходы в качестве условно-постоянных, включая их ежемесячно в себестоимость производимой продукции (выполняемых работ, оказываемых услуг). Поэтому показатель "Управленческие расходы" за отчетный период в форме №2 отсутствует.

Прибыль от прочих операций в течение анализируемого периода (с 31.12.2009 по 31.12.2010) составила 34 277 тыс. руб.,что на 601 202 тыс.

руб. (94,6%) меньше, чем прибыль за аналогичный период прошлого года. При этом величина прибыли от прочих операций составляет 63,8% от абсолютной величины прибыли от продаж за анализируемый период.

Показатель

Значение показателя, тыс. руб.

Изменение показателя

Средне-годовая величина, тыс. руб.

2009 г.

2010 г.

тыс. руб.

(гр.3 - гр.2)

± % ((3-2) : 2)

1

2

3

4

5

6

1. Выручка

2 713 170

2 358 037

-355 133

-13,1

2 535 604

2. Расходы по обычным видам деятельности

2 631 478

2 304 271

-327 207

-12,4

2 467 875

3. Прибыль (убыток) от продаж  (1-2)

81 692

53 766

-27 926

-34,2

67 729

4. Прочие доходы и расходы, кроме процентов к уплате

635 479

34 277

-601 202

-94,6

334 878

5. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) (3+4)

717 171

88 043

-629 128

-87,7

402 607

6. Проценты к уплате

7. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль и прочее

-34 170

-18 610

+15 560

-26 390

8. Чистая прибыль (убыток)  (5-6+7)

683 001

69 433

-613 568

-89,8

376 217

Справочно:

Совокупный финансовый результат периода

683 001

69 433

-613 568

-89,8

376 217

Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса   (измен. стр. 1370)

x

119 634

х

х

х

Таблица № 2.5

Изменение отложенных налоговых активов, отраженное в "Отчете о прибылях и убытках" (стр. 2450) за отчетный период, не соответствует изменению данных по строке 1160 "Отложенные налоговые активы" Баланса. Такая же проблема имеет место и с показателем отложенных налоговых обязательств – данные формы №2 расходятся с соответствующим показателем формы №1. Выявленную ошибку подтверждает и то, что даже в сальдированном виде отложенные налоговые активы и обязательства в форме №1 и форме №2 за отчетный период расходятся.

Изменение выручки наглядно представлено ниже на графике.

Диплом

Рисунок № 2.5 – Динамика выручки и чистой прибыли

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Анализ рентабельности

 

Показатели рентабельности

Значения показателя (в %, или в копейках с рубля)

Изменение показателя

2009 г.

2010 г.

коп.,

(гр.3 - гр.2)

± % ((3-2) : 2)

1

2

3

4

5

1. Рентабельность продаж по валовой прибыли (величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки). Нормальное значение для данной отрасли: 13% и более.

3

2,3

-0,7

-24,3

2. Рентабельность продаж по EBIT (величина прибыли от продаж до уплаты процентов и налогов в каждом рубле выручки).

26,4

3,7

-22,7

-85,9

3. Рентабельность продаж по чистой прибыли (величина чистой прибыли в каждом рубле выручки).

25,2

2,9

-22,3

-88,3

Cправочно:

Прибыль от продаж на рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг)

3,1

2,3

-0,8

-24,8

Коэффициент покрытия процентов к уплате (ICR), коэфф. Нормальное значение: 1,5 и более.

Таблица № 2.6 – Показатели рентабельности

Все три показателя рентабельности за последний год, приведенные в таблице, имеют положительные значения, поскольку организацией получена как прибыль от продаж, так и в целом прибыль от финансово-хозяйственной деятельности за данный период.

Диплом

Рисунок № 2.6 – Динамика показателей рентабельности продаж

 

Выводы по результатам анализа

Оценка ключевых показателей

 

По результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения (по состоянию на 31.12.2010) и результатов деятельности Предприятие "Спецтранс" ГУП "Экотехпром" за последний год, которые приведены ниже.

Приведенные ниже показатели финансового положения организации имеют исключительно хорошие значения:

•             чистые активы превышают уставный капитал, при этом в течение анализируемого периода (с 31.12.2009 по 31.12.2010) наблюдалось увеличение чистых активов;

•             значение коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами можно характеризовать как вполне соответствующее нормальному;

•             полностью соответствует нормативному значению коэффициент текущей (общей) ликвидности;

•             коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности полностью соответствует нормальному значению;

•             полностью соответствует нормальному значению коэффициент абсолютной ликвидности;

•             увеличение собственного капитала Предприятие "Спецтранс" ГУП "Экотехпром" при том что, активы организации практически не изменились;

•             идеальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения;

•             коэффициент покрытия инвестиций полностью соответствует норме;

•             абсолютная финансовая устойчивость по величине излишка собственных оборотных средств.

В ходе анализа были получены следующие положительные показатели финансового положения и результатов деятельности организации:

•             коэффициент автономии неоправданно высок;

•             чистая прибыль за последний год составила 69 433 тыс. руб.

Показателем, имеющим значение на границе норматива, является следующий – за 2010 год получена прибыль от продаж (53 766 тыс. руб.), однако наблюдалась ее отрицательная динамика по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (-27 926 тыс. руб.).

Среди отрицательных показателей результатов деятельности Предприятие "Спецтранс" ГУП "Экотехпром" можно выделить такие:

•             недостаточная рентабельность активов;

•             значительная отрицательная динамика рентабельности продаж;

•             значительное падение прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки организации.

 2.2     Оценка финансовых рисков предприятия

 

Эффект финансового рычага (ЭФР) - это приращение рентабельности собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов фирмы больше ставки процента по кредиту.

РСС = (1-ННП) х ЭР+ЭФР

ЭФР = (1-ННП) х (Дифференциал) х (Плечо)

Плечо = ЗС/СС;

Дифференциал = ЭР-СРСП;

где ННП - налог на прибыль; ЗС - заемные средства; СС -собственные средства; ЭР - экономическая рентабельность; СРСП - средняя расчетная ставка процента по кредитам.

Дифференциал финансового рычага - это важнейший информационный импульс не только для организации, но и для банков, так как он позволяет определить уровень (меру) риска предоставления новых займов организации. Чем больше дифференциал, тем меньше риск для банков, и наоборот. Дифференциал ЭФР должен быть положительным. Организация имеет определенные рычаги воздействия на дифференциал, однако влияние ограничено возможностями наращивания производства.

Плечо финансового рычага несет принципиальную информацию как для организации, так и для банков. Большое плечо означает значительный риск для обоих участников экономического процесса.

Таким образом, эффект финансового рычага позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск (для организации и банков).

 

 

Эффект финансового рычага

Диплом

Эффект финансового рычага это показатель, отражающий изменение рентабельности собственных средств, полученное благодаря использованию заемных средств и рассчитывается по следующей формуле:

Диплом

где, DFL –эффект финансового рычага, в процентах; t – ставка налога на прибыль, в относительной величине;

ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность по EBIT) в %; r – ставка процента по заемному капиталу, в %;

D – заемный капитал;

E – собственный капитал.

Составляющие эффекта финансового рычага представлены на нижеприведенном рисунке:

Диплом

Как видно из рисунка эффект финансового рычага (DFL) представляет собой произведение двух составляющих, скорректированное на налоговый коэффициент (1 – t), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налога на прибыль.

Одной из основных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал финансового рычага (Dif) или разница между рентабельностью активов компании (экономической рентабельностью), рассчитанной по EBIT, и ставкой процента по заемному капиталу: Dif = ROA - r

где, r – ставка процента по заемному капиталу, в %; ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность по EBIT) в %.

Дифференциал финансового рычага является главным условием, образующим рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования, т.е. дифференциал финансового рычага должен быть положительным. Если дифференциал станет меньше нуля, то эффект финансового рычага будет действовать только во вред организации.

Второй составляющей эффекта финансового рычага выступает коэффициент финансового рычага (плечо финансового рычага – FLS), характеризующий силу воздействия финансового рычага и определяемый как отношение заемного капитала (D) к собственному капиталу (E): FLS = D/Е

Таким образом, эффект финансового рычага складывается из влияния двух составляющих: дифференциала и плеча рычага.

Дифференциал и плечо рычага тесно взаимосвязаны между собой. До тех пор, пока рентабельность вложений в активы превышает цену заемных средств, т.е. дифференциал положителен, рентабельность собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение заемных и собственных средств. Однако по мере роста доли заемных средств растет их цена, начинает снижаться прибыль, в результате падает и рентабельность активов и, следовательно, возникает угроза получения отрицательного дифференциала.

По оценкам экономистов на основании изучения эмпирического материала успешных зарубежных компаний, оптимально эффект финансового рычага находится в пределах 30–50% от уровня экономической рентабельности активов (ROA) при плече финансового рычага 0,67–0,54. В этом случае обеспечивается прирост рентабельности собственного капитала не ниже прироста доходности вложений в активы.

Эффект финансового рычага способствует формированию рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых вложений и получения желаемого уровня рентабельности собственного капитала, при которой финансовая устойчивость предприятия не нарушается.

Используя выше приведенную формулу, произведем расчет эффекта финансового рычага.

 


[1] Риск (rescum, позднелатинское) — опасность,  причина разрушения.

2 в части теории вероятности, математической статистики и теории игр.

[3] Брычкин А.В Объективная неизбежность и сущность предпринимательских рисков //

Финансы и кредит, N 14, 2002.

4 См. например, Лобанов А., Филин С., Чугунов А. Ресурсы, информация, сбережения, конкуренция. № 4,1999 г., с 43-52, "Риск-менеджмент".

[5] Патрушева Е. Управление производственными и финансовыми рисками предприятий // Инвестиции в Россию. 2002, №1. С. 35-38.

6 Сердюкова И. Д. Методы анализа финансовых рисков // Бухгалтерский учет. 2006. №6, С. 54- 63.

[7] Уткин Э. А. Риск-менеджмент: Учеб. пособие. М.: Инфра - М., 2000

[8] Печанова М. Ю. Организация риск—менеджмента в коммерческом банке 11 Менеджмент в России и за рубежом. 2(301. №1. С. 70-78.;

9 Дж. К,Ван Хорн. Основы управления финансами: Пер. с англ. —• М,: Финансы исгатастика,2005

[10] Филин С.А., Финансовый риск и его составляющие для обеспечения процесса оценки и эффективного управления финансовыми рисками при принятии финансовых управленческих решений //Финансы и кредит, N 3,2002.

[11] Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. — №: Инфра-М, 1996.

[12] Кондратюк Е.А. Понятие банковских рисков и их классификация, Деньги и кредит №6, 2004.

[13] Баззел Р. Д., Кокс Д. Ф., Браун Р. В. Информация и риск в маркетинге: Пер с англ. -М: Финстатмнформ, 1993.; Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. СПб.: Изд-во «Питер», 1999.; Балабанов И. Т„ Балабанов А. И. Финансы: Учеб. пособие. СПб.: Изд- во «Питер», 1999.; Бланк И. А. Управление прибылью: Учеб. курс. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2000,; Бланк И. А. Основы финансового менеджмента: Учеб. курс. -Киев: Ника-Центр, Эльга, 2000.; Бланк И А Финансовый менеджмент: Учеб. курс. - Киев: Ника-Центр, Эльга, 2001; Воронцовский А. В. Управление рисками: Учеб. пособие. - СПб: Изд-во СШГУ, 2000.; . Первозванский А. А., Первозванская Т. Н. Финансовый рынок: расчет и риск. — М.: Инфра- М., 1994.; Уткин Э. А. Риск-менеджмент; Учеб. пособие. М.: Инфра - М., 2000.; Бухтин М. Практические вопросы построения системы управления рисками в коммерческом банке. Банки и технологии, N 1, 2002; Грум Д., Банковские риски - это реальность; Зражевский В,В. Основные направления совершенствования системы управления рисками. Банковское дело, N 2, 2002; Дж. Фостер Базельское соглашение: нормативный капитал и усовершенствованные процессы управления рисками Вестник банковского дела, N 12, 2001; Смирнов А.В, Риск-менеджмент и управление ресурсами коммерческого банка Финансовый бизнес, N 12, 2001; Симановский А. Риски кредитных организаций и нормативы Банка России Банковское дело в Москве, N 5,2001 и т.д.

[14] Деньги и кредит, №4,2004.

15 Бухтин М.А. Организационные принципы управления рисками в коммерческом банке. Процессный подход. Оперативное управление и стратегический менеджмент в коммерческом банке. N2 2003

[16] Фалько С.Г., Hocos В.М., Контроллинг на предприятии. - М.: Знание России, 1995. - 80 е.; Хан Д., Планирование и контроль: концепция коптроллинга/Пер. с нем. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 е.; Контроллинг а бизнесе: методологические и практические оснсзы построения контроллинга в организациях / А.М.Карминский, Н.И.Оленев, А.Г.Примак, С.Г.Фалька. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 256 с.

17 Р. Манн, Э. Майер Контроллинг для начинающих. М„ Финансы и статистика», 1995. С.70-75.

[18] «Why isn't the Controller Having More Impact?», Schuernann, Jon. Strategic Finance, Aril, 1999, pg. 32.

[19] Кудрявцева М., Оперативное управление и стратегический менеджмент в коммерческом банке, N 5,2003

[20] Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. СПб.; Изд-во «Питер», 1999.

21 Кинев Ю. Ю. Оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятия на этапе принятия решений // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. №5. С. 73-83.

[22] Кандинская О. А. Управление финансовыми рисками: Поиск оптимальной стратегии. - М.: Консалтоанкир, 2000.

[23] Каждый из указанных основных видов в соответствии с целями, формами, методами и необходимой детализацией анализа может быть разделен на более мелкие категории.

[24] Рекомендации ЦБ РФ по организации внутреннего контроля за рисками банковской деятельности от 28.08.97, п. 1.7.1-1.7.2.

[25] Положение ЦБ РФ от 24.09.99 № 89-П "О порядке расчета кредитными организациями размера рыночных рисков", п. 1.3,

Наверх страницы

Внимание! Не забудьте ознакомиться с остальными документами данного пользователя!

Соседние файлы в текущем каталоге:

На сайте уже 21970 файлов общим размером 9.9 ГБ.

Наш сайт представляет собой Сервис, где студенты самых различных специальностей могут делиться своей учебой. Для удобства организован онлайн просмотр содержимого самых разных форматов файлов с возможностью их скачивания. У нас можно найти курсовые и лабораторные работы, дипломные работы и диссертации, лекции и шпаргалки, учебники, чертежи, инструкции, пособия и методички - можно найти любые учебные материалы. Наш полезный сервис предназначен прежде всего для помощи студентам в учёбе, ведь разобраться с любым предметом всегда быстрее когда можно посмотреть примеры, ознакомится более углубленно по той или иной теме. Все материалы на сайте представлены для ознакомления и загружены самими пользователями. Учитесь с нами, учитесь на пятерки и становитесь самыми грамотными специалистами своей профессии.

Не нашли нужный документ? Воспользуйтесь поиском по содержимому всех файлов сайта:



Каждый день, проснувшись по утру, заходи на obmendoc.ru

Товарищ, не ленись - делись файлами и новому учись!

Яндекс.Метрика